فولد ضرر خالص 69.6 میلیون دلاری را گزارش می‌دهد اما بر گسترش کارت اعتباری بیت‌کوین تأکید مضاعف دارد

Fold به تازگی اولین سال خود را به عنوان یک شرکت عمومی به پایان رساند. کارنامه... متفاوت است.

این شرکت خدمات مالی متمرکز بر بیت کوین طبق گزارش سالانه منتشر شده در روز سه‌شنبه، زیان خالص 69.6 میلیون دلاری را برای کل سال 2025 گزارش کرد. درآمد با رشد 34 درصدی نسبت به سال قبل به 31.8 میلیون دلار رسید، اما زیان‌های عملیاتی از 5.8 میلیون دلار به 27.7 میلیون دلار افزایش یافت - افزایشی نزدیک به پنج برابر که رشد درآمد را مانند یک جایزه تسلی می‌نماید.

اعداد پشت جوهر قرمز

زیان EBITDA تعدیل شده Fold به 17.2 میلیون دلار رسید که معادل زیان تعدیل شده به ازای هر سهم 0.41 دلار است. برای شرکتی که در نزدک تحت نماد FFLD معامله می‌شود، این اعداد صبر سرمایه‌گذاران را محک می‌زند.

شکاف بین زیان خالص 69.6 میلیون دلاری و زیان عملیاتی 27.7 میلیون دلاری نیاز به توضیح دارد. بخش قابل توجهی - بیش از 9.6 میلیون دلار - از هزینه یکباره برای بازنشستگی دو اوراق قرضه تبدیل‌پذیر معوق ناشی شد. اوراق قرضه تبدیل‌پذیر را به عنوان اسناد بدهی که می‌توانند به سهام شرکت تبدیل شوند در نظر بگیرید. از بین بردن آن‌ها از پیش هزینه دارد اما خطر رقیق‌سازی آینده را برای سهامداران از بین می‌برد.

ویل ریوز، مدیرعامل، این اقدام را به عنوان نظم دادن استراتژیک توصیف کرد.

شکاف باقی‌مانده احتمالاً منعکس‌کننده هزینه‌های غیرنقدی رایج در شرکت‌های تازه عمومی شده است - جبران خدمات مبتنی بر سهام، استهلاک، و موجودات حسابداری مختلفی که زیان‌های GAAP را فراتر از آنچه کسب‌وکار واقعاً به صورت نقدی می‌سوزاند، افزایش می‌دهند.

از نظر رشد، Fold در طول سال 13000 مشتری جدید اضافه کرد و کل حساب‌های تایید شده خود را به 84000 رساند. حجم معاملات به 960 میلیون دلار رسید که افزایشی 46 درصدی است. شرکت همچنین افزایش 3 درصدی در حجم معاملات به ازای هر مشتری را به کل 215 میلیون دلار اشاره کرد که نشان می‌دهد کاربران موجود فقط باقی نمانده‌اند - بلکه کمی بیشتر خرج می‌کنند.

شرط کارت اعتباری

Fold که در سال 2019 تأسیس شد، برند خود را بر اساس یک فرض ساده بنا کرد: به جای مایل هواپیما، پاداش بیت کوین کسب کنید. این شرکت یک اپلیکیشن برای خرید، فروش و استیکینگ BTC در کنار کارت پرداخت بیت کوین ارائه می‌دهد که محصول شاخص آن بوده است.

اکنون این شرکت با دو راه‌اندازی اخیر به قلمرو جدیدی وارد می‌شود. کارت اعتباری Fold مدل پاداش بیت کوین خود را فراتر از خرج کارت نقدی گسترش می‌دهد، در حالی که Fold For Business مشتریان سازمانی را هدف قرار می‌دهد - بازاری که به طور بالقوه سودآور اما شلوغ است که رقبایی مانند BitPay و Strike از قبل در آن فعالیت می‌کنند.

موضوع در مورد بازی کارت اعتباری این است: گران است. کارت‌های اعتباری نیاز به ذخایر سرمایه، زیرساخت تقلب و انطباق نظارتی دارند که از آنچه یک کارت نقدی نیاز دارد بسیار بیشتر است. برای شرکتی که از قبل سالانه 27.7 میلیون دلار در عملیات زیان می‌دهد، لایه‌گذاری یک خط تولید سرمایه‌بر، قماری جسورانه است.

اما منطق دیوانه نیست. بازار کارت اعتباری ایالات متحده سالانه تقریباً 5 تریلیون دلار پردازش می‌کند. حتی گرفتن بخش کوچکی از آن با پیشنهاد پاداش بومی بیت کوین می‌تواند حجم معاملات فعلی 960 میلیون دلاری Fold را کوچک نشان دهد. سؤال این است که آیا ترازنامه شرکت می‌تواند دوره مقیاس‌پذیری را پشت سر بگذارد.

این برای سرمایه‌گذاران به چه معناست

Fold در موقعیت میانی ناخوشایندی قرار دارد که برای شرکت‌های فین‌تک در مرحله رشد آشناست. درآمد با سرعت سالمی در حال رشد است، اما زیان‌ها سریع‌تر رشد می‌کنند. افزایش 34 درصدی درآمد محکم به نظر می‌رسد تا زمانی که متوجه شوید زیان‌های عملیاتی 377 درصد افزایش یافته‌اند.

بازنشستگی اوراق قرضه تبدیل‌پذیر واقعاً برای سهامداران موجود مثبت است - حذف رقیق‌سازی بالقوه نشان می‌دهد مدیریت به ارزش سهام فکر می‌کند، نه فقط رشد درآمد. اما کسب‌وکار اصلی هنوز باید مسیری به سوی سودآوری را نشان دهد قبل از اینکه آن حسن نیت به افزایش قیمت سهام تبدیل شود.

به دو چیز در آینده توجه کنید. اول، هزینه جذب مشتری نسبت به ارزش طول عمر - 13000 حساب جدید خوب است، اما نه اگر هر یک برای جذب بیشتر از آنچه تولید می‌کند هزینه داشته باشد. دوم، معیارهای پذیرش اولیه کارت اعتباری. اگر Fold بتواند 84000 کاربر کارت نقدی موجود خود را به دارندگان کارت اعتباری تبدیل کند، اقتصاد به طور چشمگیری بهبود می‌یابد زیرا هزینه جذب مشتری تقریباً به صفر می‌رسد.

چشم‌انداز رقابتی نیز در حال تغییر است. با نوسان بیت کوین نزدیک به بالاترین حد تاریخی و گرم شدن مؤسسات مالی اصلی به محصولات ارزهای دیجیتال، پنجره تمایز Fold ممکن است در حال باریک شدن باشد. یک کارت پاداش بیت کوین در سال 2020 جدید به نظر می‌رسید. در سال 2025، هر نئوبانکی یکی دارد.

خلاصه: Fold به طور تهاجمی برای ساخت یک اکوسیستم مالی بومی بیت کوین هزینه می‌کند و زیان‌ها آن را منعکس می‌کنند. رشد درآمد واقعی است اما هنوز برای جبران هزینه جاه‌طلبی کافی نیست. گسترش کارت اعتباری حرکت استراتژیک درستی است - اگر شرکت بتواند آن را به اندازه کافی طولانی تأمین مالی کند تا به مقیاس برسد.