تغییر ماینرهای بیت کوین به هوش مصنوعی ممکن است فشار فروش جدیدی ایجاد کند، مدیر ارشد سرمایه گذاری Lekker Capital هشدار می دهد

کوین تامپسون، مدیر سرمایه‌گذاری Lekker Capital در X استدلال می‌کند که فروپاشی اقتصاد استخراج ارز دیجیتال، همراه با تغییر روزافزون استخراج‌کنندگان عمومی به سمت هوش مصنوعی و رایانش با کارایی بالا، می‌تواند ذخایر BTC شرکتی را به منبع تازه‌ای از عرضه بازار تبدیل کند.

تامپسون نوشت: "یک مانع بزرگ و کم‌ارزش‌گذاری شده برای ارز دیجیتال بیت کوین، فاجعه‌ای است که اقتصاد استخراج ارز دیجیتال آن است. تنها راه بهبود این وضعیت، کاهش نرخ هش است که توسط پیشگامان رایانش هوش مصنوعی مانند CORZ، WULF، CIFR، IREN و غیره رهبری می‌شود."

نمودار مشترکی که تامپسون به اشتراک گذاشت، این مشکل را به صورت بصری نشان می‌دهد. این نمودار دارایی‌های کل ارز دیجیتال بیت کوین در میان استخراج‌کنندگان عمده فهرست‌شده را نشان می‌دهد که تا سال 2024 و 2025 به شدت افزایش یافته و سپس در سال 2026 کاهش می‌یابد. استدلال تامپسون این نیست که چرخش به سمت هوش مصنوعی از نظر ساختاری نزولی است.

برعکس، نرخ هش پایین‌تر و رقابت غیراقتصادی کمتر می‌تواند سلامت صنعت استخراج ارز دیجیتال را در طول زمان بهبود بخشد. نکته او این است که خود انتقال پرهزینه است، و اینکه توسعه‌های هوش مصنوعی با هزینه سرمایه‌ای سنگین ممکن است استخراج‌کنندگان را مجبور به نقد کردن BTC کند که قبلاً به عنوان ذخیره استراتژیک در نظر گرفته می‌شد.

او استدلال کرد: "در حالی که برای سلامت و پایداری بلندمدت اقتصاد شبکه مفید است، این امر معضلی را برای قیمت‌ها در کوتاه‌مدت ایجاد می‌کند زیرا استخراج‌کنندگان ارز دیجیتال بیت کوین نزدیک به 80,000 بیت کوین در ترازنامه خود دارند. همانطور که این شرکت‌ها از استخراج ارز دیجیتال بیت کوین دور می‌شوند، آن‌ها 1) برای تامین مالی الزامات هزینه سرمایه‌ای توسعه هوش مصنوعی به سرمایه نیاز دارند و 2) دلیلی برای نگهداری BTC در ترازنامه خود ندارند (البته قبلاً هم نباید داشته باشند)."

استخراج‌کنندگان ارز دیجیتال بیت کوین به سمت هوش مصنوعی می‌روند

مدارک 2025 و داده‌های عمومی این استدلال را ملموس‌تر می‌کنند. نتایج سه‌ماهه چهارم Core Scientific نشان داد که ترکیب کسب‌وکار از استخراج ارز دیجیتال به سمت زیرساخت‌های مرتبط با هوش مصنوعی تغییر می‌کند: درآمد استخراج خود از 79.9 میلیون دلار در یک سال قبل به 42.2 میلیون دلار کاهش یافت، در حالی که درآمد colocation از 8.5 میلیون دلار به 31.3 میلیون دلار افزایش یافت. مدیریت گفت که کاهش استخراج میزبانی شده منعکس‌کننده "تغییر استراتژیک مستمر" به colocation با تراکم بالا است. برای کل سال 2025، Core درآمد 402.5 میلیون دلاری از فروش دارایی‌های دیجیتال به دست آورد و سال را با 2,537 BTC در ترازنامه خود به پایان رساند.

TeraWulf درک واضح‌تری را ارائه می‌دهد. شرکت گفت که در سال 2025 "میزبانی HPC را به عنوان موتور رشد اولیه خود تثبیت کرد"، بیش از 12.8 میلیارد دلار قرارداد بلندمدت با مشتری امضا کرد، و پلتفرمی با 522 مگاوات بحرانی IT تحت قرارداد ساخت. با این حال، کسب‌وکار سنتی استخراج ارز دیجیتال همچنان در حال درآمدزایی بود همانطور که این توسعه شکل می‌گرفت: درآمد دارایی دیجیتال سه‌ماهه چهارم 26.1 میلیون دلار بود، در مقابل 9.7 میلیون دلار درآمد اجاره HPC، و گردش دارایی دیجیتال پایان سال شرکت نشان می‌دهد که 1,496 BTC استخراج شد، 1,500 BTC واگذار شد، و تنها 3 BTC در ترازنامه در 1404/12/10 باقی ماند.

Cipher و IREN دو نسخه دیگر از همین روند را نشان می‌دهند. Cipher گفت که در سال 2025 تمرکز خود را بر HPC افزایش داد و دو مستأجر HPC را برای ظرفیت مجموع 600 مگاوات مرکز داده امضا کرد. همچنین در طول سال تقریباً 214.7 میلیون دلار ارز دیجیتال بیت کوین فروخت. تا پایان سال، Cipher مبلغ 94.9 میلیون دلار از دستگاه استخراج ارز دیجیتال Black Pearl را به عنوان نگهداری شده برای فروش طبقه‌بندی کرده بود پس از امضای اجاره فرعی برای انتقال سایت به یک مستأجر HPC. IREN، در مقابل، قبلاً مسئله ذخیره را تا حد زیادی از میز خارج کرده است: با تقریباً 99,900 GPU نصب شده یا سفارش داده شده تا 1404/12/10، گفت که "معمولاً تمام بیت کوینی را که روزانه استخراج می‌کنیم نقد می‌کنیم" و بنابراین هیچ ارز دیجیتال بیت کوینی در ترازنامه خود در پایان سال نداشت.

MARA به دلیل دیگری مهم است. هنوز به اندازه Core، TeraWulf، Cipher یا IREN در تبدیل سایت‌های استخراج ارز دیجیتال به یک کسب‌وکار کامل AI/HPC پیش نرفته است، اگرچه ده رک هوش مصنوعی اول خود را در Granbury تا آبان 1404 مستقر کرده و بعداً مشارکت Starwood را برای زیرساخت هوش مصنوعی و HPC اعلام کرد. اما MARA سنگین‌وزن ذخیره در گروه است، و افشاگری‌های خود در سال 2025 در جهت تامپسون حرکت کرد: شرکت گفت که در نیمه دوم سال 2025 شروع به فروش ارز دیجیتال بیت کوین کرد، حدود 4,076 BTC را به مبلغ 413.1 میلیون دلار در طول سال فروخت، و همچنان سال 2025 را با تقریباً 53,822 BTC به پایان رساند.

این تنش در تز تامپسون است. تغییر به رهبری استخراج‌کننده به سمت هوش مصنوعی می‌تواند فشار نرخ هش را کاهش دهد و اقتصاد بلندمدت استخراج ارز دیجیتال بیت کوین را بهبود بخشد. اما پل از استخراج ارز دیجیتال به هوش مصنوعی سرمایه‌بر است، و مدارک 2025 نشان می‌دهد که این پل در حال حاضر با فروش BTC، واگذاری دستگاه استخراج ارز دیجیتال و تبدیل سایت تامین مالی می‌شود. برای ارز دیجیتال بیت کوین، این به معنای تعدیل صنعت است که ممکن است بعداً سازنده باشد اما اکنون همچنان می‌تواند مانند فشار به نظر برسد.

در زمان انتشار، ارز دیجیتال بیت کوین در 72,322 دلار معامله شد.