عدم توافق بر ساختار بازار کریپتو می‌تواند منجر به افزایش سرکوب نظارتی شود، کارشناس می‌گوید

قانون بسیار مورد انتظار CLARITY که به طور گسترده به عنوان سنگ بنای چارچوب جامع ساختار بازار ارزهای دیجیتال ایالات متحده در نظر گرفته می‌شود، نتوانسته است ضرب‌الاجل 1 مارس تعیین شده توسط کاخ سفید دو هفته پیش را برآورده کند. 

دولت از صنعت ارز دیجیتال و بخش بانکداری خواسته بود که برای پیشبرد قانون به زمینه مشترک برسند. هنوز این توافق محقق نشده است.

قبض ارزهای دیجیتال با «دیوار بازده» مواجه شد 

نمایندگان هر دو صنعت یک سری جلسات در کاخ سفید برگزار کرده‌اند و مکرراً بحث‌ها را «سازنده» توصیف کرده‌اند. با این حال، علیرغم این لحن، مذاکرات در یک نقطه حساس متوقف شده است. 

در حالی که کمیته کشاورزی سنا بخش خود از لایحه را تصویب کرده است، پیشرفت در کمیته بانکداری سنا به طور قابل توجهی کند شده است. 

نقطه اختلاف بر سر این است که آیا باید به ناشران استیبل کوین اجازه داده شود تا بازده یا پاداش به دارندگان ارائه دهند - موضوعی که هر گونه تاریخ بررسی برای بخش کمیته بانکداری این قانون را به تأخیر انداخته است.

این اختلاف نظر حدس و گمان‌هایی را دامن زده است که اگر قانونگذاران نتوانند به توافق برسند، تنظیم‌کنندگان فدرال می‌توانند به موضع سخت‌تری نسبت به شرکت‌های ارز دیجیتال بازگردند. 

پل بارون، تحلیلگر بازار، گفت که لایحه عملاً با چیزی که او آن را «دیوار بازده» توصیف کرد، مواجه شده است و به بن‌بست بر سر پاداش‌های استیبل کوین اشاره کرد. او خاطرنشان کرد که صنعت ارز دیجیتال برای حق ارائه بازده تنظیم شده بر روی استیبل کوین‌ها فشار می‌آورد و استدلال می‌کند که بدون این انعطاف‌پذیری، ایالات متحده در معرض خطر هدایت نوآوری به خارج از کشور است.

بارون پیشنهاد کرد که اگر هیچ مصالحه‌ای حاصل نشود، نتیجه احتمالی ادامه «تنظیم از طریق اجرا» توسط آژانس‌هایی مانند کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) و دفتر کنترل‌کننده ارز (OCC) خواهد بود. 

از سوی دیگر، یک راه‌حل میانه - به عنوان مثال، محدود کردن بازده استیبل کوین به سرمایه‌گذاران واجد شرایط - می‌تواند سرمایه نهادی قابل توجهی را باز کند. 

این احتمال با پیش‌بینی‌های JPMorgan همسو است، که ورود معنی‌دار نهادی به دارایی های دیجیتال را در نیمه دوم سال 2026 پیش‌بینی کرده است، در صورتی که شفافیت نظارتی بهبود یابد.

افزایش نهادی تحت قانون CLARITY

تحلیلگران JPMorgan به رهبری نیکولاس پانیگیرتزوگلو، تصویب احتمالی قانون CLARITY را به عنوان نقطه عطف تعیین‌کننده‌ای برای بازار ارز دیجیتال توصیف کرده‌اند. 

بر اساس گزارش کارشناس بازار MartyParty، بانک این لایحه را نه به عنوان یک تعدیل نظارتی جزئی، بلکه به عنوان یک بازنگری ساختاری در چارچوب دارایی دیجیتال ایالات متحده می‌بیند.

JPMorgan در یک یادداشت تحقیقاتی اخیر، سه اثر به هم پیوسته را که می‌تواند به دنبال تصویب لایحه رخ دهد، مشخص کرد. اول، اتکای فعلی به اقدامات اجرایی را به عنوان روش اصلی نظارت پایان می‌دهد و عدم قطعیت را با قوانین مشخص جایگزین می‌کند. 

دوم، می‌تواند مشارکت نهادی با ارز دیجیتال را از کاوش آزمایشی به مشارکت با اعتماد بالا تغییر دهد. سوم، ممکن است توکن‌سازی دارایی های واقعی (RWA) را تسریع کند، روندی که بسیاری از موسسات مالی با احتیاط در حال توسعه آن هستند.

انتظار می‌رود مذاکرات جدید در سنا در آوریل 2026 از سر گرفته شود و ژوئیه 2026 به عنوان یک ضرب‌الاجل غیررسمی در نظر گرفته می‌شود، پیش از اینکه چرخه انتخابات شروع به تسلط بر دستور کار قانونگذاری کند و احتمال پیشرفت‌های سیاسی عمده را کاهش دهد.

تصویر برجسته از OpenArt، نمودار از TradingView.com