چرا ETF وانگارد برای بازنشستگان در حال حاضر در تخصیص دارایی محتاطانه عمل می‌کند

به عنوان یک سرمایه‌گذار نیمه بازنشسته که اخیراً یک صندوق درآمد بازنشستگی ثبت‌شده (RRIF) راه‌اندازی کرده‌ام، صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) از گروه Vanguard را به عنوان بخش عمده‌ای از سبد اصلی خود می‌دانم، همراه با ETF های کم نوسان از BMO ETFs و ETF های درآمدمحور از سایر تأمین‌کنندگان مختلف.

پس از جنون روز آزادی در آوریل 2025، من به طور فزاینده‌ای دفاعی شدم، اگرچه تخصیص دارایی من هنوز (هنوز) به نقطه‌ای که توسط قاعده سرانگشتی توصیه می‌شود که سن شما باید برابر با درآمد ثابت شما باشد، نرسیده است. اگر این مورد باشد، من باید 28٪ در سهام و 72٪ درآمد ثابت داشته باشم، و من (هنوز) کاملاً محافظه‌کار نیستم. 

همانطور که در ستون قبلی در مورد صندوق بازنشستگی طول عمر Purpose اشاره کردیم، قصد دارم مدت طولانی زندگی کنم (اگر خدا بخواهد)؛ بنابراین، همچنین معتقدم که سهام (حداقل سهام باکیفیت پرداخت‌کننده سود سهام یا ETF هایی که آنها را نگه می‌دارند) همیشه باید حداقل نیمی از سبد سرمایه‌گذاری را تشکیل دهند - حتی در دوران بازنشستگی. 

یک صندوق اصلی برای بازنشستگان، صندوق درآمد بازنشستگی Vanguard یا VRIF است که در TSX معامله می‌شود. نام ETF دقیقاً آنچه را که انجام می‌دهد توصیف می‌کند و یکی از چندین صندوقی است که اغلب توسط باشگاه بازنشستگی ذکر می‌شود (این وبلاگ مقدماتی را در مورد باشگاهی که توسط وبلاگ‌نویس Dale Roberts تأسیس شده است، مشاهده کنید).

من بلافاصله پس از راه‌اندازی آن در 2020 یک پوزیشن در VRIF شروع کردم. در آن زمان، تخصیص دارایی آن تقریباً 50٪ سهام به 50٪ درآمد ثابت بود که در تمام مناطق جغرافیایی در نسبت‌های عادی پخش شده بود؛ با این حال، با پیشرفت 2025 متوجه شدم که VRIF شروع به کاهش قرار گرفتن در معرض سهام خود و افزایش نسبت درآمد ثابت خود کرده است، تقریباً به نقطه 70٪ اوراق قرضه به فقط 30٪ سهام. 

ستون‌نویس مالی نیمه بازنشسته Globe & Mail، Rob Carrick، در اواخر ژانویه در ستون دو هفته یک‌بار خود به این موضوع اشاره کرد: "غول سرمایه‌گذاری Vanguard که معتقد بزرگی به اوراق قرضه است، سال گذشته موضع غیرعادی در پیشنهاد سبدی از 70٪ اوراق قرضه و 30٪ سهام اتخاذ کرد. تفکر اساسی در اینجا درست است: سهام به شدت افزایش یافته و اوراق قرضه کمتر از ارزش واقعی دارند." 

من همچنین متوجه ویدیوهای مختلف YouTube از شرکت مادر آمریکایی Vanguard شدم که احتیاط مشابهی را نشان می‌دهند - عقب‌نشینی از سهام بزرگ رشد ایالات متحده با سرمایه‌گذاری بزرگ به نفع سایر اقتصادهای توسعه‌یافته و نوظهور در سراسر جهان.

در 21 ژانویه، Vanguard Canada یک جلسه توجیهی رسانه‌ای از دو اقتصاددان برتر خود در دفتر مرکزی تورنتو برگزار کرد که به من اجازه داد در مورد این برداشت‌ها از احتیاط فزاینده آن سؤال کنم. (می‌توانید حداقل دو گزارش خبری در وب را که بلافاصله پس از رویداد توسط Bloomberg News و Investment Executive ثبت شده است، پیدا کنید.)

پرداخت هدفمند 4٪ مطابق با قانون معروف 4٪ Bengen

تمرکز ما در اینجا VRIF است. خبرنامه اصلی بر هدف تأکید کرد که به سرمایه‌گذاران درآمدجو یک "پرداخت سالانه هدفمند 4٪" ارائه دهد. این اتفاقاً مطابق با قانون معروف 4٪ William Bengen است که "برای من خوب است"، همانطور که در جلسه توجیهی رسانه‌ای شوخی کردم.

در پاسخ به سؤال من، سخنگوی Vanguard Canada، Matthew Gierasimczuk، گفت که تخصیص دارایی VRIF "در طول زمان متغیر است" اما هدف بازده هدفمند 4٪ است: Vanguard "چشم‌انداز خوش‌بینانه‌تری در مورد اوراق قرضه و درآمد ثابت" می‌بیند. 

Kevin Khang، رئیس تحقیقات اقتصادی جهانی Vanguard، تکرار کرد که ETF به دنبال تأمین مالی "سطح خاصی از پرداخت است. اوراق قرضه، از نظر ما، می‌توانند به سطح خاص مطلوب پرداخت دست یابند" و "بازار سهام ایالات متحده به دلایل واضح بسیار گران است." پس از بحران مالی بزرگ، اوراق قرضه زیاد پرداخت نکردند "اما اکنون به طور منطقی ارزش‌گذاری شده‌اند: نسبت به تورم آنها بازده واقعی مناسبی می‌پردازند."

برای این ستون بعداً به Aime Bwakira، رئیس محصول Vanguard Canada، ارجاع داده شدم. به نظر من، منطق قرار گرفتن بالای VRIF در معرض درآمد ثابت به نظر می‌رسد یکی از موارد عدم پذیرش ریسک بیشتر از آنچه که نیاز دارید، باشد، موضعی کاملاً منطقی که برای بازنشستگانی که VRIF به آنها خدمت می‌کند، مناسب است. 

Bwakira تأیید کرد که Vanguard "در سال‌های گذشته بیشتر به سمت اوراق قرضه - به ویژه اوراق قرضه با کیفیت بالاتر و شرکتی - تمایل پیدا کرده است، در حالی که در محدوده‌های حفاظتی سهام خود" از حداقل 30٪ و حداکثر 60٪ باقی می‌ماند. این موقعیت "محیط فعلی و نتایج پیش‌بینی‌های بازار سرمایه ما را منعکس می‌کند." 

منطق سه‌گانه برای افزایش نسبت درآمد ثابت

منطق سه‌گانه است.

اول نرخ بهره بالاتر است. اوراق قرضه - به ویژه اوراق قرضه شرکتی - بیش از سال‌های بعد از بحران مالی بزرگ 2008 (GFC) پرداخت می‌کنند: "این آنها را برای پشتیبانی از هدف درآمد 4٪ VRIF بدون پذیرش ریسک غیرضروری بازار سهام مناسب می‌کند." VRIF به طور خاص قرار گرفتن در معرض اوراق قرضه شرکتی را شامل می‌شود تا به افزایش بازده برای سرمایه‌گذاران کمک کند. 

دوم، با توجه به چشم‌انداز بازار امروز، مدل صندوق به سمت درآمد ثابت تغییر کرده است زیرا اوراق قرضه "در حال حاضر تعادل مطلوب‌تری از بازده و ریسک مورد انتظار را ارائه می‌دهند." من همچنین به پیش‌بینی‌های 10 ساله VCMM فعلی Vanguard (VCMM = مدل بازارهای سرمایه Vanguard) برای کلاس‌های دارایی مختلف ارجاع داده شدم. همچنین در ایالات متحده برای سرمایه‌گذاران ایالات متحده پیش‌بینی‌های مدل بازارهای سرمایه Vanguard® منتشر شده است. 

مورخ 22 ژانویه 2026، سند بیان می‌کند: "حتی با ارزش‌گذاری‌های کشیده فعلی، رشد درآمد در حال افزایش می‌تواند حرکت را برای سهام در کوتاه‌مدت فراهم کند. با این حال، اعتقاد ما قوی‌تر می‌شود که چشم‌اندازهای بلندمدت برای سهام ایالات متحده فروکش کرده است. مدل ما بازده سالانه حدود 3.9٪ تا 5.9٪ را در 10 سال آینده پیش‌بینی می‌کند." اضافه می‌کند، "پیش‌بینی بازده بلندمدت خاموش ما برای سهام ایالات متحده کاملاً با چشم‌اندازهای صعودی‌تر ما برای رونق اقتصادی ایالات متحده به رهبری هوش مصنوعی سازگار است."

سومین و مهم‌ترین نکته‌ای که Bwakira مطرح کرد این است که "تخصیص بالاتر به اوراق قرضه به VRIF کمک می‌کند جریان‌های نقدی قابل اعتماد را ارائه دهد، که محوری در مأموریت آن است." از آنجا که نیازهای درآمد در دوره‌های نوسان بازار ناپدید نمی‌شوند، "VRIF اولویت را به ثبات و پایداری در پرداخت خود می‌دهد." VRIF به دنبال "حفظ ارزش سرمایه‌گذاری اولیه سرمایه‌گذار در بلندمدت است. تمایل به سمت اوراق قرضه در دوره‌های عدم اطمینان بالای بازار سهام به محافظت از سرمایه‌گذاران در برابر افت‌های بزرگ در حالی که هنوز از پرداخت پشتیبانی می‌کند، کمک می‌کند."

این سطح احتیاط عقل سلیم توسط بازنشستگان کانادایی که به دنبال درآمد پایدار هستند، نادیده گرفته نشده است. VRIF یک ETF با اعتبار خوب توسط بسیاری از اعضای باشگاه بازنشستگی است که توسط Dale Roberts و شریک Brent Schmidt تأسیس شده است. یکی از ارائه‌های ماهانه Zoom باشگاه در پاییز 2025، VRIF را در میان چندین منبع درآمد دیگر برای بازنشستگان برجسته کرد. تماس Zoom و خبرنامه همچنین شامل نگاهی به سری T BMO بود که با نرخ 6٪ از مدل‌های تخصیص دارایی ZBAL و ZGRO پرداخت می‌کند. "بازنشستگان می‌توانند سپس ETF ها را ترکیب کنند تا درآمد ماهانه در محدوده 4٪ تا 6٪ بر اساس ارزش‌های سبد ایجاد کنند"، Roberts به من گفت. 

ETF های تخصیص دارایی یک بلیط یک تغییردهنده بازی برای هر دو انباشت‌کنندگان و بازنشستگان

Roberts مدت‌هاست که از VRIF حمایت کرده است و بلافاصله پس از راه‌اندازی آن در سایت Cutthecrapinvesting خود در مورد آن نوشته و اخیراً پست را به‌روزرسانی کرده است. همانطور که Roberts اشاره کرد، ETF های تخصیص دارایی یک بلیط از Vanguard و رقبا BMO ETFs، iShares BlackRock و چندین مورد دیگر، در حال اثبات "تغییردهنده‌های بازی" برای سرمایه‌گذارانی که هنوز در مراحل ساختن ثروت زندگی مالی خود هستند، هستند.

در واقع، VRIF وعده داشتن یک تغییردهنده بازی برای بازنشستگان درآمدجو را که اکنون در مرحله کاهش زندگی خود هستند، دارد. همانطور که نام آن نشان می‌دهد، VRIF را می‌توان در RRIF های کانادایی نگه داشت، اما همچنین می‌توان در RRSP ها، TFSA ها، RESP ها و حساب‌های مشابه پناهگاه مالیاتی و همچنین در سبدهای مشمول مالیات نگه داشت. 

Roberts مشاهده می‌کند که VRIF از تخصیص دارایی اساسی 50/50 در راه‌اندازی به ترکیب محافظه‌کارانه‌تر 60/40 اوراق قرضه/سهام تا سال 2025 تغییر کرد: معکوس دقیق ETF همه‌کاره محبوب VBAL Vanguard، که معمولاً 60/40 سهام/اوراق قرضه است.

بیشتر سال‌ها، انتظار می‌رود 4٪ از ترکیبی از درآمد بهره از دارایی‌های درآمد ثابت و سود سهام و/یا سود سرمایه از سهام تولید شود. Roberts اشاره کرد که، در راه‌اندازی، Vanguard گفت ممکن است مجبور شود برخی از سرمایه خود سرمایه‌گذار را برای به دست آوردن پرداخت سالانه 4٪ برگرداند، اما انتظار داشت که این اتفاق فقط یک بار در یک دهه رخ دهد. متأسفانه، این در سال 2022 اتفاق افتاد، زمانی که هم سهام و هم درآمد ثابت در آن سال منفی بودند.  

همانطور که اتفاق افتاد، این می‌توانست فرصت خرید ضرب‌المثلی باشد. این روزها، وقتی مقاصد واضح‌تری برای پول نقد از سبد وجود ندارد، خودم را به طور پیش‌فرض فقط به تدریج به VRIF اضافه می‌کنم.

بیشتر از Retired Money بخوانید:

• در برنامه‌ریزی برای بازنشستگی، نگران طول عمر باشید نه مرگ در سنین جوانی
• باز کردن معمای سالیانه
• قانون 4٪، بازبینی شده: رویکرد انعطاف‌پذیرتر به درآمد بازنشستگی
• به چه کسی اعتماد می‌کنید: Barry Ritholtz یا Jim Cramer؟

پست چرا ETF Vanguard که به بازنشستگان هدف‌گذاری شده است در حال حاضر در تخصیص دارایی خود محتاط است ابتدا در MoneySense ظاهر شد.