استیبل کوینها به عنوان راهحلی برای معاملهگران کریپتو شروع شدند. آنها به یک لایه پولی مصرفکننده تبدیل شدند که از مرزها عبور میکند، به سرعت تسویه میشود و ارزش را در مکانهایی که ارزهای محلی نوسان دارند، پایدار نگه میدارد. کیف پولها اکنون در همان مسیری قرار دارند که نئوبانکها یک دهه پیش با آن روبرو بودند: پرداختها مقیاس، شناخت برند و استفاده روزانه را وعده میدهند.
کریپتو نمیتواند مدل نئوبانک را کپی کند و انتظار حاشیههای سود پایدار داشته باشد. سقفهای تبادل و اقتصاد بسیار محدود ارز خارجی قبلاً نئوبانکها را به سمت گسترش مداوم محصول فشار دادهاند - و استیبل کوینها اسپردها را بیشتر فشرده میکنند. قیمتگذاری بازار به کیف پولهایی پاداش میدهد که پرداختها را به عنوان توزیع در نظر میگیرند و کسب درآمد را در امور مالی درون زنجیرهای متمرکز میکنند، از جمله معاملات، داراییهای توکنیزه شده و بازده ساختاریافته.
نئوبانکها به سقفی میرسند که در آن تبادل محدود میشود
نئوبانکها داستانهای رشد خود را با جفت کردن اپلیکیشنهای شیک با هزینه کارت ساختند و برای درآمد مکرر به تبادل و فارکس متکی بودند. سقفهای نظارتی اروپا این سقف را صریح کرد و هزینههای دبیت مصرفکننده را به 0.2٪ و اعتبار را به 0.3٪ محدود کرد.
با افزایش مقیاس، درآمد همچنان به شدت به پرداختهای کارت تکیه داشت در حالی که سودآوری به ساخت خطوط با حاشیه بالاتر مانند محصولات ثروت، اشتراکها و وامدهی بستگی داشت. مسیر Revolut این نکته را ثابت میکند: پرداختهای کارت یک محرک اصلی درآمد باقی ماندند حتی در حالی که ثروت و درآمد بهره افزایش یافت.
این الگو درس را برای کریپتو نگه میدارد. پرداختها ارتباط روزانه ایجاد میکنند و ریلهای کارت دسترسی ارائه میدهند، با این حال تبادل محدود شده به ندرت یک پشته کامل امور مالی مصرفکننده را به تنهایی حفظ میکند.
- سنگاپور تقریباً بدون پول نقد میشود، اکنون به پرداختهای مرزی، استیبل کوینها و فارکس نگاه میکند
- Match2Pay پرداخت بایننس را یکپارچه میکند زیرا کارگزاران و شرکتهای پراپ واریز کریپتو را میپذیرند
- Fidelity Investments راهاندازی استیبل کوین را در میان پذیرش گستردهتر کارگزار آماده میکند
استیبل کوینها حاشیهها را با فشرده کردن فارکس بیشتر محدود میکنند
«نئوبانکهای» کریپتو با جدول سرمایه یکسانی با لبه تیزتر روبرو هستند. استیبل کوینها انتقال ارزش مرزی را به یک خدمت کالایی تبدیل میکنند و اسپردی که زمانی در فارکس خردهفروشی قرار داشت اغلب زمانی که کاربر یک دارایی متصل به دلار را نگه میدارد ناپدید میشود. مؤسساتی مانند صندوق بینالمللی پول به طور فزایندهای استیبل کوینها را به عنوان مسیری برای پرداختهای سریعتر و ارزانتر، به ویژه در سراسر مرزها، تعریف میکنند.
فینتکها نیز در این جهت حرکت میکنند. بازیگران اصلی اکنون-بخر-بعداً-بپرداز استیبل کوینها را برای کاهش هزینههای پرداخت مرزی راهاندازی کردهاند، حرکتی که نشان میدهد چقدر سریع مرکز ثقل اقتصادی زمانی که تسویه استیبل کوین به استاندارد در عملیات پرداخت تبدیل میشود، تغییر میکند.
برای اپراتورهای کیف پول، این اقتصاد واحد را تغییر میدهد. تسویه رهبری شده توسط استیبل کوین درآمد فارکس را به سمت صفر میکشد و رقابت را به تجربه کاربری، کارایی مسیریابی و کنترلهای ریسک سوق میدهد. این پویایی هزینهها را در سراسر زمینه فشرده میکند.
شبکههای کارت هزینهها را بالا نگه میدارند در حالی که حاشیهها کاهش مییابد
صدور کارت پذیرش گسترده بازرگانان را ارائه میدهد و مصرفکنندگان تجربههای آشنای ضربه برای پرداخت را میخواهند. پوشش کارت و یکپارچهسازی پرداخت محلی دسترسی را برای کاربرانی که فاقد بانکداری قابل اعتماد هستند گسترش میدهد و هزینه استیبل کوین میتواند به سیستمهایی مانند Pix برزیل متصل شود در حالی که از شبکههای کارت جهانی نیز استفاده میکند.
این ریلها همچنین هزینههای ثابت و بارهای انطباق را حمل میکنند. قوانین شبکه، بازپرداختها، نظارت بر کلاهبرداری، مدیریت برنامه و مجوز در هر حوزه قضایی هزینههای عملیاتی را حتی در زمانی که تبادل و فارکس به سمت پایین فشرده میشوند، به سمت بالا سوق میدهد. دادههای Artemis نشان میدهد که صنعت در حال حاضر در حال سازگاری است: Visa اکنون بیش از 90٪ از حجم کارت درون زنجیرهای را با شراکت با صادرکنندگان پشته کامل مانند Rain یا Reap به دست میآورد. با دور زدن بانکهای حامی سنتی، این بازیگران ثابت میکنند که بقا در حاشیههای نازک نیاز به مالکیت کل پشته دارد و به طور مؤثر مدل نئوبانک «اجارهای» را با یکپارچهسازی مستقیم شبکه جایگزین میکند.
نتیجه شبیه فشار نئوبانک است، با پروفایل اسپرد سختتر زمانی که استیبل کوینها به «ارز» پیشفرض در داخل کیف پول تبدیل میشوند.
صنعت باید از رفتار با هزینه کارت به عنوان یک موتور سود دست بکشد و شروع به رفتار با آن به عنوان یک کانال توزیع کند. همچنین از اپراتورهای کیف پول میخواهد که هزینههای پرداخت نازکتر را بپذیرند و کسب و کار خود را حول امور مالی درون زنجیرهای با حاشیه بالاتر بسازند، با استفاده از پروتکلهای دیفای و محصولات سرمایهگذاری که بانکها به ندرت مستقیماً در مقیاس مصرفکننده توزیع میکنند.
پرداختها به بهترین شکل به عنوان دروازهای به امور مالی با ارزش بالاتر درون زنجیرهای کار میکنند
مدل پایدار تراکنشها را به عنوان در ورودی قرار میدهد و زمانی که کاربران فعالیتهای با ارزش بالاتر را انتخاب میکنند درآمد کسب میکند. دادههای اخیر این سلسله مراتب را تأیید میکند و نشان میدهد که موارد استفاده از پرداختها و کسب درآمد در کنار معاملات در حال افزایش هستند. حجم هزینه کارت کیف پول Bitget بیش از 28 برابر سال به سال رشد کرد و درآمدهای متمرکز بر استیبل کوین حتی با سرد شدن فعالیت بازار در اواخر سال تسریع شد.
محیطهای تورم بالا طرح اولیه را برای این پذیرش ابتدا-ابزار ارائه میدهند. کاربران استیبل کوینها را برای حفظ قدرت خرید نگه میدارند و سپس بازده قابل پیشبینی را از طریق محصولات درآمد درون زنجیرهای جستجو میکنند. به دلیل ماهیت نحوه بازاریابی اکثر این محصولات (بازده سرفصل، دسترسی فوری به سرمایه)، شفافیت در مورد ریسکهای درگیر و شرایط بازخرید هر محصول حیاتی است.
به طور اجتنابناپذیر، سودهای تولید شده توسط مقیاسبندی پرداختهای کیف پول به سمت محصولات مالی درون زنجیرهای با حاشیه بالاتر، از جمله مشتقات، RWA و خزانههای درآمد به طور فزاینده پیچیده، تغییر خواهند کرد، جایی که پلتفرمهایی که این خدمات را به طور تمیز بستهبندی میکنند سهم خواهند گرفت.
داراییهای توکنیزه شده یک لایه دوم از قابلیت دفاع اضافه میکنند. هنگامی که کاربران با کیف پول به عنوان مکانی برای مدیریت استیبل کوینهای شبیه نقدی و محصولات قابل سرمایهگذاری در یک رابط رفتار میکنند، هزینههای تعویض به دلایلی افزایش مییابد که شبیه رفتار کارگزاری است نه رفتار کارت. محصولات بازده همچنین موجودیهای چسبندهتری ایجاد میکنند و وابستگی به جذب مداوم کاربران جدید را برای حفظ رشد کاهش میدهند.
بازار به سازندگانی پاداش میدهد که حاشیههای پرداخت نازک را میپذیرند
کیف پولهای کریپتویی که پشته درآمد نئوبانک را کپی میکنند با همان سقف حاشیه روبرو خواهند شد، با فضای کمتری برای مانور زمانی که استیبل کوینها اسپردها را پاک میکنند. دوران رشد یارانهای با اسپردهای تبادل و فارکس به پایان رسیده است. برندگان چرخه بعدی از شبکههای پرداخت جهانی برای ساخت استفاده و اعتماد روزانه استفاده خواهند کرد، در حالی که کسب درآمد بر فعالیت درون زنجیرهای با ارزش بالاتر متمرکز میشود.
کیف پولها زمانی گیر میکنند که سعی میکنند یک نئوبانک کامل را بازسازی کنند. آنها زمانی بهتر عمل میکنند که ویژگیهای بانکی به محصولات درون زنجیرهای که واقعاً حاشیه دارند تغذیه میکنند. به همین دلیل است که پیشرفت متعلق به کیف پولهایی است که به یک پلتفرم مالی روزانه درون زنجیرهای تبدیل میشوند، جایی که پرداختها کاربران را وارد میکنند و بازارها آنها را درگیر نگه میدارند. اگر صنعت پرداختها را به عنوان لایه عادت در نظر بگیرد، سقف فینتک کریپتو به شدت افزایش مییابد.
