ریپل می‌گوید کنترل‌های انطباق امور مالی غیر متمرکز را باز خواهد کرد، اما نقدینگی XRPL هنوز برای اثبات آن بسیار ناچیز است

ریپل در حال تلاش است تا امور مالی غیر متمرکز با نام اختصاری دیفای را برای مؤسسات تنظیم‌شده آشناتر کند و XRP را در مرکز این تلاش قرار داده است.

چرخه‌های رشد اولیه دیفای حول استخرهای نقدینگی باز و خرده‌فروشی و تحمل ریسک مرتبط ساخته شده بودند. ارزش کل قفل شده در پروتکل‌های اصلی به ده‌ها میلیارد دلار رسید و در اوج‌های قبلی، از 100 میلیارد دلار فراتر رفت.

پیشنهاد ریپل این است که فاز بعدی کمتر توسط استخرهای بدون مجوز و بیشتر توسط دسترسی کنترل‌شده، تسویه منطبق، و وجه نقد و وثیقه توکنیزه شده که مؤسسات می‌توانند آن را به عنوان زیرساخت بازار بشناسند، شکل خواهد گرفت.

در یک طرح اولیه فوریه، ریپل یک پشته دیفای نهادی را در دفتر کل XRP (XRPL) توصیف کرد که بر تسویه استیبل کوین، وثیقه توکنیزه شده، کنترل‌های انطباق، و یک لایه اعتباری روی دفتر کل متمرکز است که برای اواخر امسال برنامه‌ریزی شده است.

به جای رقابت با بزرگترین هاب‌های دیفای بر اساس کل‌های خام، ریپل بر اصول اولیه‌ای تأکید می‌کند که با نحوه سازماندهی بازارهای مؤسسات همسو هستند، از جمله هویت، کنترل دسترسی، جریان‌های نقدی، و تسویه وثیقه.

وجه نقد و وثیقه در حال مقیاس‌پذیری هستند

بخش کلیدی از چارچوب ریپل این است که پایدارترین فعالیت ممکن است خارج از کل‌های سنتی دیفای قرار گیرد. معادل‌های نقدی توکنیزه شده و وثیقه درجه بالا به اندازه کافی گسترش یافته‌اند تا حتی با سرد شدن فعالیت سفته‌بازانه، همچنان جلب توجه کنند.

RWA.xyz که دارایی‌های دنیای واقعی توکنیزه شده را ردیابی می‌کند، ارزش دارایی نمایش داده شده حدود 21.41 میلیارد دلار و ارزش دارایی توزیع شده نزدیک به 23.87 میلیارد دلار را گزارش کرد. داشبورد اوراق خزانه‌داری آمریکا توکنیزه شده آن ارزش کلی حدود 10.0 میلیارد دلار را نشان داد.

ریپل XRPL را برای همسویی نزدیک‌تر با این جریان‌ها قرار می‌دهد. طرح اولیه ویژگی‌هایی را برای پشتیبانی از ابزارهای توکنیزه شده و گردش‌های کاری تحویل در مقابل پرداخت برجسته کرد، در حالی که کنترل‌های دسترسی و ابزار انطباق را نزدیک به لایه پایه نگه می‌دارد.

در همین حال، میزانی که توکنیزه شدن بزرگ همچنان مورد مناقشه است.

مک‌کینزی تخمین زده است که ارزش بازار توکنیزه شده در کلاس‌های دارایی می‌تواند تا سال 2030 به حدود 2 تریلیون دلار برسد.

از سوی دیگر، یک گزارش جداگانه BCG و ADDX فرصت بزرگ‌تری را پیش‌بینی می‌کند و پیش‌بینی می‌کند که توکنیزه شدن می‌تواند تا سال 2030 به حدود 16.1 تریلیون دلار برسد.

چه چیزی در XRPL فعال است و چه چیزی هنوز در نقشه راه است

استدلال نهادی ریپل به تفکیک واضح بین آنچه شبکه در حال حاضر می‌تواند پشتیبانی کند و آنچه هنوز باید عرضه شود بستگی دارد.

XRPL در حال حاضر حجم معاملاتی قابل توجهی را اجرا می‌کند و ریل‌های تبادل بومی دارد.

مساری گفت میانگین معاملات روزانه 3.1 درصد در سه ماهه چهارم 2025 نسبت به سه ماهه قبل افزایش یافت و به حدود 1.83 میلیون رسید، در حالی که میانگین آدرس‌های فعال روزانه به حدود 49,000 کاهش یافت.

معاملات پرداخت 8.1 درصد کاهش یافت و به تقریباً 909,000 رسید، در حالی که ایجاد پیشنهاد به حدود 42 درصد از ترکیب معاملات رشد کرد.

این ارقام به تنهایی مشارکت نهادی را نشان نمی‌دهند. اما برای پیشنهاد ریپل مهم هستند زیرا نشان می‌دهند که لایه تسویه و تبادل قبلاً در مقیاس استفاده می‌شود، که بار را بر مؤسسات کاهش می‌دهد تا XRPL را به عنوان یک ریل عملیاتی در نظر بگیرند نه یک آزمایش گرین‌فیلد.

ریپل گفت چندین مؤلفه قبلاً فعال هستند، از جمله توکن‌های چند منظوره، یک استاندارد توکن طراحی شده برای حمل فراداده مانند محدودیت‌ها، و اعتبارنامه‌ها، که آن را به عنوان یک لایه هویت برای پیوست کردن گواهی‌هایی مانند وضعیت مشتری خودت را بشناس به شرکت‌کنندگان توصیف می‌کند.

ریپل همچنین دامنه‌های مجاز را فهرست کرد، همراه با ابزارهایی مانند Simulate و Deep Freeze، و یک ساید‌چین XRPL EVM.

همچنین برنامه زمانی برای قطعات اضافی ترسیم کرد، از جمله یک صرافی غیر متمرکز مجاز در سه ماهه دوم، اسکرو‌های هوشمند و ادغام DEX توکن چند منظوره در سه ماهه دوم، و انتقال‌های محرمانه برای توکن‌های چند منظوره با استفاده از اثبات‌های دانش صفر در سه ماهه اول.

نقشه راه همچنین شامل یک پروتکل وام‌دهی بر اساس مشخصات XLS-65 و XLS-66 است.

آزمایش گزارش‌دهی کوتاه‌مدت این است که آیا نقدینگی قابل اندازه‌گیری قبل از رسیدن ویژگی‌های بعدی عمیق‌تر می‌شود.

داده‌های DefiLlama استیبل کوین‌های در گردش در XRPL را تقریباً 418 میلیون دلار نشان داد، که RLUSD حدود 83 درصد از این کل را تشکیل می‌دهد. همچنین XRPL DEX را در حدود 38.21 میلیون دلار در ارزش کل قفل شده (TVL) و حدود 15.08 میلیون دلار در حجم 24 ساعته نشان داد، با حجم تجمعی حدود 2.019 میلیارد دلار.

این خطوط پایه نسبت به بزرگترین مکان‌های دیفای بزرگ نیستند، اما نقطه شروع مشخصی برای ارزیابی این که آیا بازارهای مجاز عمیق‌تر می‌شوند، آیا دفترهای سفارش ضخیم‌تر می‌شوند، و آیا حجم مسیریابی شده پس از ارسال اقلام نقشه راه افزایش می‌یابد، فراهم می‌کنند.

چرا XRP در لوله‌کشی مهم است

ادعای ریپل این است که ارتباط XRP کمتر از یک روایت سوزاندن و بیشتر از نحوه مسیریابی ارزش دفتر کل ناشی می‌شود.

در XRPL، کارمزدهای تراکنش در XRP پرداخت و نابود می‌شوند، طراحی‌ای که برای جلوگیری از اسپم است. هزینه تراکنش پایه شبکه کوچک است، که اغلب به عنوان 10 قطره توصیف می‌شود، و پروتکل هزینه دقیق مشخص شده را زمانی که یک تراکنش در یک دفتر کل تأیید شده گنجانده می‌شود، می‌سوزاند.

برای زمینه، مساری اندازه واقعی کانال هزینه را کمی کرد. گفت کارمزدهای تراکنش، به دلار، در سه ماهه چهارم به حدود 133,100 دلار کاهش یافت و کارمزدهای تراکنش بومی به حدود 57,600 XRP کاهش یافت.

همچنین گفت تقریباً 14.3 میلیون XRP از زمان آغاز دفتر کل سوزانده شده است، نرخ سوزاندن پایینی که آن را به هزینه‌های پایین هر تراکنش مرتبط کرد.

XRPL همچنین از ذخایری استفاده می‌کند که می‌تواند تقاضای ساختاری برای XRP را با رشد استفاده ایجاد کند. مستندات رسمی XRPL یک ذخیره پایه 1 XRP در هر حساب و یک ذخیره مالک 0.2 XRP در هر آیتم را فهرست می‌کند که برای اشیایی مانند خطوط اعتماد و پیشنهادات اعمال می‌شود.

با این حال، استدلال ریپل نشان می‌دهد که سوزاندن هزینه و ذخایر اهرم‌های اصلی نیستند. داستان بزرگتر مسیریابی نقدینگی است.

صرافی غیر متمرکز XRPL از پل زدن خودکار پشتیبانی می‌کند، که می‌تواند از XRP به عنوان یک واسطه استفاده کند زمانی که در مقایسه با معامله مستقیم دو توکن، هزینه‌ها را کاهش دهد.

اینجاست که پیشنهاد نهادی قابل آزمایش می‌شود. اگر جفت‌های استیبل کوین و FX تنظیم شده در یک DEX مجاز توسعه یابند، XRP می‌تواند به موجودی نگهداری شده توسط بازارسازان برای جریان‌های واسطه تبدیل شود.

اما طراحی آن نتیجه را تضمین نمی‌کند. پل زدن خودکار شرطی است، و جفت‌های مستقیم استیبل کوین به استیبل کوین می‌توانند در صورتی که اجرای بهتری ارائه دهند غالب شوند.

تز ریپل بر این استوار است که XRP به اندازه کافی اغلب به هاپ ترجیحی تبدیل شود که به عنوان لوله‌کشی ساختار بازار عمل کند نه یک توکن هزینه غیرفعال.

گوه استیبل کوین و سؤال اعتبار

ریپل به استیبل کوین‌ها به عنوان رمپ ورودی نهادی تکیه می‌کند و پیش‌بینی‌ها در مورد سرعت رشد آن بازار واگرا هستند.

تحلیلگران جی‌پی‌مورگان پیش‌بینی می‌کنند که استیبل کوین‌ها تا سال 2028 می‌توانند به 500 میلیارد دلار برسند و پیش‌بینی‌های بالاتر را بیش از حد خوش‌بینانه می‌نامند. با این حال، استاندارد چارترد چشم‌انداز تهاجمی‌تری منتشر کرده است و انتظار دارد ارزش بازار استیبل کوین تا پایان سال 2028 به 2 تریلیون دلار برسد.

RLUSD ریپل بخشی از این شرط است. داده‌های CryptoSlate، RLUSD را با ارزش بازار حدود 1.49 میلیارد دلار نشان داد. به طور خاص در XRPL، داده‌های DefiLlama نشان داد که RLUSD غالب است، با حدود 348 میلیون دلار در استیبل کوین‌ها در آن زنجیره.

گوه دوم اعتبار است. نقشه راه ریپل یک پروتکل وام‌دهی بومی را برای اواخر امسال فراخوانی می‌کند، با مدیریت ریسک تضمین شده که خارج از زنجیره باقی می‌ماند.

یک سیگنال اولیه علاقه از Evernorth می‌آید، یک شرکت حمایت شده توسط ریپل که گفت قصد دارد از پروتکل وام‌دهی آینده XRP، XLS-66، به عنوان بخشی از استراتژی خود استفاده کند.

در یک پست وبلاگ 1402/11/09، Evernorth گفت این پروتکل برای فعال کردن وام‌های با مدت ثابت و نرخ ثابت در نظر گرفته شده است و افشای ریسک را شامل می‌شود، با اشاره به اینکه پروتکل وام‌دهی یک اصلاحیه پیشنهادی است که ممکن است تأیید یا اجرا نشود.

برای XRP، لایه اعتبار مهم است زیرا می‌تواند دارایی‌ها را به یک ابزار ترازنامه بدون ترک دفتر کل تبدیل کند، اما همچنین انواع سؤالات عملکردی را معرفی می‌کند که مؤسسات آن‌ها را به عنوان غیرقابل مذاکره در نظر خواهند گرفت، از جمله استانداردهای تضمین، مدیریت نکول، کنترل‌های عملیاتی، و نتایج زیان پس از فعال شدن وام‌ها.

چه چیزی را باید در زمان آزمایش تز ریپل تماشا کرد

شرط ریپل قابل اندازه‌گیری است، و با یک چاپ TVL واحد حل نخواهد شد.

یک مسیر یک نتیجه انطباق باریک است.

در آن سناریو، ریل‌های بازار مجاز وجود دارند، اما نقدینگی نازک باقی می‌ماند، فعالیت دوره‌ای باقی می‌ماند، و بیشتر معاملات استیبل کوین همچنان روی مکان‌های بزرگتر متمرکز می‌شوند.

نقش XRP سپس به سمت مکانیک پروتکل، از جمله ذخایر و سوزاندن‌های کوچک هزینه، کج می‌شود، با شواهد محدود مبنی بر اینکه بازارسازان XRP را به عنوان موجودی برای جریان‌های واسطه نگه می‌دارند.

مسیر دوم یک سر پل استیبل کوین و FX است. در اینجا، RLUSD و سایر استیبل کوین‌ها به پای نقدی برای راهروهای تنظیم شده در XRPL تبدیل می‌شوند، و یک DEX مجاز عمق دفتر سفارش ثابتی را در تعداد کمی جفت تولید می‌کند.

سؤال این است که آیا XRP واقعاً سهم مسیریابی را برنده می‌شود. پل زدن خودکار می‌تواند از XRP برای بهبود اجرا استفاده کند، اما این تضمین نشده است. جفت‌های مستقیم استیبل کوین به استیبل کوین می‌توانند در صورتی که ارزان‌تر باشند یا نقدینگی عمیق‌تری ارائه دهند غالب شوند.

واضح‌ترین KPI سهم حجم مسیریابی شده است، به طور خاص فرکانسی که با آن XRP هنگامی که معامله‌گران بین استیبل کوین‌ها و ابزارهای توکنیزه شده حرکت می‌کنند، هاپ ترجیحی است.

مسیر سوم مسیری است که ریپل به طور ضمنی هدف قرار می‌دهد، یک چرخ دنده وثیقه و اعتبار.

اگر گردش‌های کاری وثیقه توکنیزه شده رشد کنند و وام‌دهی با عملکرد قابل پیش‌بینی فعال شود، XRPL کمتر شبیه یک شبکه پرداخت با افزودنی‌ها به نظر می‌رسد و بیشتر شبیه یک پشته تسویه است که مؤسسات می‌توانند به آن متصل شوند.

در آن دنیا، XRP کمتر به این دلیل مهم است که سوزانده می‌شود و بیشتر به این دلیل که نگهداری، ارسال، وام گرفته، وام داده، و به عنوان موجودی واسطه در جریان‌هایی که شبیه ارز خارجی و تأمین مالی تضمین شده است، استفاده می‌شود، نه تعقیب بازده خرده‌فروشی.

پست ریپل می‌گوید کنترل‌های انطباق امور مالی غیر متمرکز با نام اختصاری دیفای را باز می‌کند، اما نقدینگی XRPL هنوز برای اثبات آن بسیار نازک است ابتدا در CryptoSlate ظاهر شد.