بازگشت بیت کوین ممکن است شکننده باشد زیرا وال استریت هشدار می‌دهد اختلال هرمز واقعاً به پایان نرسیده است

آتش‌بس دو هفته‌ای مشروط بین ایالات متحده و ایران، بازنویسی سریع تجارت تنگه هرمز را اجباری کرده است، اما زمینه کلان پیش از جنگ را به طور کامل بازنگردانده است.

نفت به شدت از اوج‌های وحشت سقوط کرده است، سهام جهانی رالی داشته‌اند و ارز دیجیتال بیت کوین همراه با آن‌ها برگشت کرده است. این شکست واضحی از دیدگاه پیش از آتش‌بس است که بازارها از سرگیری در هر بازگشایی کوتاه‌مدت دست کشیده بودند.

آنچه تغییر کرده است مسیر سرفصل برای انرژی است. آنچه حل نشده باقی می‌ماند مسیر عادی‌سازی برای جریان‌های فیزیکی، بیمه، حمل و نقل دریایی و تورم است.

جی‌پی‌مورگان، یو‌بی‌اس و پیش‌بینی‌کنندگان انرژی دولت ایالات متحده هنوز فرآیند ترمیم کندتری را در زیر سرفصل آتش‌بس توصیف می‌کنند. تحقیقات آن‌ها دیگر به عنوان یک استدلال زنده علیه هر بازگشایی خوانده نمی‌شود. به عنوان هشداری خوانده می‌شود که بازگشایی و عادی‌سازی چیزهای متفاوتی هستند.

سناریوی پایه جی‌پی‌مورگان هنوز نفت را در سه‌ماهه دوم بالا نگه می‌دارد و هشدار می‌دهد که نفت خام می‌تواند به بیش از 150 دلار برسد اگر اختلالات مجدداً تشدید شوند یا تا اواسط ماه می ادامه یابند.

یو‌بی‌اس انتظار دارد درگیری کاهش یابد، اما می‌گوید آسیب زیرساختی به این معنی است که بازگرداندن تولید به سطوح پیش از درگیری به طور قابل توجهی طولانی‌تر خواهد بود.

ادارۀ اطلاعات انرژی (EIA) می‌گوید که بازیابی کامل جریان‌های نفت از طریق تنگه هرمز، حتی زمانی که درگیری به پایان می‌رسد.

هیچ یک از این سه موسسه یک برگشت کامل در لوله‌کشی بازار انرژی را توصیف نمی‌کنند و این اکنون نقطه مرکزی برای بازارها است. آتش‌بس ریسک دنباله فوری را کاهش داده است. هنوز حرکت عادی بار، موجودی‌های عادی یا انتقال عادی تورم را تضمین نکرده است.

تنگه هرمز در نیمه اول 2025، 20.9 میلیون بشکه در روز حمل کرد، معادل حدود 20٪ مصرف مایعات نفتی جهانی و یک چهارم کل تجارت نفت دریایی. همچنین 11.4 میلیارد فوت مکعب در روز LNG را مدیریت کرد، بیش از 20٪ تجارت جهانی LNG.

اطلاعات ایالات متحده در 1404/01/14 ارزیابی کرد که ایران در تنگه نشان داد، زیرا کنترل بر جریان‌های انرژی جهانی کارت اصلی تهران است.

این ارزیابی قبل از آتش‌بس بیشتر از اکنون به عنوان یک فراخوانی جهت‌دار بازار اهمیت داشت، اما همچنان به عنوان یک یادآوری ساختاری اهمیت دارد که کاهش تنش رسمی به طور خودکار ناوبری آزاد بدون اصطکاک تولید نمی‌کند.

بازارهای نفت فیزیکی همچنان مکانی برای تماشا هستند که آیا بازگشایی به عادی‌سازی تبدیل می‌شود. آتش‌بس شوک سرفصل را کاهش داده است، اما قیمت‌گذاری فوری بار، شرایط بیمه و اصطکاک مسیریابی از فیوچرز ماه جلو به تنهایی آموزنده‌تر باقی می‌مانند.

در اوایل این هفته، نفت خام فورتیز دریای شمال به 146.09 دلار به ازای هر بشکه رسید، برنت تاریخی به 141.365 دلار رسید و برخی محموله‌های فوری بالای 150 دلار معامله شدند، در حالی که سوخت جت اروپا به 226.40 دلار و دیزل 203.59 دلار رسید. فیوچرز برنت در اوج وحشت نزدیک 110 دلار بود.

این شکاف بین فیزیکی فوری و صفحه نمایش فیوچرز سرفصل هنوز جایی است که انتقال تورم زندگی می‌کند.

در محاسبات مصرف‌کننده مورگان استنلی، افزایش 10٪ قیمت نفت از یک شوک عرضه، قیمت‌های مصرف‌کننده سرفصل ایالات متحده را تقریباً 0.35٪ در سه ماه آینده افزایش می‌دهد، با شروع مصرف واقعی به و افسرده ماندن برای پنج تا شش ماه بعدی.

چشم‌انداز آوریل ادارۀ اطلاعات انرژی (EIA) بنزین ایالات متحده را و میانگین بالای 3.70 دلار برای 2026 قرار می‌دهد، با اوج دیزل بالای 5.80 دلار و میانگین 4.80 دلار برای سال.

زنجیره کلان

معاملات ارز دیجیتال بیت کوین هنوز از طریق نفت، سپس تورم، سپس سیاست فدرال رزرو، سپس اشتهای ریسک می‌گذرد. تفاوت پس از آتش‌بس این است که زنجیر شل شده است. شکسته نشده است.

ارز دیجیتال بیت کوین در 1404/01/18 به پایین‌ترین حد روزانه 67,769.96 دلار رسید، زمانی که شوک نفت، دلار محکم‌تر و بازده خزانه‌داری بالاتر اشتهای ریسک را در سراسر بازارها فشرد.

از زمان آتش‌بس، BTC همراه با سهام برگشت کرده است زیرا معامله‌گران احتمال کمتری از یک مارپیچ انرژی بدترین حالت فوری را قیمت‌گذاری می‌کنند. این حرکت منطقی است. هنوز سؤال بعدی را حل نمی‌کند، که این است که آیا سرفصل‌های نفت پایین‌تر به تسهیل پایدار در فشار تورم و انتظارات نرخ بهره ترجمه می‌شوند.

در اوایل امسال، BTC بالای 70,000 دلار برگشت، همان منطق اکنون دوباره در حال اجرا است. در حال حاضر، شرایط نقدینگی، و شرایط نقدینگی هنوز انرژی را قیمت‌گذاری می‌کنند.

یو‌بی‌اس انتظارات کاهش نرخ بهره فدرال رزرو خود را از ژوئن و سپتامبر فشار داد. احتمال ایالات متحده را افزایش داد. رئیس صندوق بین‌المللی پول کریستالینا گئورگیوا گفت که حتی یک راه‌حل سریع منجر به پیش‌بینی‌های تورم بالاتر خواهد شد.

اقتصاددانان فدرال رزرو دالاس تنگه هرمز را به عنوان افزایش میانگین WTI به 98 دلار در سه‌ماهه دوم و کاهش رشد تولید ناخالص داخلی واقعی جهانی سالانه به میزان 2.9٪ در آن سه‌ماهه بررسی کردند. یک اختلال دو سه‌ماهه WTI را در سه‌ماهه سوم به 115 دلار می‌رساند و یک اختلال سه سه‌ماهه آن را تا پایان سال به 132 دلار می‌رساند.

این مدل‌سازی اکنون بهترین عملکرد را به عنوان نقشه ریسک برای شکست آتش‌بس یا عادی‌سازی ناقص دارد تا به عنوان سناریوی پایه زنده. بازار از سناریوی بسته شدن خالص عقب نشینی کرده است. هنوز بازگشت کامل به شرایط کلان پیش از درگیری را قیمت‌گذاری نکرده است.

در نتیجه، سؤال کاهش نرخ بهره تغییر کرده است. معامله‌گران دیگر نمی‌پرسند که آیا شوک نفت هنوز در حال تشدید است. آن‌ها می‌پرسند که آیا حرکت تسکین به اندازه کافی طولانی است تا فضای فدرال رزرو را در اواخر امسال بازگشایی کند.

به طور جداگانه محاسبه کرد که نفت 50٪ بالاتر ماندن برای دو تا سه سه‌ماهه می‌تواند رشد هزینه شخصی واقعی را حدود 40 نقطه پایه در 12 ماه کاهش دهد.

وقتی بنزین میانگین بالای 3.70 دلار و دیزل میانگین بالای 4.80 دلار باشد، ضربه هزینه از طریق هر بخش اقتصاد واقعی اجرا می‌شود و شرایط مالی خیلی قبل از اقدام رسمی فدرال رزرو سخت می‌شود.

سناریوهای محتمل

سناریوی پایه تغییر کرده است. دیگر تسلیم کامل بازار در یک بازگشایی کوتاه‌مدت نیست. یک رالی تسکین آتش‌بس با عادی‌سازی ناقص در زیر آن است.

آن مسیر میانی هنوز برای ارز دیجیتال بیت کوین اهمیت دارد زیرا نفت پایین‌تر فقط در صورتی مفید است که به تغذیه به فشار تورم پایین‌تر، انتظارات رشد پایدارتر و مسیر کاهش نرخ بهره معتبرتر ادامه دهد.

سناریوی خرسی اکنون از طریق شکست آتش‌بس یا یک دوره طولانی که در آن حمل و نقل دریایی فقط جزئی از سرگیری می‌شود و بازار فیزیکی قیمت‌گذاری کمبود را حفظ می‌کند، اجرا می‌شود. اگر اختلالات تا آستانه اواسط ماه می جی‌پی‌مورگان ادامه یابند، به جلوی بازار بازمی‌گردد.

مدل‌سازی فدرال رزرو دالاس نشان می‌دهد WTI در سه‌ماهه سوم تحت یک بسته شدن دو سه‌ماهه به 115 دلار می‌رسد. مورگان استنلی هشدار می‌دهد که اگر ایران کنترل ساختاری بر جریان‌های بار را حتی در یک بازگشایی اسمی حفظ کند، بازارهای نفت می‌توانند به معامله حق بیمه ریسک بالاتر ادامه دهند.

برای ارز دیجیتال بیت کوین، این تنظیمات هنوز به واضح‌ترین مسیر کوتاه‌مدت پایین‌تر نقشه می‌شود: نفت بالا می‌ماند، انتظارات تورم بالاتر می‌شوند، فدرال رزرو محتاط می‌ماند و دارایی‌های ریسک پیشنهاد تسکین را از دست می‌دهند.

تقاضای اختیارات در اطراف 60,000 دلار تا 50,000 دلار ضربه نزولی در طول آخرین اپیزود حاد ریسک-آف خوشه‌بندی شده است. یک آزمایش مجدد آن محدوده دوباره محتمل‌تر می‌شود اگر پیکربندی به سمت مسیر استرس پیش از آتش‌بس بدتر شود.

سناریوی گاوی هنوز به دیدگاه مورگان استنلی گره خورده است که اگر جریان‌ها واقعاً و آزادانه بازگردند، برنت می‌تواند به سمت 70 دلار سقوط کند، زیرا نفت جهانی قبل از شروع درگیری عرضه بیش از حد به نظر می‌رسید.

در آن تنظیمات، شوک تورم سریع‌تر معکوس می‌شود، تسهیل فدرال رزرو به دید بازمی‌گردد و ارز دیجیتال بیت کوین همراه با سهام بهبود می‌یابد. این منطقی است که رالی تسکین فعلی سعی در قیمت‌گذاری آن دارد.

شرط تعیین‌کننده باقی می‌ماند: آزادی واقعی ناوبری الزام است.

یک آتش‌بس که حرکت بار فیزیکی را توسط ریسک امنیتی، اصطکاک بیمه، ازدحام یا کنترل عملیاتی محدود می‌گذارد، یک بازار نفت متفاوت تولید می‌کند، جایی که بخشی از حق بیمه ریسک جاسازی می‌شود و مسیر بالاتر ارز دیجیتال بیت کوین توسط همان باد مخالف تورم محدود می‌ماند.

این تمایز بین بازگشایی و عادی‌سازی جایی است که تحقیقات نهادی اکنون همگرا می‌شوند.

ادارۀ اطلاعات انرژی (EIA) می‌گوید بازیابی کامل جریان‌ها ماه‌ها طول خواهد کشید، حتی زمانی که جنگ به پایان می‌رسد، زیرا مسیرهای عرضه و خروجی عادی می‌شوند. مورگان استنلی می‌گوید مصرف واقعی پس از یک شوک نفت در این مقیاس برای پنج تا شش ماه افسرده می‌ماند.

برای معامله‌گران ارز دیجیتال بیت کوین، سؤال مرتبط دیگر این نیست که آیا بازارها به هر بازگشایی اصلاً اعتقاد دارند. این است که آیا سربار نفت و تورم به اندازه کافی سریع خنک می‌شود تا انتظارات کاهش نرخ بهره را قبل از محو شدن حق بیمه آتش‌بس بازیابی کند.

پست برگشت ارز دیجیتال بیت کوین ممکن است شکننده باشد زیرا وال استریت هشدار می‌دهد اختلال هرمز واقعاً تمام نشده است اولین بار در CryptoSlate ظاهر شد.