La deuda subnacional frente a la tormenta financiera

El panorama económico global atraviesa por un periodo de alta volatilidad en los mercados, lo que obliga a los gobiernos subnacionales a fortalecer sus herramientas de gestión financiera. En este contexto, resulta cada vez más pertinente que las entidades federativas incorporen estrategias de cobertura financiera que les permitan mitigar riesgos y preservar la estabilidad de sus finanzas públicas.

El conflicto bélico en Medio Oriente, particularmente la confrontación entre Estados Unidos, Israel e Irán, ha generado incertidumbre sobre la evolución de distintos indicadores económicos a nivel internacional y en México. Este escenario se desarrolla en una región estratégica para la producción y distribución de petróleo, lo que ha provocado presiones al alza en el precio del crudo. Este tipo de choques energéticos suele trasladarse a otras cadenas productivas, impactando los precios de diversos bienes y reactivando presiones inflacionarias que no se observaban desde la pandemia.

Ante estas circunstancias, los bancos centrales pueden verse obligados a reaccionar mediante instrumentos de política monetaria, entre ellos el incremento de las tasas de interés con el objetivo de contener la inflación. Estos ajustes, si bien necesarios para la estabilidad macroeconómica, tienen implicaciones directas sobre el costo financiero de la deuda, particularmente en economías donde una parte importante de los financiamientos está referenciada a tasas variables.

Es en este entorno donde se desarrollan las finanzas públicas de las entidades federativas y municipios. La volatilidad internacional puede alterar las proyecciones de ingresos y egresos de los gobiernos locales, por lo que resulta indispensable adoptar instrumentos que permitan gestionar estos riesgos. Las estrategias de cobertura financiera constituyen una herramienta relevante para proteger los presupuestos públicos frente a movimientos adversos en variables clave como las tasas de interés.

El propósito central de estos instrumentos en el ámbito subnacional es generar certidumbre financiera. Cuando se establecen mecanismos que limitan o estabilizan el costo de las tasas de interés, los gobiernos pueden realizar una planeación presupuestaria más precisa y reducir la exposición de sus finanzas a variaciones abruptas del mercado.

En este sentido, la estructura del endeudamiento subnacional adquiere especial relevancia. De acuerdo con el Registro Público Único de Financiamientos y Obligaciones de Entidades Federativas y Municipios, al cuarto trimestre de 2025 el saldo de financiamientos y obligaciones asciende a 717,898.6 millones de pesos. De este total, aproximadamente el 86% se encuentra referenciado a tasas de interés variables, mientras que solo alrededor del 14% corresponde a tasa fija, lo que implica una exposición significativa a cambios en las tasas de referencia del mercado, como la TIIE.

Ante este panorama, el Instituto para el Desarrollo Técnico de las Haciendas Públicas (INDETEC) pone a disposición de las entidades federativas servicios de asesoría técnica especializada en la gestión de riesgos financieros asociados a la deuda pública. A través del análisis de instrumentos como CAPs, swaps y otros mecanismos de cobertura, el Instituto contribuye a que los gobiernos estatales fortalezcan su planeación financiera de mediano y largo plazo, mitiguen su exposición a la volatilidad de las tasas de interés y consoliden finanzas públicas más sostenibles en el marco de la Ley de Disciplina Financiera.