¿Cómo la apuesta de NYSE por valores tokenizados y podría transformar Wall Street?

La Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) está preparando el camino para uno de los cambios más importantes en la infraestructura del mercado de acciones de Estados Unidos en décadas.

La bolsa anunció planes para apoyar valores tokenizados y permitir el trading continuo, 24/7. Es un intento de modernizar cómo se negocian, liquidan y absorben información las acciones en un sistema financiero global. Si tiene éxito, este cambio podría modificar el descubrimiento de precios, el riesgo de liquidación, el comportamiento de la liquidez y la psicología de los inversores en los mercados estadounidenses.

¿Qué está proponiendo realmente la NYSE?

El plan de la NYSE se centra en construir una plataforma basada en blockchain capaz de soportar versiones tokenizadas de valores tradicionales, incluyendo acciones y ETF.

Estos valores tokenizados representarían acciones reales reconocidas legalmente, respaldadas uno a uno por el activo subyacente y reguladas por las leyes existentes de valores en EE. UU.

Una acción tokenizada seguiría representando propiedad en una empresa pública, con los mismos derechos económicos y de gobernanza que una acción convencional. La diferencia está en cómo se registra la propiedad y cómo se liquidan las operaciones.

De manera importante, la NYSE no está reemplazando el mercado existente de un día para otro. Los valores tokenizados están diseñados para operar junto a las acciones tradicionales, con fungibilidad entre formatos con el tiempo. Así que esto es un sistema paralelo, no una migración forzada.

La estructura actual del mercado de valores muestra su antigüedad

A pesar de décadas de progreso tecnológico, los mercados de acciones de Estados Unidos todavía dependen de una estructura por capas creada para una era pre-digital. El trading, la compensación, la liquidación y la custodia son manejados por entidades separadas, cada una con su propio libro de registros.

Esta estructura trae varios problemas. El capital queda atado durante los plazos de liquidación. El riesgo de contraparte persiste hasta que las operaciones se liquidan totalmente. Las conciliaciones entre intermediarios aumentan los costos y el riesgo operativo.

Lo más importante es que los mercados siguen limitados por horarios fijos de trading, aunque la información fluye a nivel global y de manera continua. Estas fricciones no siempre son visibles para los inversores minoristas. Pero influyen en la volatilidad, la liquidez y el comportamiento del mercado cada día.

La tokenización lo cambia todo a nivel de infraestructura

La tokenización apunta directamente a estas ineficiencias. Al representar los valores en un registro digital compartido, las actualizaciones de propiedad y la liquidación pueden ocurrir casi en tiempo real. El trading y la liquidación ya no necesitan ser procesos separados conectados después.

Esto reduce el riesgo de liquidación porque la entrega y el pago pueden suceder de forma atómica. También mejora la eficiencia del capital, ya que la garantía y el efectivo ya no quedan bloqueados esperando que se liquiden las operaciones.

Para las instituciones, esto tiene implicaciones en sus balances. Para el mercado en general, simplifica el sistema post-trading, que se había vuelto cada vez más complejo.

Lo importante es que la tokenización no cambia lo que es una acción. Cambia cómo el sistema procesa la propiedad de las acciones.

Un mercado tokenizado creado para operar de manera continua cambia esa dinámica. El trading no se detiene los fines de semana ni durante la noche. El descubrimiento de precios se vuelve continuo en vez de estar limitado por horarios.

Esto tiene implicaciones importantes. Hoy en día, cuando resultados, eventos geopolíticos o datos macroeconómicos suceden fuera del horario de mercado, el ajuste de precios se retrasa y después se concentra en movimientos fuertes al inicio del mercado.

En general, el trading continuo permite que los precios se ajusten poco a poco a medida que la información se difunde, reduciendo puntos de choque artificiales.

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