El yuan digital de China entró en una nueva era el 1 de enero de 2026, cuando los saldos de las billeteras comenzaron a acumular intereses a tasas de depósitos a la vista.
Este movimiento marca una ruptura decisiva con el consenso global prevaleciente de que las monedas digitales de los bancos centrales deben permanecer sin devengar intereses. El Banco Central Europeo, la Reserva Federal y el Banco de Pagos Internacionales han defendido durante mucho tiempo este principio como esencial para la estabilidad financiera.
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La visión ortodoxa: Las CBDC como efectivo digital, no como ahorros
La comunidad global de CBDC se ha unido en gran medida en torno a un principio fundamental: las CBDC minoristas deben funcionar como equivalentes digitales del efectivo físico, no como instrumentos de ahorro que devengan intereses.
El BCE ha sido explícito en este punto. Sus preguntas frecuentes establecen inequívocamente: "Al igual que con el efectivo en su billetera, no se pagarían intereses sobre las tenencias de euros digitales". El objetivo: evitar que el euro digital se convierta en un vehículo de ahorro que drene los depósitos bancarios.
La Reserva Federal ha expresado preocupaciones similares. Su documento de discusión de 2022 advirtió que una CBDC que devengue intereses podría cambiar fundamentalmente el sistema financiero estadounidense. El problema clave es la desintermediación bancaria. Los hogares podrían transferir depósitos al banco central, reduciendo la capacidad de préstamo de los bancos.
El BPI y el FMI han reforzado este marco, señalando que las CBDC que devengan intereses podrían acelerar los retiros masivos durante el estrés financiero, ya que los depositantes huyen hacia la seguridad percibida del dinero del banco central.
El cambio de China: De M0 a M1
La decisión de China reposiciona efectivamente el yuan digital de un instrumento M0 puro—equivalente al efectivo en circulación—hacia algo más parecido a M1, la oferta monetaria más amplia que incluye depósitos a la vista.
La política se deriva del "Plan de Acción para Fortalecer la Gestión del Yuan Digital y la Infraestructura Financiera" del PBOC. Se aplica a billeteras verificadas—categorías 1-3 para cuentas individuales y corporativas. Los intereses siguen las reglas de depósitos a la vista, con liquidación trimestral el día 20 del último mes de cada trimestre. Las billeteras anónimas de cuarta categoría permanecen excluidas.
Es notable que China también haya revisado la definición oficial del yuan digital para incluir explícitamente "el sistema de pago relacionado"—un cambio semántico que reconoce la evolución del e-CNY más allá de un simple sustituto del efectivo.
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El analista de Guoxin Securities, Wang Jian, caracterizó la transición como el paso del "efectivo digital 1.0" a la "moneda de depósito 2.0", describiéndola como "un nuevo tipo de cuenta bancaria" que combina la eficiencia de pago tradicional con capacidades de contrato innovadoras.
Por qué China eligió un camino diferente
La decisión de China refleja varios cálculos estratégicos que pueden no aplicarse—o aplicarse de manera diferente—en las economías occidentales.
Primero, la inclusión del seguro de depósitos proporciona una red de seguridad. El PBOC confirmó que las billeteras de yuan digital ahora están cubiertas por el seguro de depósitos. Reciben la misma protección que los depósitos bancarios tradicionales. Esto aborda una preocupación clave sobre las CBDC que devengan intereses: que podrían verse como "más seguras" que los depósitos bancarios durante las crisis.
Segundo, los incentivos de adopción importan en un mercado competitivo. Para noviembre de 2025, el e-CNY tenía 230 millones de billeteras y transacciones acumuladas por un total de 16,7 billones de yuanes. Aún así, enfrenta competencia de plataformas de pago móvil profundamente arraigadas como Alipay y WeChat Pay. Los pagos de intereses proporcionan un incentivo modesto pero significativo para que los usuarios mantengan saldos de e-CNY en lugar de tratarlo como un sistema de pago de paso.
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Tercero, la arquitectura de doble capa de China mantiene a los bancos comerciales como la interfaz principal del usuario. Esto puede aliviar los temores de desintermediación que preocupan a los banqueros centrales occidentales. El PBOC emite yuanes digitales a instituciones operativas, que luego lo distribuyen al público, preservando las relaciones de los bancos con los clientes.
Implicaciones para el desarrollo global de CBDC
El movimiento de China plantea preguntas incómodas para los bancos centrales en otros lugares.
El BCE, que planea lanzar su euro digital para 2029, se ha comprometido con un modelo sin intereses con límites estrictos de tenencia para evitar que compita con los depósitos bancarios. El Consejo de la UE respaldó recientemente límites máximos en las tenencias de euros digitales específicamente para "evitar que se use como una reserva de valor".
Sin embargo, la investigación académica desafía cada vez más la ortodoxia de interés cero. Un análisis del CEPR de 2025 encontró que "mejoras significativas en el bienestar" podrían lograrse cuando los países establecen tasas de interés de CBDC en "ya sea 0% o 1% por debajo de la tasa de política actual, lo que sea mayor". El FMI también ha reconocido que una CBDC que devenga intereses podría "aumentar la respuesta de la economía a los cambios en la tasa de política".
El enfoque de China puede mostrar que las compensaciones que temen los banqueros centrales occidentales—particularmente la fuga de depósitos y la contracción del crédito—pueden gestionarse mediante elecciones de diseño cuidadosas como límites de tenencia, remuneración escalonada y seguro de depósitos.
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Un panorama divergente de CBDC
Lo que está surgiendo no es un modelo único para las CBDC minoristas, sino un panorama divergente moldeado por diferentes tradiciones monetarias, estructuras financieras y prioridades estratégicas.
Estados Unidos se ha movido en la dirección completamente opuesta—convirtiéndose en el único país en prohibir formalmente una CBDC minorista, según el Atlantic Council. En enero de 2025, el presidente Trump firmó una orden ejecutiva que prohíbe a las agencias federales desarrollar o promover CBDC. El Congreso siguió adelante durante la "Semana de las Criptomonedas" en julio, aprobando la Ley Anti-Vigilancia del Estado CBDC como uno de tres proyectos de ley históricos sobre criptomonedas—junto con la Ley GENIUS para stablecoins y la Ley CLARITY para la estructura del mercado. El proyecto de ley anti-CBDC, que pasó la Cámara 219-210, ahora está pendiente en el Senado.
137 países que representan el 98% del PIB global exploran las CBDC. Fuente: Atlantic Council CBDC TrackerEuropa parece comprometida con las CBDC como infraestructura de pago—eficiente, inclusiva, pero deliberadamente poco atractiva como vehículo de ahorro. China está apostando a que una CBDC más similar a un depósito puede coexistir con su sistema bancario mientras ofrece a los usuarios una utilidad genuina más allá de meras transacciones. Mientras tanto, Estados Unidos ha rechazado el concepto por completo—dejando el panorama global de CBDC fracturado a lo largo de líneas ideológicas y geopolíticas.
A medida que 137 países que representan el 98% del PIB global exploran las CBDC, el experimento de China con moneda digital que devenga intereses será observado de cerca. Si tiene éxito, podría forzar una reconsideración de los supuestos que han guiado el diseño de CBDC en todo el mundo.
La pregunta ya no es simplemente si emitir una CBDC, sino qué tipo de dinero debería ser.
Fuente: https://beincrypto.com/china-china-digital-yuan-pay-interest/
