La industria cripto todavía tiene un largo camino por recorrer antes de poder operar independientemente de los movimientos de precio de Bitcoin, según Michael Novogratz.
A pesar de años de crecimiento y complejidad creciente, él argumenta que la mayoría de las empresas nativas de cripto permanecen atrapadas en el mismo ciclo de auge y caída impulsado por el activo más grande del mercado.
Puntos Clave
- Los ingresos de las empresas de criptomonedas todavía se mueven casi directamente con el precio de Bitcoin, y esa dependencia no desaparecerá pronto.
- Incluso las empresas de cripto diversificadas sienten las caídas a través de comisiones más bajas, trading más débil y reducción de ingresos por staking.
- Galaxy Digital se está apoyando en centros de datos e infraestructura para suavizar las ganancias y reducir la volatilidad.
- A pesar de la debilidad reciente, la configuración hacia 2026 podría favorecer un fuerte rebote de las cripto.
En la opinión de Novogratz, la diversificación dentro de las cripto tiene límites. Incluso las empresas que abarcan gestión de activos, trading, staking y servicios de asesoría finalmente generan ingresos que se expanden y contraen junto con los precios. El resultado es un entorno empresarial donde la volatilidad de los ingresos refleja la volatilidad del mercado casi uno a uno, algo que él cree que persistirá durante varios años más.
La ilusión de la diversificación dentro de las cripto
Un punto clave que Novogratz enfatizó es que la exposición del balance general no es el problema real. Una empresa teóricamente podría tener cero activos digitales y aún así sufrir cuando los precios caen. Las valoraciones más bajas comprimen las comisiones de gestión, la actividad de mercado reducida perjudica los ingresos por trading, y las recompensas de staking pierden poder adquisitivo casi instantáneamente cuando los tokens caen.
Esa dinámica, dice él, hace que las empresas de cripto sean fundamentalmente diferentes de las empresas financieras tradicionales. Los bancos, aseguradoras y gestores de activos típicamente dependen de una combinación de préstamos, servicios y contratos a largo plazo. Los negocios de cripto, por el contrario, todavía giran en torno a los precios de los activos, lo que mantiene las ganancias frágiles durante las caídas.
Por qué Galaxy se está inclinando hacia la infraestructura
Para suavizar esa volatilidad, Galaxy Digital se ha estado expandiendo más allá de la exposición pura a las cripto. Su creciente presencia en centros de datos e infraestructura digital está diseñada para aprovechar una demanda más estable vinculada a la computación y necesidades de capacidad a largo plazo en lugar de los precios de los tokens.
Novogratz sugirió que este lado del negocio ya es comparable en valor a las operaciones de cripto de Galaxy. Debido a que la infraestructura sigue un ritmo económico diferente, ofrece un efecto estabilizador que a la mayoría de los modelos nativos de cripto actualmente les falta. Con el tiempo, esta divergencia podría incluso justificar separar Galaxy en dos negocios independientes, aunque esa opción permanece bajo consideración.
Por qué sigue siendo optimista sobre el ciclo
A pesar de reconocer las debilidades estructurales de las cripto, Novogratz está lejos de ser pesimista. Él espera que las condiciones macroeconómicas se vuelvan gradualmente más favorables, especialmente si la Reserva Federal se mueve hacia una política más flexible. Un dólar más débil y tasas más bajas, cree él, podrían reavivar el interés en activos de riesgo.
También señaló que las cripto han quedado rezagadas detrás de reservas de valor tradicionales como el oro y la plata, que ya han registrado fuertes ganancias. Ese retraso, en su opinión, deja espacio para un fuerte movimiento de recuperación una vez que el sentimiento cambie.
El camino a seguir
Por ahora, Novogratz ve que no hay escape de la atracción gravitacional de Bitcoin. Las empresas de cripto permanecen expuestas a las mismas fuerzas de precios que impulsan el mercado más amplio. Pero a medida que los negocios de infraestructura maduren y los modelos de ingresos evolucionen más allá de las comisiones basadas en porcentajes, esa dependencia debería debilitarse lentamente.
Hasta entonces, la fortuna de la industria permanece estrechamente vinculada al próximo movimiento importante de Bitcoin, con la verdadera independencia financiera todavía a varios años de distancia.
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