TD Cowen ve la estrategia ($MSTR) bajo presión mientras se avecina la revisión del índice MSCI

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TD Cowen ve Strategy ($MSTR) bajo presión mientras se avecina la revisión del índice MSCI

Los analistas de TD Cowen dicen que las acciones de Strategy podrían enfrentar una presión continua debido a una inminente revisión de MSCI. 

La firma espera que PBTCs como Strategy sean eliminados de todos los índices MSCI este febrero. Se espera una decisión formal a mediados de enero.

Cowen calificó la posible eliminación como "caprichosa" pero enfatizó que los inversores deberían prepararse para una presión de venta sostenida. Los analistas señalan que Strategy no es un fondo, fideicomiso o holding. En cambio, es una empresa operativa pública. Su negocio de software de $500 millones genera todos sus ingresos. 

Mientras tanto, sus operaciones de tesorería de Bitcoin son innovadoras y activas, ofreciendo valores únicos respaldados por Bitcoin.

"Eliminar a Strategy de los índices amplios simplemente por su enfoque en Bitcoin parece arbitrario", escribieron los analistas. Cowen cuestionó si la justificación de MSCI refleja un sesgo contra las criptomonedas en lugar de criterios de clasificación estrictos. MSCI ha citado preocupaciones de que los PBTCs puedan parecerse a fondos de inversión, que no son elegibles para inclusión en el índice. 

Cowen argumenta que la estructura de Strategy es claramente diferente.

Strategy y la exclusión de MSCI

Los riesgos son altos. JPMorgan advirtió recientemente que excluir a Strategy de MSCI podría desencadenar $2.8 mil millones en Salidas pasivas. Si otros índices siguen el ejemplo, el total podría alcanzar los $8.8 mil millones. La capitalización de mercado de Strategy actualmente se sitúa cerca de $59 mil millones, con aproximadamente $9 mil millones mantenidos en vehículos pasivos de seguimiento de índices. 

Cualquier venta forzada podría exacerbar un precio de las acciones ya deprimido, argumentó JPMorgan. 

Las acciones de Strategy han caído más que Bitcoin en los últimos meses. El mNAV de la empresa — la relación entre el valor de mercado y las tenencias de Bitcoin — ha caído a poco más de 1.1, su nivel más bajo desde la pandemia. Los inversores han visto una caída de las acciones de más del 60% desde noviembre pasado. Sus acciones preferentes y emisiones de bonos también se han vendido bruscamente.

A pesar de la volatilidad, Cowen ha mantenido recientemente una perspectiva alcista a largo plazo. El banco estimó que la empresa podría mantener 815,000 BTC para 2027. A ese nivel, el valor intrínseco de Bitcoin por acción podría respaldar un objetivo de precio de $585, lo que implica aproximadamente un 170% de potencial alcista desde los niveles actuales. 

Cowen atribuye la debilidad reciente a la volatilidad del mercado y los temores relacionados con el índice, en lugar de un fracaso del modelo de acumulación central de Strategy.

Michael Saylor, presidente de Strategy, descartó las preocupaciones sobre el índice. En una declaración reciente, enfatizó que la empresa es un negocio completamente operativo con programas activos de software y crédito respaldados por Bitcoin. Saylor ha destacado repetidamente sus productos financieros innovadores, incluidos instrumentos de crédito estructurados de Bitcoin como $STRK y $STRC, que ofrecen rendimientos superiores a los mercados crediticios tradicionales.

Saylor prevé acumular $1 billón en Bitcoin y hacer crecer la empresa un 20-30% anualmente, aprovechando la apreciación a largo plazo para crear un almacén masivo de garantía digital. 

Desde esta base, Saylor planea emitir crédito respaldado por Bitcoin con rendimientos significativamente más altos que los sistemas fiduciarios tradicionales, potencialmente 2-4% por encima de la deuda corporativa o soberana, ofreciendo alternativas más seguras y sobre-colateralizadas. 

Saylor cree que otras empresas financieras tradicionales a gran escala pueden seguir el modelo de Strategy con sus ingresos. 

Cowen también señala posibles vientos favorables. Una posible inclusión en el S&P 500 podría ampliar la propiedad institucional y estabilizar los flujos hacia la acción. Una mayor claridad regulatoria en torno a Bitcoin podría reforzar aún más la confianza de los inversores.

El ascenso de Strategy subraya el creciente papel de Bitcoin en las finanzas globales. Su inclusión en índices como el Nasdaq 100 y los índices de referencia de MSCI ha canalizado históricamente la exposición a las criptomonedas en carteras convencionales. 

Si MSCI excluye a la empresa, argumenta Cowen, el mercado puede ver una interrupción a corto plazo, pero las tendencias de adopción a largo plazo permanecen intactas.

Bitcoin mismo ha tenido dificultades durante el último mes, cayendo desde un máximo de octubre por encima de $126,000 hasta alrededor de $88,000 recientemente. Incluso en medio de esta venta masiva, Strategy continúa ejecutando grandes compras de Bitcoin, manteniendo ahora más del 3% del suministro total.

Los alcistas de Bitcoin necesitan mantener el precio por encima de $84,000 después del cierre de la semana pasada. Si cae, un soporte débil se sitúa cerca de $75,000, con compras más fuertes probablemente en la zona de $72,000-$69,000. Una caída más profunda apunta al área del "grupo de $58k" alrededor del nivel de Fibonacci 0.618 en $57,700.

MSTR sube más del 4% hoy cotizando a $177.47.

Esta publicación TD Cowen ve Strategy ($MSTR) bajo presión mientras se avecina la revisión del índice MSCI apareció primero en Bitcoin Magazine y está escrita por Micah Zimmerman.