¿Bitcoin Suprimido Como el Oro? Luke Gromen Dice Que No Puede Durar Para Siempre

Luke Gromen afirma que el fracaso de Bitcoin para superar de forma decisiva niveles más altos puede reflejar algo más que una débil demanda spot, argumentando que los instrumentos en papel pueden absorber temporalmente la presión compradora de la misma manera en que los Derivados han moldeado el mercado del oro durante años.

En una entrevista del 6 de junio con Nathalie Brunell, el analista macro dijo que no ha reconstruido materialmente la posición en Bitcoin que redujo anteriormente. "Compré un poco," dijo Gromen, pero añadió que "no he vuelto a comprar de ninguna manera real." La razón, sugirió, es que la reciente acción del precio de Bitcoin puede estar señalando algo importante sobre la Liquidez, la estructura del mercado y la sensibilidad política de las señales de activos sólidos.

Bitcoin en Papel y la Zona de Frustración de $58K-$72K

Brunell preguntó a Gromen sobre su comentario previo de que Bitcoin podría quedarse atascado en lo que ella describió como "un rango de $58K a $72K por un tiempo," y si los precios de BTC y el oro podrían ser suprimidos. Gromen aclaró que el comentario era en parte "irónico," pero dijo que hay un mecanismo serio detrás de la idea.

"Creo que la forma en que lo harían es mediante la expansión de Derivados, como lo han hecho históricamente con el oro," dijo. "Creo que se puede a largo plazo. No creo que se pueda hacer con Bitcoin, pero en la medida en que se puedan expandir los Derivados, a corto plazo pueden importar."

El argumento de Gromen no es que el suministro de Bitcoin pueda cambiarse, sino que la demanda puede desviarse. Un comprador que de otro modo necesitaría adquirir BTC spot puede en cambio comprar una Opción de compra/venta u otro activo sintético. Eso sigue expresando exposición alcista, pero no necesariamente retira monedas del mercado de la misma manera que lo haría la acumulación spot en autocustodia.

"Alguien quiere tener Bitcoin, pero no está comprando Bitcoin. Está comprando una opción de compra sobre Bitcoin," dijo Gromen. "Si no tuvieras esos Derivados, entonces si quieres tener Bitcoin, tienes que tener Bitcoin. Ahora, puedes comprar un derivado sobre Bitcoin, y empieza a volverse más impreciso, más laxo."

Para Gromen, esa distinción importa más en ventanas más cortas. Argumentó que los responsables de políticas pueden gestionar las apariencias "en muchas cosas" a corto plazo, incluso si no pueden hacerlo indefinidamente.

Bitcoin Como Alarma de Humo de Liquidez

La tesis de la supresión por derivados se encuentra dentro de un marco macro más amplio. Gromen describió Bitcoin como "una de las, si no la última alarma de humo de Liquidez en funcionamiento," y dijo que su reciente debilidad "nos está diciendo cosas no buenas." En su opinión, la Liquidez está siendo absorbida en otros lugares, de forma más visible por las acciones relacionadas con IA y por la energía y las materias primas tras la guerra con Irán.

"La IA está absorbiendo todo el oxígeno de la sala, toda la Liquidez de la sala, y está toda en un área," dijo Gromen. "Y creo que eso también le está pasando a Bitcoin. Creo que también es víctima de eso."

Argumentó que el repunte de renta variable es más estrecho de lo que sugieren los índices de referencia, con los nombres vinculados a la IA impulsando gran parte del movimiento. Eso hace que el rezago de Bitcoin sea más relevante para él: si BTC es un activo sensible a la Liquidez y no está confirmando la fortaleza en las acciones, el mercado puede ser menos sano de lo que implica el nivel del índice.

Gromen vinculó el problema al esfuerzo de EE. UU. por mantener la economía caliente, debilitar el dólar y relocalizar la producción. Esas fuerzas, dijo, deberían ser positivas para el oro y Bitcoin en un mercado más libre. Pero también corren el riesgo de enviar un mensaje incómodo.

"Hay elementos en EE. UU. que no quieren ver eso porque esas cosas le estarán comunicando al mundo, oye, solo estás inflando," dijo. "Oye, solo estás inflando. Y eso crea algunos problemas en el lado del financiamiento con el mercado de bonos del Tesoro."

Su escenario base no es una caída convencional, sino un cambio en la vara de medir. Espera que las acciones suban en términos de dólares mientras caen cuando se valoran en oro y Bitcoin. En ese escenario, los activos sólidos superan a los activos nominales, mientras que los rendimientos del Tesoro a 10 años se mantienen ampliamente contenidos en el área del 4% al 4,5%.

Es por eso que Gromen no ve ninguna posible supresión de Bitcoin como permanente. Los mercados de papel pueden retrasar un movimiento. Pueden difuminar la señal. Pero en su marco, no pueden eliminar la presión macro subyacente.

"A corto plazo, pueden gestionar las apariencias," dijo. "A largo plazo, no pueden."

Al momento de la publicación, BTC cotizaba a $60.966.