Esta mañana, el fundador de Strategy, Michael Saylor, anunció más compras de bitcoin (BTC) financiadas mediante la dilución directa de sus accionistas de MSTR.
A pesar del bajo rendimiento de MSTR en relación con BTC, Saylor se ha negado a restablecer la prohibición del 31 de julio sobre la dilución de acciones comunes.
El 31 de julio de 2025, Strategy proporcionó una guía clara a sus accionistas comunes: "No emitiremos MSTR por debajo de 2,5x mNAV excepto para pagar intereses y dividendos".
Sin embargo, solo dos semanas después, el 18 de agosto, la compañía revisó su promesa para diluir MSTR "cuando se considere ventajoso para la empresa".
Strategy y Saylor han aprovechado al máximo esa guía revocada en las últimas seis semanas. Específicamente, la compañía ha diluido a los accionistas comunes de MSTR en 3.278.660 acciones para gastar $1.132.700.000 comprando aproximadamente 10.010 BTC.
Aunque Strategy es una compañía de tesorería de BTC valorada por su capacidad para acumular BTC para los accionistas, esas compras dilutivas no han ayudado a que sus acciones superen este punto de referencia.
Desde su precio de cierre de $363,60 el 18 de agosto, MSTR ha caído más del 10% al momento de esta publicación.
Durante el mismo período, BTC solo ha caído un 2%.
En otras palabras, MSTR tuvo un rendimiento inferior a BTC por vergonzosos 800 puntos básicos desde que reintrodujo sus ofertas dilutivas en el mercado (ATM).
- Del 18 al 24 de agosto, Strategy diluyó MSTR en 875.301 acciones por $309,9 millones en ingresos netos.
- Del 26 de agosto al 1 de septiembre, MSTR se diluyó en 1.237.000 acciones por $425,3 millones en ingresos netos.
- Durante el 2 al 7 de septiembre, Strategy diluyó MSTR con otras 591.606 acciones por $200,5 millones en ingresos netos.
- Del 8 al 21 de septiembre, la compañía diluyó MSTR en 227.401 acciones por $80,6 millones en ingresos netos.
- Más recientemente, la compañía reveló 347.352 acciones por $116,4 millones en ingresos netos del 22 al 28 de septiembre.
Casi todos esos ingresos se destinaron a la compra de BTC. Incluyendo la dilución de MSTR mencionada anteriormente más otras recaudaciones de fondos como ventas de acciones preferentes, la compañía compró $356,9 millones en BTC del 18 al 24 de agosto, $449,3 millones del 26 de agosto al 1 de septiembre, $217,4 millones del 2 al 7 de septiembre, $159,9 millones del 8 al 21 de septiembre y $22,1 millones del 22 al 28 de septiembre.
Leer más: Michael Saylor continúa diluyendo MSTR después de modificar su promesa
La dilución de MSTR pagó el 94% de las compras de BTC desde el 18 de agosto
El 18 de agosto, Strategy tenía 629.376 BTC. Hoy, tiene 640.031. La dilución de MSTR pagó la mayor parte de eso.
La dilución de MSTR financió $1.132.700.000 o el 94% del total de $1.205.600.000 en compras de BTC de la compañía desde el 18 de agosto.
Todas estas ventas estuvieron dentro del rango de negociación de 1-2,5x múltiplo a activo neto (mNAV) para MSTR que la promesa del 31 de julio de Strategy prohibía explícitamente hasta que la compañía abandonó esa promesa el 18 de agosto.
De hecho, MSTR no ha operado fuera del rango de 1-2,5x mNAV desde diciembre de 2024.
Curiosamente, la recaudación de fondos más reciente de la compañía, del 22 al 28 de septiembre, no parece haberse gastado completamente en compras de BTC. Una vez que estas compras finalicen, si la compañía planea comprar más, esta proporción podría cambiar ligeramente.
A diferencia de todas las recaudaciones de fondos anteriores donde casi la totalidad de los ingresos se destinó a la compra de BTC, la compañía solo ha gastado el 17,2% de sus $128,1 millones en ingresos netos del 22 al 28 de septiembre comprando BTC.
Por supuesto, la compañía tiene obligaciones de dividendos trimestrales con los accionistas preferentes, por lo que es posible que no tenga suficiente efectivo para comprar más BTC. Si es así, eso dejaría sin cambios la cifra del 94% mencionada anteriormente.
Durante solo dos semanas en agosto, los accionistas de MSTR estuvieron protegidos de la implacable dilución del liderazgo de Strategy.
Desde que la compañía reintrodujo la dilución de MSTR, su número de acciones comunes ha aumentado un 1,2% mientras su rendimiento ha sido inferior al de su referencia BTC en 800 puntos básicos.
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Fuente: https://protos.com/94-of-strategys-bitcoin-buys-since-august-were-from-diluting-mstr/
