El BSP podría hacer una pausa en abril — Moody's

Por Katherine K. Chan, Reportera

EL BANGKO SENTRAL ng Pilipinas (BSP) podría hacer una pausa en su próxima reunión en lugar de revertir inmediatamente su ciclo de flexibilización en medio de los picos de precios del petróleo y la depreciación del peso, dijo Moody's Analytics.   

"Creo que es poco probable que el BSP vuelva inmediatamente a un ciclo de ajuste mientras todavía está en un camino de flexibilización, pero el riesgo de una pausa prudente y prolongada ha aumentado claramente", dijo Sarah Tan, Directora Asistente y Economista de Moody's Analytics, a BusinessWorld en un correo electrónico.

La Sra. Tan señaló que el banco central puede tolerar picos temporales en los precios del petróleo, pero una tendencia alcista sostenida en los precios del petróleo que potencialmente impulse al alza los costos de transporte y electricidad aumentaría las probabilidades de un ajuste de la política monetaria. 

"La cuestión clave es si el aumento de los precios del petróleo resulta temporal o sostenido", dijo.

"Un pico de corta duración es algo que el BSP generalmente puede pasar por alto, pero los precios del petróleo persistentemente elevados que empujen las perspectivas de inflación materialmente por encima del rango objetivo del 2%-4% del BSP probablemente conducirían a una pausa más larga y, eventualmente, aumentarían la posibilidad de un alza si los efectos de segunda ronda comienzan a aparecer en las tarifas de transporte, las tarifas eléctricas y las expectativas de inflación."

Este mes, Manila Electric Co. (Meralco) aumentó las tarifas eléctricas en 64.27 centavos por kilovatio-hora (kWh) a P13.8161 por kWh desde P13.1734 por kWh en febrero. Esto significa que los hogares que consumen un promedio de 200 kWh mensuales pagarán aproximadamente P129 más en su factura de electricidad.

Meralco dijo que las tarifas eléctricas pueden aumentar aún más en abril, ya que el aumento de los costos globales del combustible corre el riesgo de impulsar al alza los precios del carbón y el gas, que la compañía utiliza para su suministro de energía.

El Gobernador del BSP, Eli M. Remolona, Jr., dijo anteriormente que podrían verse obligados a aumentar las tasas una vez que el precio del petróleo alcance los $100 por barril, ya que podría llevar la inflación más allá del 4% o el extremo superior de su rango objetivo.

La Junta Monetaria podría considerar el ajuste tan pronto como en su reunión de abril si los precios del petróleo se mantienen elevados durante mucho tiempo, dijo también la semana pasada el Secretario de Finanzas Frederick D. Go.

De realizarse, el banco central estaría aumentando su tasa de política por primera vez desde octubre de 2023.

El BSP ha seguido un camino de flexibilización desde agosto de 2024, entregando un recorte acumulado de 225 puntos básicos que llevó la tasa de interés clave a un mínimo de más de tres años del 4.25%.

La amenaza de los ataques de Irán ha impedido que la mayoría de los barcos atraviesen el Estrecho de Hormuz, un punto de tránsito de petróleo vital.

El viernes, el precio del crudo Brent de referencia internacional subió un 3.26% o $3.54 a un máximo de casi  cuatro años de $112.19 por barril, informó Reuters.

En un informe separado, Nomura Global Markets Research dijo que la crisis petrolera en curso podría conducir a una escasez de combustible y eventualmente afectar los precios al consumidor locales. 

"La inflación general podría aumentar muy por encima del objetivo del 2-4% del BSP y el poder adquisitivo de los hogares podría erosionarse aún más, perjudicando el gasto de consumo", dijeron los analistas de Nomura.

"El país no mantiene reservas estratégicas de petróleo, por lo que un conflicto prolongado podría conducir a escasez de suministro de energía, que también puede verse exacerbada por las prohibiciones de exportación en otras fuentes, particularmente China, que representa el 25% de las importaciones de petróleo refinado de Filipinas", agregaron. 

Filipinas importa más del 90% de su suministro de petróleo del Medio Oriente, lo que la hace vulnerable a los actuales choques de precios y suministro de energía.

Nomura dijo que el BSP probablemente aumentará la tasa de política alineada con su mandato de estabilidad de precios, pero puede optar por mantener si el repunte de la inflación impulsado por el petróleo termina siendo de corta duración.

"El BSP se mantiene ortodoxo en su mandato de objetivo de inflación y aumentará la tasa de política agresivamente, agregando vientos en contra al crecimiento", dijo.

"En el escenario positivo, vemos solo una violación temporal del objetivo de inflación, que el BSP probablemente pasará por alto, especialmente cuando la brecha de producción se mantenga negativa, permitiéndole mantener la configuración de políticas", agregó.

En una respuesta por correo electrónico a preguntas de BusinessWorld, un portavoz del Fondo Monetario Internacional dijo que actualmente están "evaluando el impacto potencial en la economía global y la región, incluidas Filipinas" de la crisis petrolera en curso del conflicto de Medio Oriente.

CAÍDA DEL PESO
Mientras tanto, la reciente caída del peso en medio de la guerra estadounidense-israelí contra Irán también podría empujar al BSP a mantener su posición en su reunión del 23 de abril, señaló la Sra. Tan de Moody's.

"Aparte de los riesgos de inflación derivados del conflicto de Medio Oriente, que podrían justificar una pausa prudente, la depreciación del peso y la decisión de la Fed de mantenerse en espera también respaldan una postura cautelosa en la próxima reunión del BSP", dijo.

Las incertidumbres en torno a la guerra en Irán encendieron la demanda de refugio seguro del dólar estadounidense, revirtiendo la recuperación de corta duración del peso en febrero mientras se hundía a nuevos mínimos históricos este mes.

El jueves, el peso cerró en un nuevo mínimo histórico de P60.10 frente al dólar, cayendo 58 centavos desde su cierre de P59.52 el miércoles, mostraron datos de la Asociación de Banqueros de Filipinas.

El BSP ha afirmado que permanece presente en el mercado de divisas (FX) para prevenir movimientos bruscos que podrían impactar la inflación, una postura que los analistas de Nomura dijeron que el banco central probablemente mantendrá.

"En la política de FX, creemos que el BSP tiene una adecuación de reservas relativamente alta y, por lo tanto, probablemente mantendrá intervenciones activas para frenar la volatilidad del FX", dijo Nomura.

SIN ESTANFLACIÓN
Mientras tanto, la Sra. Tan descartó una posible estanflación ya que es poco probable que la inflación se mantenga alta durante mucho tiempo ante las expectativas de una crisis petrolera de corta duración.

"En cuanto a la estanflación, este no es nuestro escenario base", dijo. "Esperamos que el impacto del conflicto de Medio Oriente en los precios del petróleo sea temporal y no vemos que cause un aumento sostenido de la inflación."

"Sin embargo, un choque de oferta prolongado aumentaría los costos de producción, debilitaría la demanda y empujaría la inflación al alza. Para Filipinas, que importa más de la mitad de sus requisitos de energía, los precios más altos de las materias primas globales siguen siendo un riesgo significativo tanto para el crecimiento como para la estabilidad de precios", agregó la Sra. Tan.

La inflación promedió 2.2% hasta febrero, con la cifra mensual estableciéndose dentro de la banda objetivo del banco central durante dos meses consecutivos.

La Autoridad de Estadísticas de Filipinas publicará el informe de inflación de marzo el 7 de abril.