La Comisión de bolsa y valores de EE.UU. (SEC) y la CFTC acaban de proporcionar a las criptomonedas la orientación regulatoria más clara y directa en años. La mayoría de los activos cripto ya no serán tratados como valores presuntos, y las agencias establecieron una línea más definida entre los mercados cripto abiertos y las versiones tokenizadas de productos financieros tradicionales.
En condiciones normales, ese tipo de claridad debería haber sido un catalizador alcista importante, pero no lo fue.
La falta de respuesta del mercado mostró que los traders ya no consideran que la buena voluntad regulatoria por sí sola sea suficiente para revalorar el sector.
Lo que las criptomonedas quieren ahora es algo que las agencias no pueden ofrecer por sí mismas: certeza legal duradera del Congreso.
Durante años, el problema central para las criptomonedas en EE.UU. fue la incertidumbre regulatoria básica. Los proyectos podían lanzarse, los exchanges podían listar tokens y el capital podía seguir moviéndose, pero la Comisión de bolsa y valores de EE.UU. (SEC) aún tenía margen para argumentar que gran parte del sector pertenecía dentro de la ley de valores.
Esa amenaza latente fue lo que moldeó todo, desde valoraciones, diseño de productos y decisiones de listado, hasta modelos de custodia y dónde las empresas estaban dispuestas a construir.
Esta última orientación cambia ese panorama de manera significativa, ya que proporciona a la industria un marco más claro del que ha tenido en años.
Sin embargo, también expuso una nueva realidad: la claridad de los reguladores ya no es suficiente para convencer al mercado de que el libro de reglas cripto de EE.UU. está establecido.
Una victoria política real que aún se quedó corta
La nueva orientación es un cambio real.
La Comisión de bolsa y valores de EE.UU. (SEC) dijo que está creando una taxonomía de tokens que separa commodities digitales, coleccionables digitales, herramientas digitales, stablecoins de pago y valores digitales. El presidente Paul Atkins dijo que la agencia ahora reconoce que la mayoría de los activos cripto no son valores en sí mismos. Sin embargo, también aclaró que un token que no es un valor aún puede caer bajo la ley de valores si se ofrece y vende como parte de un contrato de inversión.
El comunicado también abordó el staking, los airdrops de tokens, la minería y las versiones envueltas de activos cripto que no son valores, dando a la industria un mapa más amplio del que ha tenido bajo la ley federal en años.
Ese es el tipo de claridad por la que las criptomonedas han estado presionando desde que los primeros casos de la Comisión de bolsa y valores de EE.UU. (SEC) hicieron más estricto su perímetro legal. Si los fundadores ahora conocen la clasificación básica de un activo, pueden estructurar sus lanzamientos con más confianza. Si los exchanges saben qué regulador tiene jurisdicción principal, eliminan casi todo el riesgo de listado. Si los inversores saben que un token no estará expuesto a una lucha repentina de reclasificación, el descuento asociado a la incertidumbre regulatoria de EE.UU. debería reducirse.
Así que sobre el papel, esto tenía todas las razones para parecer alcista.
Pero Bitcoin no saltó con el anuncio. Los precios permanecieron vinculados a las mismas fuerzas que han estado impulsando los mercados de riesgo más amplios durante el último mes.
Incluso Citi redujo sus objetivos a 12 meses para BTC y ETH porque el progreso en la legislación de estructura de mercado de EE.UU. se ha estancado. Los mercados más amplios también han estado lidiando con la crisis energética y los temores de inflación provocados por el conflicto en Irán.
Eso ayuda a explicar por qué la respuesta a esto fue tan moderada. Parece que los traders ya han pasado a una pregunta más difícil que si esta Comisión de bolsa y valores de EE.UU. (SEC) es más amigable que la anterior. Ahora quieren saber si las reglas sobrevivirán a la política, los litigios y la próxima administración.
El Congreso es ahora el verdadero cuello de botella
Eso llega al corazón de lo que cambió esta semana.
La industria solía estar atascada en el primer cuello de botella: hostilidad de la agencia y ambigüedad interpretativa. Ahora está atascada en el segundo: durabilidad.
La orientación y la interpretación ayudan, pero la elaboración de normas ayudaría mucho más. Aún así, ninguna de ellas es lo mismo que un estatuto. El Congreso es la institución que puede fijar líneas jurisdiccionales en la ley y definir cuándo un token es un commodity o un valor. También puede otorgar supervisión del mercado de spot a la CFTC con suficiente fuerza y certeza para durar más de una sola administración.
Por eso el mercado apenas se movió ante un cambio regulatorio que habría parecido enorme hace solo un par de años. Las criptomonedas ya no están satisfechas con saber que algunos responsables políticos en Washington entienden el sector. Quieren pruebas concretas de que el marco en el que están operando será sólido.
Una visión positiva y una interpretación favorable pueden ser reducidas, desafiadas y reemplazadas infinitamente. Incluso la Comisión de bolsa y valores de EE.UU. (SEC) presentó su acción como "complementaria" a los esfuerzos del Congreso, en lugar de un sustituto de ellos.
También hay otro giro importante en esto.
La misma claridad regulatoria que le da a las criptomonedas más espacio para respirar también puede acelerar la tokenización en tradfi más rápido de lo que ayuda a los mercados sin permisos. La Comisión de bolsa y valores de EE.UU. (SEC) ha sido explícita en que las acciones y bonos tokenizados siguen siendo valores, como se establece en su declaración de enero sobre valores tokenizados. Luego, esta semana, la Comisión de bolsa y valores de EE.UU. (SEC) aprobó el plan de Nasdaq para permitir que ciertas Acciones de EE.UU. y ETFs se negocien y liquiden en forma tokenizada.
Esa es una señal fuerte sobre dónde Washington parece estar más cómodo: blockchain insertada en una infraestructura de mercado familiar y supervisada. Eso nos dice que la próxima fase de adopción probablemente no pertenecerá solo a las empresas nativas de criptomonedas. Si las acciones tokenizadas, ETFs, bonos del Tesoro y otros instrumentos regulados se mueven más rápido porque los actores establecidos pueden ponerlos en una blockchain, Wall Street podría capturar una gran parte de las ganancias que muchas empresas cripto asumieron que les llegarían primero.
Así que la indiferencia del mercado no fue apatía. Los traders escucharon el mensaje, aceptaron que era un paso adelante y luego valoraron la brecha restante.
Esa brecha es el Congreso. Hasta que haya un movimiento significativo en la legislación y evidencia visible de que los exchanges, emisores y custodios pueden construir alrededor de un marco duradero, este tipo de buena voluntad regulatoria seguirá cotizando con descuento.
La Comisión de bolsa y valores de EE.UU. (SEC) puede trazar líneas más limpias, y la CFTC puede reclamar más terreno, pero la próxima revalorización completa probablemente esperará algo más grande: una ley que sobreviva a las próximas elecciones, demandas y giro político en Washington.
Fuente: https://cryptoslate.com/sec-crypto-clarity-market-wants-congress/
