Por qué el precio de la plata podría alcanzar un nuevo máximo histórico

La plata acaba de atravesar una de esas caídas que hace sentir como si toda la historia hubiera terminado. Un deslizamiento desde alrededor de $121 hasta mediados de los $60 se ve terrible en el gráfico, y la primera reacción suele ser: está bien, el mercado alcista ha terminado.

Pero Karel Mercx, un analista en X, lo está viendo de manera completamente diferente. Su opinión es que esto no fue en absoluto el final del rally de la plata. Fue el mercado haciendo lo que siempre hace en commodities, sacudiendo las manos más débiles antes del próximo movimiento. Y si tiene razón, la plata podría estar preparándose para algo mucho más grande desde aquí.

Esto Fue una Eliminación de Apalancamiento, No un Colapso de Demanda

Mercx argumenta que el crash no se trató de que las personas de repente perdieran interés en la plata física. Se trató del mercado de futuros sobrecargado con apalancamiento imprudente.

En COMEX, algunos traders controlaban posiciones completas de plata con casi nada de su propio dinero, básicamente aportando unos centavos y pidiendo prestado el resto. Eso funciona bien en condiciones tranquilas.

Pero una vez que llega la volatilidad y los requisitos de margen aumentan, esas posiciones no sobreviven. Los traders reciben llamadas de margen, comienza la venta forzada, las liquidaciones se acumulan y los precios caen aún más. Entonces, en opinión de Mercx, esto no fue la plata "rompiéndose", fue el apalancamiento de papel siendo eliminado.

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La Caída del Interés Abierto es en Realidad una Señal Saludable

Uno de los puntos más interesantes que plantea es sobre el interés abierto. Mercx señala que los contratos de futuros pendientes alcanzaron un máximo de alrededor de 176,000 cuando la plata se negociaba cerca de $50, y ese número ahora ha caído más cerca de 137,000.

Eso es un gran problema porque muestra que mucho exceso especulativo ya ha sido eliminado.

Cuando esa espuma desaparece, a menudo deja al mercado en manos más fuertes, con menos presión de venta forzada pendiendo sobre el próximo movimiento. En otras palabras, el reinicio puede ser en realidad alcista.

El Mercado Físico Todavía Muestra Estrés

El mercado de futuros es una cosa, pero Mercx señala que la historia real está debajo de él, en la plata física. Destaca las tasas de arrendamiento en Londres, el mayor centro de trading físico del mundo, rondando el 4.5%.

Normalmente, las tasas de préstamo de plata a corto plazo rondan cerca de cero. Cualquier cosa por encima del 1% ya señala estrés. Al 4.5%, el mensaje es fuerte: la oferta está ajustada.

También señala el backwardation extremo, donde los compradores están dispuestos a pagar más para obtener plata ahora mismo en lugar de más tarde. Eso es inusual para un metal almacenable, y suele ser una señal de que los usuarios industriales y fabricantes necesitan suministro inmediato.

Por Qué el Próximo Movimiento de la Plata Podría Ser Mucho Mayor

El argumento central de Mercx es que la estructura del mercado ha cambiado. El apalancamiento que causó el crash ha sido mayormente eliminado, pero el ajuste físico no ha desaparecido.

Los inventarios en COMEX y en Shanghai siguen cayendo. China ha endurecido los permisos de exportación, y EE.UU. ha agregado la plata a su lista de minerales críticos. Ese no es el tipo de contexto que usualmente conduce a un colapso a largo plazo.

Mercx cree que si la plata puede formar un mínimo más alto alrededor del área de $70, eso podría convertirse en el nuevo piso, y la base para la próxima etapa alcista.

El crash de la plata asustó a muchas personas. Eso es lo que están diseñadas para hacer las sacudidas. Pero el punto de Mercx es que esto no fue la ruptura de los fundamentos. Fue la ruptura del apalancamiento.

Con especuladores forzados a salir, el interés abierto cayendo, los inventarios ajustándose y la demanda física aún presionando, la plata puede estar entrando en el tipo de entorno donde nuevos máximos se vuelven realistas nuevamente.

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