Estado de Cripto 2025: El Año en que las Instituciones Tomaron el Control

a16z afirma que el mundo llegó a la cadena, esto es lo que eso realmente significa

TL;DR

Este no es un resumen completo del informe State of Crypto 2025 de a16z. Es mi lectura de lo que realmente importa: las instituciones finalmente tratan la criptomoneda como infraestructura real, las stablecoins se convierten silenciosamente en el personaje principal, los mercados onchain maduran más allá de la pura vibra de casino, y EE.UU. pasa de "reprimir" a "construir barreras de seguridad". Los precios están al alza, pero este ciclo se siente menos como un subidón especulativo de azúcar y más como la fontanería del sistema financiero siendo reconstruida a la vista de todos.

No fui a buscar este informe.

Me encontró en LinkedIn.

Estaba navegando y vi este gráfico: un gráfico de líneas que mostraba la desconexión entre los volúmenes de trading de spot de criptomonedas y los volúmenes de transacciones de stablecoins.

Era un gráfico hermoso. No solo por lo que mostraba, sino por la simplicidad con que lo mostraba.

Era tan limpio e intuitivo que fui a buscar la fuente y llegué al State of Crypto 2025 de a16z crypto. Desde ahí abrí las diapositivas, puse en cola el podcast de 100 minutos donde los autores explican sus hallazgos, y pasé una tarde tomando notas. Como persona con visión panorámica, fue una forma divertida de alejarse y ver dónde está realmente la criptomoneda. Escribo este artículo para profundizar en las partes que más me quedaron grabadas.

Lo que el Informe State of Crypto realmente dice

a16z abre el informe 2025 con una línea sencilla:

y luego lo respalda con datos:

• La capitalización total del mercado cripto supera los $4T por primera vez
• Entre 40 y 70 millones de usuarios activos onchain, un aumento de ~10M respecto al año pasado, aún pequeño comparado con los ~716M de personas que poseen criptomonedas
• Las blockchains ahora procesan más de 3.400 transacciones por segundo, ~100 veces más que hace cinco años

Diecisiete años después del whitepaper de Bitcoin, los autores describen a la criptomoneda como saliendo de la adolescencia y entrando en la adultez. Esa metáfora me parece bastante acertada. La industria todavía hace muchas cosas propias de un adolescente torpe, pero también está empezando a aparecer en la economía real: en bancos, empresas de pagos, tesorerías corporativas y debates de políticas, no solo en Discord y CT. El punto no es que la criptomoneda haya "llegado". Es que la estructura del mercado, la infraestructura y la regulación finalmente se superponen lo suficiente como para que personas serias puedan construir sobre ella sin tratar todo el asunto como un peligro para su reputación.

Esa es la perspectiva que uso para este artículo. No intento repasar cada diapositiva del informe. Estoy extrayendo los cinco lugares donde este "crecimiento" realmente se nota:

1. La adopción institucional se vuelve real
2. Las stablecoins se masifican y se convierten en una historia macro
3. El mundo llega a la cadena a través de perps, meme coins y mercados de predicción
4. América pasa de hostil a (mayormente) constructiva
5. Los precios y la innovación se dessincronizan (y podrían resincronizarse en la próxima fase)

Analicemos esos puntos, más lo que ha cambiado desde que el informe se publicó en octubre.

2025 Realmente Fue el Año de la Adopción Institucional

a16z no se anda con rodeos aquí:

No están hablando de un interés vago. En cambio, señalan movimientos específicos:

• Cinco días después de que dijeran que las stablecoins habían encontrado encaje producto-mercado en el informe del año pasado, Stripe anunció que adquiriría Bridge, una plataforma de infraestructura de stablecoins
• La OPV multimillonaria de Circle convirtió efectivamente a un emisor de stablecoins en una institución financiera convencional
• La Ley GENIUS se convirtió en ley en julio, creando el primer marco completo de EE.UU. para las stablecoins de pago
• Además, el informe señala que las menciones de stablecoins en los registros de la SEC aumentaron un 64% tras la aprobación de GENIUS, y que gigantes como Citigroup, Fidelity, JPMorgan, Mastercard, Morgan Stanley y Visa ahora ofrecen o planean productos directos de criptomonedas

La otra gran pieza son los ETPs y los balances generales:

• Más de $175B en Bitcoin y Ethereum ahora están en productos cotizados en bolsa, un aumento del 169% interanual
• Las empresas públicas de "tesorería de activos digitales" más los ETPs poseen ~10% del suministro de BTC y ETH

Ese es un gran cambio desde "no tocamos esto" hasta "esto vive en el mismo stack que los ETFs y el efectivo corporativo."

¿Qué cambió desde octubre?

La historia institucional no se desaceleró después del informe. Se aceleró:

• La OCC acaba de aprobar condicionalmente licencias de banco fiduciario nacional para Circle, Ripple y otras tres empresas de criptomonedas, dando a los emisores de stablecoins un camino más claro hacia el sistema bancario (aunque todavía no puedan recibir depósitos).
• El Tesoro inició en septiembre la elaboración formal de reglamentos para la implementación de GENIUS, que es exactamente el tipo de proceso aburrido y detallado que las instituciones esperan antes de escalar.

La conclusión: 2025 no fue solo "las instituciones compraron algunos ETFs de Bitcoin". Fue el año en que la infraestructura de criptomonedas entró en sus organigramas.

Las Stablecoins Pasaron de Misión Secundaria a Historia Principal

a16z es directo aquí:

Cifras clave:

• $46T en volumen total de transacciones de stablecoins durante el último año, un aumento del 106%
• $9T en base ajustada (filtrando bots/wash trading), un aumento del 87% y ya >5x PayPal y >½ de Visa
• Volumen mensual ajustado cercano a $1,25T solo en septiembre de 2025, alcanzando máximos históricos
• Suministro total de stablecoins por encima de $300B, con Tether + USDC en el 87% del mercado
• Más del 1% de todos los dólares estadounidenses ahora existen como stablecoins tokenizadas, que en conjunto poseen más de $150B en Treasuries, convirtiéndolas en el titular número 17 de deuda estadounidense, por delante de muchos soberanos

El informe también enfatiza algo que la gente sigue pasando por alto: los volúmenes de stablecoins ahora están mayormente descorrelacionados con el trading especulativo. Esa es una forma educada de decir "este es uso real, no solo fichas de casino moviéndose entre exchanges."

Políticamente, eso importa. Cuando mueves $9T al año a un costo casi nulo, dejas de ser "algo cripto" y empiezas a ser un sistema de pagos.

Desarrollos posteriores al informe:

El mundo se puso al día con esto bastante rápido:

• La Ley GENIUS dio a las stablecoins reglas de reserva completa, auditorías y un régimen de licencias federales, convirtiéndolas básicamente en un sector de pagos regulado, no en un pasatiempo degen
• El Secretario del Tesoro Scott Bessent sugirió públicamente que el mercado de stablecoins podría crecer 10x hasta ~$3T para 2030 y convertirse en una fuente importante de demanda del Tesoro
• Un análisis separado de JPMorgan proyectó que las stablecoins podrían generar $1,4T en demanda adicional de dólares para 2027, reforzando la dominancia del dólar en lugar de socavarla
• En el lado de los "carriles del mundo real", Western Union anunció su propia stablecoin en USD sobre Solana, y Zelle dijo que utilizará stablecoins para transferencias transfronterizas, exactamente el tipo de integración aburrida y masiva que a16z insinúa

Así que sí, las stablecoins son ahora un actor macro. Son tecnología de pagos, una herramienta de exportación de dólares y un comprador sigiloso de Treasuries, todo a la vez.

El Mundo Está Llegando a la Cadena

(Perps, Memecoins, Mercados de Predicción)

Cuando a16z dice "el mundo está llegando a la cadena", no están siendo poéticos. Se refieren a categorías específicas que ahora tienen tracción real.

Hyperliquid y la Meta de los Perps

Los futuros perpetuos son el juguete más puro de los especuladores, y explotaron absolutamente en 2025:

• a16z señala que los volúmenes de perps aumentaron ~8x interanual, con DEXs como Hyperliquid procesando billones en operaciones y generando más de $1B en ingresos anualizados, rivalizando con algunos exchanges centralizados

Desde octubre, Hyperliquid solo ha ganado más protagonismo:

• Algunos análisis estiman que controla ~73% del mercado descentralizado de perps, con $320B en volumen mensual en el pico de julio y más de 518k direcciones de usuarios
• Volúmenes semanales de alrededor de $47B y recuentos de usuarios aumentando un 78% en seis meses, impulsados en parte por la actualización HIP-3 (mercados de perps sin permisos)
• Octubre de 2025 fue supuestamente un mes récord para los DEXs de perps en conjunto, alcanzando $1,36T en volumen

Desde una perspectiva del "estado de la criptomoneda", el punto clave no es "el número sube". Es que la estructura del mercado DeFi ahora parece un competidor real de los CEXs y lo hace con carriles transparentes y programables que las instituciones pueden realmente investigar.

Las Memecoins como Laboratorio de Tokenización No Intencional

En el otro extremo del espectro: las meme coins.

El informe cita más de 13M de meme coins lanzadas en el último año, principalmente en Solana, y señala que los lanzamientos cayeron un 56% de enero a septiembre, lo que sugiere que la manía se está enfriando.

El subtexto de a16z aquí es interesante:

• Las meme coins llenaron el vacío creado por la incertidumbre regulatoria. "Se podría argumentar que era más seguro lanzar una memecoin que construir un token productivo", como explicaron en un artículo relacionado
• Una vez que GENIUS y CLARITY comenzaron a avanzar, la actividad de meme coins se ralentizó, no porque la especulación muriera, sino porque construir algo útil dejó de ser una responsabilidad legal

No tienes que gustarle las meme coins para ver la señal: son una prueba de estrés para el espacio de bloques barato, los flujos minoristas y la UX del casino onchain. Mucha de esa infraestructura será silenciosamente reutilizada para una tokenización más seria.

Los Mercados de Predicción Se Vuelven Algo Legítimos

Los mercados de predicción podrían ser la historia más subestimada de "el mundo llegando a la cadena" en el informe.

a16z señala que Polymarket y Kalshi vieron miles de millones en volumen mensual alrededor de las elecciones de 2024, y luego sorprendieron a los escépticos al hacer crecer el volumen casi 5 veces desde el inicio de 2025.

Desde el informe:

• El volumen semanal combinado de Kalshi y Polymarket recientemente alcanzó $2,3B, con Kalshi en ~78% de cuota
• Ambas plataformas recaudaron grandes rondas, empujando a las casas de apuestas deportivas tradicionales como DraftKings y Flutter a explorar sus propios productos de mercados de predicción
• Incluso formaron una Coalición para los Mercados de Predicción en DC para presionar por reglas federales consistentes, en lugar de un mosaico de juego estado por estado
• Al mismo tiempo, críticos como Paradigm han señalado problemas como el volumen contado dos veces en Polymarket, mostrando que crecer también significa ser auditado, no solo alabado

Junta todo eso, y obtienes un nuevo tipo de producto financiero onchain: no solo operar con monedas, sino operar con afirmaciones sobre el mundo real (política, deportes, IA, elecciones).

La Criptomoneda en América: De Enemigo a Infraestructura

Esta es la parte más política del informe, y la que más me importa a mí.

La tesis de a16z es simple:

Señalan tres grandes cambios:

• Ley GENIUS (firmada en julio de 2025): marco completo de stablecoins con emisores permitidos, reglas de reserva y supervisión federal/estatal
• Ley CLARITY: aprobada en la Cámara con una votación bipartidista de 294–134 y ahora en el Senado, donde los comités están ultimando el lenguaje de la estructura del mercado y los límites entre la SEC y la CFTC
• Orden Ejecutiva 14178 y la eliminación de la lista de Tornado Cash, que revirtió algunos de los movimientos anticriptomoneda más agresivos de la administración anterior y estableció un grupo de trabajo de activos digitales entre agencias

Escribí un artículo separado sobre la Ley CLARITY que explica por qué este proyecto de ley, en particular, se siente como un punto de inflexión: define las materias primas digitales, entrega la supervisión del mercado secundario a la CFTC, y crea protecciones reales para las blockchains descentralizadas y los constructores de DeFi. En ese artículo, argumenté que era la primera vez que la política de EE.UU., la estructura del mercado y la demanda institucional realmente se alineaban. El informe de a16z básicamente muestra lo que sucede después cuando le das a ese alineamiento un año para que se desarrolle.

Sumando las licencias fiduciarias de la OCC para los emisores de stablecoins de hoy, es difícil argumentar que EE.UU. todavía "intenta matar la criptomoneda."

Lo que está sucediendo en cambio es más sutil y más importante:

• Las stablecoins están siendo aprovechadas como una herramienta estratégica de exportación de dólares, con los responsables de políticas hablando abiertamente sobre la demanda de dólares, los Treasuries y la competencia global.
• Los tokens están siendo enmarcados como "un nuevo primitivo digital, similar a lo que fueron los sitios web para generaciones anteriores de internet", en la redacción del informe, no solo una clase de activos especulativos.

Ya seas alcista o escéptico, eso es un enorme reencuadre político: de "casino peligroso" a "infraestructura crítica de internet + financiera que preferiríamos no externalizar a otros países."

El Ciclo Precio–Innovación: Dónde Deja Esto a los Constructores

El podcast Bankless con Eddy Lazzarin y Daren Matsuoka hace un punto muy claro, que el informe respalda silenciosamente: la acción del precio de este ciclo no ha sido impulsada por nueva tecnología de consumo.

El patrón aproximado que esbozan es:

1. Los precios suben → más atención → más desarrolladores → se construyen cosas nuevas
2. Siguiente ciclo: esas cosas maduran, y emerge una nueva ola de casos de uso

Pero en 2024–25, el rally fue liderado por:

• ETPs de Bitcoin y Ethereum, que desbloquearon capital institucional que estaba al margen
• Meme coins, que son ruidosas, pero no exactamente el futuro de las finanzas de consumo

Por eso importa el enfoque del informe en nuevas métricas como el "valor económico real". a16z señala que Hyperliquid y Solana ahora representan ~53% de la actividad económica generadora de ingresos, un gran alejamiento de la vieja dominancia de Bitcoin/Ethereum.

Al mismo tiempo:

• Los nuevos desarrolladores mensuales finalmente están subiendo de nuevo (+28% interanual, según los seguimientos propios de a16z)
• Los recuentos de usuarios onchain están creciendo incluso cuando las direcciones activas mensuales cayeron, probablemente porque el ruido del airdrop/meta-gaming se enfrió

Así que estamos en una situación extraña:

• Los precios ya han reaccionado a los ETPs, las historias macro y las meme coins
• La infraestructura (rendimiento, privacidad, puentes) está mayormente lista
• La política en EE.UU. finalmente está cambiando hacia la claridad en lugar del caos

Pero las aplicaciones asesinas de este ciclo (las cosas que la gente normal usará) todavía se sienten tempranas: pagos con stablecoins, RWAs tokenizados, pagos agénticos en la intersección de IA/criptomonedas.

Mi opinión: 2024–25 fue la fase de financiarización de este ciclo. 2026–28 decide si obtenemos la fase de producto.

Conclusión

Si te alejas de todos los gráficos, State of Crypto 2025 realmente está haciendo un argumento:

• Las instituciones finalmente se presentaron
• Las stablecoins silenciosamente se convirtieron en uno de los mayores sistemas de pago del mundo
• Los mercados onchain ahora cubren todo, desde el apalancamiento de perps hasta las elecciones de EE.UU.
• Y EE.UU. dejó de tratar a la criptomoneda como un error y empezó a tratarla como infraestructura

El crecimiento es desordenado. Las meme coins siguen haciendo el ridículo. Hyperliquid reparte apalancamiento como caramelos. Los mercados de predicción discuten con los reguladores sobre si son "información" o "juego de azar". Pero debajo de todo eso, la dirección es clara: la criptomoneda ya no es solo una industria. Es una realidad política y de mercado a la que otros sistemas ahora tienen que reaccionar.

Así que la pregunta después de leer este informe no es "¿volvió la criptomoneda?" Es:

Con los adultos finalmente en la sala (bancos, reguladores, tesorerías), ¿podemos todavía lanzar productos que se sientan como el futuro, y no solo mejores envoltorios para ETFs?

El whitepaper de Bitcoin se publicó en 2008. Eso hace que la criptomoneda tenga aproximadamente 17 años. El próximo año, cumple 18.

Los diecisiete son la edad en que finalmente te invitan a salas serias, pero todavía puedes cambiar de opinión sobre casi todo. Así es como se siente 2025: un año de adolescencia tardía donde la criptomoneda está siendo tomada en serio por instituciones y responsables de políticas, pero los compromisos reales con las stablecoins, la tokenización y los mercados onchain como carriles predeterminados, recién están empezando a solidificarse.

Cumplir 18 no hace que el espacio sea mágicamente "maduro". Pero sí significa que las próximas decisiones perdurarán. Las reglas que se escriban, los productos que realmente se lancen y las integraciones que pasen de piloto a producción definirán lo que "onchain" significa para las personas normales.

Si 2025 fue el año en que la criptomoneda obtuvo su permiso de aprendiz, 2026 es cuando se incorpora al tráfico real. La oportunidad (y el riesgo) es que esta vez, las decisiones realmente cuentan.

Gracias por leer
-APL

Notas al pie

Estoy tomando del informe State of Crypto 2025 de a16z, publicaciones de seguimiento y noticias desde el 22 de octubre de 2025, y añadiendo mis propias opiniones. Poseo criptomonedas, tengo sesgos, y esto es análisis, no instrucciones. No es asesoramiento financiero, legal ni fiscal. Por favor, no operes tu patrimonio neto basándote en un artículo de Medium.

Fuentes: a16z, LinkedIn, CoinDesk, podcast Bankless, Investors, Reuters, Barron's, Business Insider, DeFi Rate, LBank

State of Crypto 2025: The Year Institutions Took Over fue publicado originalmente en Coinmonks en Medium, donde las personas continúan la conversación destacando y respondiendo a esta historia.