Wall Street „grenzt" die Blockchain-Technologie ein, während Nasdaqs Tokenisierungsplan einen wichtigen regulatorischen Kampf gewinnt

Die neue Genehmigung der SEC für Nasdaqs Rahmenwerk für tokenisierte Wertpapiere markiert einen wichtigen Wendepunkt für den künftigen Aktienhandel: Sie bringt die Blockchain in den Kern der US-Aktienmärkte, jedoch zu den Bedingungen der Wall Street.

Das regulatorische grüne Licht ermöglicht es Nasdaq, ein System zu testen, bei dem bestimmte Aktien und ETFs als Blockchain-basierte Token ausgegeben und abgerechnet werden können, während sie parallel zu traditionellen Aktien gehandelt werden. In der Praxis könnten Anleger tokenisierte Versionen von Wertpapieren in digitalen Wallets halten, wobei Clearing und Abrechnung von der Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) abgewickelt werden.

Die Bemühungen stellen jedoch keine umfassende Überarbeitung der Marktoperationen dar; vielmehr konzentrieren sie sich auf die nachgelagerten Handelsprozesse.

DTCC-Manager Brian Steele sagte, das Unternehmen ziele darauf ab, „sichere Tokenisierungsdienste aufzubauen, um ein widerstandsfähigeres, inklusiveres, kostengünstigeres und effizienteres Finanzsystem voranzubringen", während es mit Börsen und Marktteilnehmern zusammenarbeitet, um die Akzeptanz zu skalieren.

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„Größte Begünstigte"

Einer der Hauptgründe, warum Wall-Street-Giganten zur Tokenisierung von Aktien übergehen, ist, dass sie Händlern einen Rund-um-die-Uhr-Handel bieten können.

Traditionelle Aktienmärkte operieren innerhalb fester Handelszeiten und sind auf mehrtägige Abrechnungszyklen angewiesen. Die Erstellung von Token von Aktien auf Blockchain-Infrastruktur bringt die Möglichkeit nahezu sofortiger Abrechnung und schließlich des Rund-um-die-Uhr-Handels.

Val Gui, General Manager bei Krakens tokenisierter Aktienplattform xStocks, bezeichnete die Genehmigung als „klares Signal, dass sich der 126 Billionen Dollar Aktienmarkt auf Blockchain-Infrastruktur verlagern wird", und verwies auf eine Zukunft, in der Aktienbesitz „24/7 und global" wird.

„Dies baut auf der Arbeit der SEC mit der DTC auf, und es ist ermutigend", sagte Ian De Bode, Präsident der Tokenisierungsfirma Ondo. „Fortschritte in Richtung 24/7-Märkte, auch in genehmigter Form, sind positiv."

„Die größten Begünstigten werden globale Anleger sein... denen seit langem ein nahtloser Rund-um-die-Uhr-Zugang zu US-Aktien fehlt", fügte er hinzu.

Für diese Verbindung gab Nasdaq an, die Krypto-Börse Kraken zu nutzen, um Aktien-Token global zu verteilen.

Wall Street behält Kontrolle

Dennoch ersetzt Nasdaqs Modell nicht das alte Finanzsystem. Es erweitert es lediglich auf On-Chain-Wertpapiere.

Tokenisierte Aktien werden weiterhin über Broker gehandelt und über die DTCC abgerechnet, wobei die Blockchain hauptsächlich als alternative Aufzeichnung des Eigentums verwendet wird.

„Nasdaq grenzt die Vorteile der Blockchain effektiv innerhalb des bestehenden TradFi [traditionelle Finanz]-Stacks ab", sagte Maylea Ma, stellvertretende Chefjuristin bei 1inch, einem DEX (dezentralisierte Börse)-Aggregator.

Anleger könnten eine schnellere Abrechnung oder flexiblere Eigentumsfunktionen sehen, sagte sie, aber nur innerhalb eines genehmigten Systems, das weiterhin auf Vermittler angewiesen ist.

„Wenn tokenisierte Aktien nicht mit breiterer On-Chain-Liquidität und nicht-verwahrter Ausführung verbunden werden können, werden die Effizienzgewinne inkrementell statt transformativ sein", sagte Ma.

„Immer noch einen Schritt zurück"

Während der Schritt in Richtung Zukunft des Handels geht, hinken die USA immer noch anderen Jurisdiktionen hinterher.

Jesse Knutson, Leiter der Operationen bei Bitfinex Securities, der an tokenisierten Emissionen in Grenzmärkten wie Kasachstan und El Salvador gearbeitet hat, sagte, die Genehmigung spiegele regulatorischen Fortschritt wider, zeige aber auch, wie weit die US-Bemühungen noch gehen müssen.

„Die Flexibilität der Tokenisierung ist das, was Märkte wirklich wollen", die 24/7-Handel, Fraktionierung, Echtzeit-Abrechnung und die Möglichkeit zur Selbstverwahrung bietet, sagte er.

An Orten wie dem Astana International Financial Centre (AIFC) in Kasachstan und El Salvador haben Regulierungsbehörden bereits tokenisierte Wertpapiere mit weniger Legacy-Einschränkungen ausgeben und handeln lassen, einschließlich direkterem Anlegerzugang und Blockchain-nativer Abrechnung. Andere Zentren wie die Schweiz und die VAE sind ebenfalls schneller vorangegangen, um Rahmenbedingungen für die Ausgabe und den Handel digitaler Vermögenswerte zu etablieren, was Unternehmen Raum zum Experimentieren gibt.

„Es ist ein ermutigender Schritt... aber immer noch einen Schritt hinter progressiveren Jurisdiktionen zurück", sagte Knutson.

Um fair zu sein, überwachen US-Regulierungsbehörden den weltweit größten und dominantesten Aktienmarkt – im Wert von etwa 62 Billionen Dollar –, was weniger Anreiz und Flexibilität lässt, die bestehenden Systeme zugunsten neuerer Blockchain-basierter Modelle zu überholen. Jede Änderung muss in eine tief verwurzelte Marktstruktur passen, die um Anlegerschutz, Vermittler und zentralisiertes Clearing aufgebaut ist.

Aber vorerst deutet die Entscheidung der SEC auf eine klare Richtung hin: Tokenisierung kommt auf öffentliche Märkte, und sie wird, zumindest anfänglich, von denselben Institutionen und Regeln geprägt werden, die sie heute definieren.