Fold verzeichnet 69,6 Mio. $ Nettoverlust, setzt aber weiterhin auf Expansion der Bitcoin-Kreditkarte

Fold hat gerade sein erstes Jahr als börsennotiertes Unternehmen abgeschlossen. Das Zeugnis ist… gemischt.

Das auf Bitcoin fokussierte Finanzdienstleistungsunternehmen meldete laut seiner am Dienstag veröffentlichten Jahresabrechnung für das gesamte Jahr 2025 einen Nettoverlust von 69,6 Millionen US-Dollar. Die Einnahmen stiegen im Jahresvergleich um 34 % auf 31,8 Millionen US-Dollar, aber die Betriebsverluste schwollen von 5,8 Millionen US-Dollar auf 27,7 Millionen US-Dollar an – nahezu eine Verfünffachung, die das Umsatzwachstum wie einen Trostpreis erscheinen lässt.

Die Zahlen hinter den roten Zahlen

Folds bereinigter EBITDA-Verlust belief sich auf 17,2 Millionen US-Dollar, was einem bereinigten Verlust pro Aktie von 0,41 US-Dollar entspricht. Für ein Unternehmen, das an der Nasdaq unter dem Ticker FFLD gehandelt wird, sind das Zahlen, die die Geduld der Anleger auf die Probe stellen.

Die Lücke zwischen dem Nettoverlust von 69,6 Millionen US-Dollar und dem Betriebsverlust von 27,7 Millionen US-Dollar verdient eine Erklärung. Ein erheblicher Teil – über 9,6 Millionen US-Dollar – stammte aus einer einmaligen Gebühr zur Tilgung von zwei ausstehenden Wandelanleihen. Stellen Sie sich Wandelanleihen als Schuldscheine vor, die sich in Unternehmensaktien umwandeln können. Sie zu eliminieren kostet im Voraus Geld, beseitigt aber das zukünftige Verwässerungsrisiko für die Aktionäre.

CEO Will Reeves bezeichnete den Schritt als strategische Aufräumarbeit.

Die verbleibende Lücke spiegelt wahrscheinlich nicht zahlungswirksame Belastungen wider, die für neu börsennotierte Unternehmen typisch sind – aktienbasierte Vergütung, Abschreibungen und die verschiedenen buchhalterischen Störfaktoren, die GAAP-Verluste über das hinaus aufblähen, was das Unternehmen tatsächlich an Bargeld verbrennt.

Auf der Wachstumsseite fügte Fold während des Jahres 13.000 neue Kunden hinzu und erhöhte damit die Gesamtzahl auf 84.000 verifizierte Konten. Das Transaktionsvolumen erreichte 960 Millionen US-Dollar, ein Anstieg um 46 %. Das Unternehmen verzeichnete außerdem einen Anstieg des Transaktionsvolumens pro Kunde um 3 % im Jahresvergleich auf insgesamt 215 Millionen US-Dollar, was darauf hindeutet, dass bestehende Nutzer nicht nur bleiben – sie geben etwas mehr aus.

Die Kreditkarten-Wette

Fold wurde 2019 gegründet und baute seine Marke auf einer einfachen Prämisse auf: Bitcoin-Prämien verdienen statt Flugmeilen. Das Unternehmen bietet eine App zum Kaufen, Verkaufen und Staking von BTC sowie eine Bitcoin-Zahlungskarte an, die sein Flaggschiffprodukt war.

Jetzt dringt das Unternehmen mit zwei kürzlichen Einführungen in neues Territorium vor. Die Fold Credit Card erweitert sein Bitcoin-Prämienmodell über Debit-Ausgaben hinaus, während Fold For Business Unternehmenskunden anspricht – ein potenziell lukrativer, aber überfüllter Markt, in dem Wettbewerber wie BitPay und Strike bereits tätig sind.

Die Sache mit dem Kreditkartenspiel ist folgende: es ist teuer. Kreditkarten erfordern Kapitalreserven, Betrugsinfrastruktur und regulatorische Compliance, die das übersteigen, was eine Debitkarte verlangt. Für ein Unternehmen, das bereits 27,7 Millionen US-Dollar pro Jahr bei Betriebsverlusten verzeichnet, ist das Hinzufügen einer kapitalintensiven Produktlinie ein mutiges Wagnis.

Aber die Logik ist nicht verrückt. Der US-Kreditkartenmarkt verarbeitet jährlich etwa 5 Billionen US-Dollar. Selbst wenn man einen Bruchteil davon mit einem Bitcoin-nativen Prämienangebot erfasst, könnte dies Folds aktuelles Transaktionsvolumen von 960 Millionen US-Dollar in den Schatten stellen. Die Frage ist, ob die Bilanz des Unternehmens die Skalierungsphase überstehen kann.

Was das für Anleger bedeutet

Fold befindet sich in einer unangenehmen Mittelposition, die Fintech-Unternehmen in der Wachstumsphase vertraut ist. Die Einnahmen wachsen in einem gesunden Tempo, aber die Verluste wachsen schneller. Der Umsatzanstieg von 34 % sieht solide aus, bis man bemerkt, dass die Betriebsverluste um 377 % gestiegen sind.

Die Tilgung der Wandelanleihe ist für bestehende Aktionäre wirklich positiv – die Beseitigung potenzieller Verwässerung signalisiert, dass das Management über den Aktienwert nachdenkt, nicht nur über das Umsatzwachstum. Aber das Kerngeschäft muss immer noch einen Weg zur Rentabilität aufzeigen, bevor sich dieser Goodwill in eine Aktienkurssteigerung umsetzt.

Achten Sie auf zwei Dinge. Erstens, die Kundenakquisitionskosten im Verhältnis zum Lifetime Value – 13.000 neue Konten sind in Ordnung, aber nicht, wenn jedes mehr kostet zu akquirieren als es generiert. Zweitens, die frühen Adoptionsmetriken der Kreditkarte. Wenn Fold seine bestehenden 84.000 Debit-Nutzer in Kreditkarteninhaber umwandeln kann, verbessern sich die wirtschaftlichen Bedingungen dramatisch, da die Kundenakquisitionskosten auf nahezu null sinken.

Die Wettbewerbslandschaft verändert sich ebenfalls. Mit Bitcoin in der Nähe von Allzeithochs und Mainstream-Finanzinstituten, die sich für Kryptoprodukte erwärmen, könnte sich Folds Differenzierungsfenster verengen. Eine Bitcoin-Prämienkarte fühlte sich 2020 neuartig an. 2025 hat jede Neobank eine.

Fazit: Fold gibt aggressiv aus, um ein Bitcoin-natives Finanzökosystem aufzubauen, und die Verluste spiegeln dies wider. Das Umsatzwachstum ist real, aber noch nicht ausreichend, um die Kosten des Ehrgeizes auszugleichen. Die Kreditkartenerweiterung ist der richtige strategische Schritt – wenn das Unternehmen sie lange genug finanzieren kann, um Größenordnung zu erreichen.