China durchbricht CBDC-Orthodoxie: Digitaler Yuan zahlt ab 2026 Zinsen

Chinas digitaler Yuan trat am 01.01.2026 in eine neue Ära ein, als Wallet-Guthaben begannen, Zinsen zu Tagesgeldsätzen anzusammeln.

Dieser Schritt markiert einen entscheidenden Bruch mit dem vorherrschenden globalen Konsens, dass digitale Zentralbankwährungen zinsfrei bleiben sollten. Die Europäische Zentralbank, die Federal Reserve und die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich haben dieses Prinzip lange als wesentlich für die Finanzstabilität vertreten.

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Die orthodoxe Sicht: CBDCs als digitales Bargeld, nicht als Sparinstrument

Die globale CBDC-Gemeinschaft hat sich weitgehend auf ein Kernprinzip geeinigt: Retail-CBDCs sollten als digitale Äquivalente von physischem Bargeld funktionieren, nicht als zinsbringende Sparinstrumente.

Die EZB hat sich hierzu explizit geäußert. Ihre FAQ stellt unmissverständlich fest: „Wie bei Bargeld in Ihrer Brieftasche würden keine Zinsen auf digitale Euro-Guthaben gezahlt." Das Ziel: verhindern, dass der digitale Euro zu einem Sparvehikel wird, das Bankeinlagen abzieht.

Die Federal Reserve hat ähnliche Bedenken geäußert. Ihr Diskussionspapier von 2022 warnte, dass ein zinsbringender CBDC das US-Finanzsystem grundlegend verändern könnte. Das Hauptproblem ist die Bankendisintermediation. Haushalte könnten Einlagen zur Zentralbank verlagern und dadurch die Kreditvergabefähigkeit der Banken reduzieren.

Die BIZ und der IWF haben diesen Rahmen verstärkt und angemerkt, dass zinsbringende CBDCs während finanzieller Stresssituationen Auszahlungsanstürme beschleunigen könnten, da Einleger zur vermeintlichen Sicherheit von Zentralbankgeld flüchten.

Chinas Abweichung: Von M0 zu M1

Chinas Entscheidung positioniert den digitalen Yuan faktisch von einem reinen M0-Instrument – gleichbedeutend mit Bargeld im Umlauf – hin zu etwas, das eher M1 ähnelt, der breiteren Geldmenge, die Sichteinlagen einschließt.

Die Politik geht auf den „Aktionsplan zur Stärkung des Digital-Yuan-Managements und der Finanzinfrastruktur" der PBOC zurück. Sie gilt für verifizierte Wallets – Kategorien 1-3 für Privatpersonen und Unternehmenskonten. Die Zinsen folgen den Sichteinlagenregeln mit vierteljährlicher Abrechnung am 20. des letzten Monats eines jeden Quartals. Anonyme Wallets der vierten Kategorie bleiben ausgeschlossen.

Bemerkenswert ist, dass China auch die offizielle Definition des digitalen Yuan überarbeitet hat, um explizit „das zugehörige Zahlungssystem" einzuschließen – eine semantische Verschiebung, die die Evolution des e-CNY über einen einfachen Bargeldersatz hinaus anerkennt.

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Wang Jian, Analyst bei Guoxin Securities, charakterisierte den Übergang als Bewegung von „digitalem Bargeld 1.0" zu „Einlagenwährung 2.0" und beschrieb ihn als „eine neue Art von Bankkonto", das traditionelle Zahlungseffizienz mit innovativen Vertragsmöglichkeiten kombiniert.

Warum China einen anderen Weg wählte

Chinas Entscheidung spiegelt mehrere strategische Überlegungen wider, die in westlichen Volkswirtschaften möglicherweise nicht gelten – oder anders gelten.

Erstens bietet die Einbeziehung der Einlagensicherung ein Sicherheitsnetz. Die PBOC bestätigte, dass Digital-Yuan-Wallets nun von der Einlagensicherung abgedeckt sind. Sie erhalten den gleichen Schutz wie traditionelle Bankeinlagen. Dies adressiert eine zentrale Sorge bezüglich zinsbringender CBDCs: dass sie während Krisen als „sicherer" als Bankeinlagen angesehen werden könnten.

Zweitens sind Adoptionsanreize in einem wettbewerbsintensiven Markt wichtig. Bis November 2025 hatte der e-CNY 230 Millionen Wallets und kumulative Transaktionen von insgesamt 16,7 Billionen Yuan. Dennoch steht er im Wettbewerb mit tief verwurzelten mobilen Zahlungsplattformen wie Alipay und WeChat Pay. Zinszahlungen bieten einen bescheidenen, aber bedeutsamen Anreiz für Nutzer, e-CNY-Guthaben zu halten, anstatt es als reine Durchleitungszahlungsschiene zu behandeln.

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Drittens hält Chinas zweischichtige Architektur Geschäftsbanken als primäre Benutzerschnittstelle. Dies könnte die Disintermediationsängste lindern, die westliche Zentralbanker umtreiben. Die PBOC gibt digitale Yuan an Betriebsinstitutionen aus, die ihn dann an die Öffentlichkeit verteilen und dabei die Kundenbeziehungen der Banken bewahren.

Auswirkungen auf die globale CBDC-Entwicklung

Chinas Schritt wirft für Zentralbanken anderswo unbequeme Fragen auf.

Die EZB, die plant, ihren digitalen Euro bis 2029 einzuführen, hat sich auf ein zinsfreies Modell mit strengen Haltegrenzen festgelegt, um zu verhindern, dass er mit Bankeinlagen konkurriert. Der EU-Rat unterstützte kürzlich Obergrenzen für digitale Euro-Bestände speziell, um „zu vermeiden, dass er als Wertaufbewahrungsmittel verwendet wird".

Doch akademische Forschung stellt die Null-Zins-Orthodoxie zunehmend in Frage. Eine CEPR-Analyse von 2025 ergab, dass „erhebliche Wohlfahrtsverbesserungen" erreicht werden könnten, wenn Länder CBDC-Zinssätze auf „entweder 0 % oder 1 % unter dem aktuellen Leitzins, je nachdem welcher höher ist" festlegen. Der IWF hat auch anerkannt, dass ein zinsbringender CBDC „die Reaktion der Wirtschaft auf Änderung des Leitzinses erhöhen" könnte.

Chinas Ansatz könnte zeigen, dass die Kompromisse, die westliche Zentralbanker fürchten – insbesondere Einlagenflucht und Kreditkontraktion – durch sorgfältige Designentscheidungen wie Haltegrenzen, gestaffelte Vergütung und Einlagensicherung bewältigt werden können.

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Eine divergierende CBDC-Landschaft

Was sich abzeichnet, ist nicht ein einzelnes Modell für Retail-CBDCs, sondern eine divergierende Landschaft, die von unterschiedlichen monetären Traditionen, Finanzstrukturen und strategischen Prioritäten geprägt ist.

Die Vereinigten Staaten haben sich vollständig in die entgegengesetzte Richtung bewegt – laut Atlantic Council das einzige Land, das einen Retail-CBDC formell verboten hat. Im Januar 2025 unterzeichnete Präsident Trump eine Durchführungsverordnung, die Bundesbehörden die Entwicklung oder Förderung von CBDCs verbietet. Der Kongress zog während der „Krypto-Woche" im Juli nach und verabschiedete den CBDC Anti-Surveillance State Act als eines von drei wegweisenden Krypto-Gesetzen – neben dem GENIUS Act für Stablecoins und dem CLARITY Act für Marktstrukturen. Der Anti-CBDC-Gesetzentwurf, der das Repräsentantenhaus mit 219 zu 210 Stimmen passierte, steht nun im Senat aus.

Europa scheint sich auf CBDCs als Zahlungsinfrastruktur festzulegen – effizient, inklusiv, aber bewusst unattraktiv als Sparvehikel. China setzt darauf, dass ein einlagenähnlicherer CBDC mit seinem Bankensystem koexistieren kann, während er Nutzern echten Nutzen über bloße Transaktionen hinaus bietet. Währenddessen haben die USA das Konzept vollständig abgelehnt – was die globale CBDC-Landschaft entlang ideologischer und geopolitischer Linien spaltet.

Während 137 Länder, die 98 % des globalen BIP repräsentieren, CBDCs erforschen, wird Chinas Experiment mit zinsbringender digitaler Währung genau beobachtet werden. Im Erfolgsfall könnte es eine Neubewertung der Annahmen erzwingen, die das CBDC-Design weltweit geleitet haben.

Die Frage ist nicht mehr einfach, ob ein CBDC ausgegeben werden soll, sondern welche Art von Geld es sein sollte.