IWF hebt verborgene Risiken hervor, da Tokenisierung traditionelle finanzielle Puffer eliminiert

Der Internationaler Währungsfonds (IWF) hat gewarnt, dass die Einführung der tokenisierten Finanzen zwar viele Effizienz- und Geschwindigkeitsvorteile mit sich bringt, einige ihrer Merkmale jedoch auch zu finanzieller Instabilität für die Märkte führen könnten.

Tokenisierte reale Vermögenswerte (RWA) wachsen weiterhin rasant, wobei die Branche Anfang April einen Wert von rund 27,5 Milliarden US-Dollar hatte.

Tokenisierungsrisiken

In einer Notiz vom 01.04. sagt Tobias Adrian, der Finanzberater des IWF, dass die Ineffizienzen, die die Märkte durch Tokenisierung zu beseitigen versuchen, tatsächlich die Stoßdämpfer sind, die die Weltwirtschaft vor dem Zusammenbruch bewahren.

Das Papier argumentiert, dass Tokenisierung tatsächlich eine „strukturelle Verschiebung in der Finanzarchitektur" und keine Effizienzverbesserung darstellt. Dies liegt daran, dass sie die „zeitlichen Puffer" im traditionellen Finanzwesen beseitigt, indem sie es ermöglicht, Transaktionen sofort abzuwickeln.

Tokenisierung verändert, wie Menschen Vermögenswerte wie Geld, Aktien und Anleihen bewegen, indem diese Prozesse über Smart-Contract (Intelligenter Vertrag) auf der Blockchain automatisiert werden. Dies reduziert Abrechnungsverzögerungen, indem es Banken ermöglicht, Eigentum und Transaktionen nahezu sofort abzuwickeln.

Adrian argumentiert jedoch, dass die Beseitigung dieser Verzögerungen tatsächlich bedeuten könnte, unsere Sicherheitsnetze loszuwerden. Dies liegt daran, dass das Abrechnungsfenster den Banken normalerweise Zeit gibt, Liquidität und Risikoexposition zu verwalten. Es lässt den Regulierungsbehörden auch Raum, um im Bedarfsfall zu überwachen und einzugreifen.

Der IWF hat drei große versteckte Risiken identifiziert, die mit der Beseitigung dieser finanziellen Puffer einhergehen könnten. Eine Hauptquelle der Besorgnis ist Liquiditätsdruck. Laut dem Papier könnte Tokenisierung dazu führen, dass Finanzinstitute stets über die Mittel verfügen müssen, um den Anforderungen sofortiger Transaktionsabwicklungen gerecht zu werden.

Die anderen Risiken beziehen sich auf Governance und grenzüberschreitende Aufsicht. Da Tokenisierung für die Automatisierung auf Smart-Contract (Intelligenter Vertrag) angewiesen ist, gibt es weniger Raum für menschlichen Zugriff, wenn etwas schief geht. Dies könnte während Ereignissen wie einem Preisverfall zu größeren Konsequenzen führen, insbesondere wenn ein Smart-Contract-Fehler automatische Liquidationen auslöst.

Darüber hinaus haben Regulierungsbehörden nur Befugnisse innerhalb ihrer eigenen Grenzen, während tokenisierte Vermögenswerte problemlos über mehrere Länder hinweg bewegt werden können. Dies wiederum erschwert es ihnen, Probleme im Krisenfall zu lösen.

Einen öffentlichen Anker finden

In seinem Bericht erkennt der IWF auch die Vorteile an, die sich aus der Nutzung der Technologie ergeben. Beispielsweise profitieren Asset Manager und Investoren von der Effizienz, die sich aus niedrigeren Kosten, Geschwindigkeit und transparenten Transaktionen ergibt.

Das Papier argumentiert jedoch, dass Tokenisierung, um erfolgreich zu sein, auf öffentlichem Vertrauen aufbauen muss, was laut Aussage durch die Verwendung sicherer Abrechnungsvermögenswerte wie Wholesale Central Bank Digital Currencies (wCBDCs) erreicht werden kann.

Laut Adrian könnte Tokenisierung, wenn wir diese öffentlichen Maßnahmen nicht umsetzen, die finanzielle Instabilität durch Geschwindigkeit, Konzentration und Fragmentierung verstärken.

In der Zwischenzeit verzeichnet die Tokenisierungsbranche in letzter Zeit ein starkes Wachstum, wobei Daten von RWA.xyz zeigen, dass derzeit auf der Blockchain repräsentierte tokenisierte Vermögenswerte einen Wert von rund 27,6 Milliarden US-Dollar haben. Eine frühere Untersuchung der Boston Consulting Group hatte auch vorhergesagt, dass der Sektor bis 2030 zu einer 16-Billionen-Dollar-Industrie werden würde.

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