বিটকয়েনের দাম $71k এর উপরে লাফিয়ে উঠেছে – কিন্তু বেশিরভাগ র্যালি প্রকৃত ক্রেতাদের থেকে আসছে না
বিটকয়েন সপ্তাহান্তে $71,000-এর কাছাকাছি ঘোরাফেরা করছিল, যা আগের সপ্তাহের $74,000-এর উপরে স্পাইক থেকে অনেক কম, কিন্তু বছরের শুরুতে যে উচ্চতা স্পর্শ করেছিল তার থেকেও অনেক নিচে। শুধুমাত্র মূল্যের দিক থেকে দেখলে, বাজার বেশ স্থিতিশীল দেখাচ্ছে।
তবে, ভেতরে এর কাঠামো অনেক কম আরামদায়ক দেখাচ্ছে।
ডেটা দেখায় যে স্পট কার্যক্রম হ্রাস পাচ্ছে যখন ডেরিভেটিভস আরও বেশি কাজ করে যাচ্ছে। এই মাসে প্রায় প্রতিদিনই ডেরিভেটিভস ট্রেডিং স্পট ভলিউমের প্রায় নয় গুণ ছিল, এবং এটি স্পট চাহিদা দ্বারা এগিয়ে যাওয়া একটি বাজারের প্রোফাইল নয়। আমরা এখন যা দেখছি তা হল প্রায় সম্পূর্ণরূপে লিভারেজ দ্বারা সমর্থিত একটি বাজার।
১ জানুয়ারি থেকে ১৩ মার্চ, ২০২৬ পর্যন্ত এক্সচেঞ্জগুলিতে স্পট বিটকয়েন এবং বিটকয়েন ডেরিভেটিভসের সমন্বিত ট্রেডিং ভলিউম দেখানো চার্ট (সূত্র: CryptoQuant)
যদিও স্পট চাহিদার কারণে বিটকয়েনের স্পাইক এবং বর্ধিত লিভারেজের কারণে স্পাইকের মধ্যে পার্থক্য খুব প্রযুক্তিগত মনে হতে পারে, এই সেটআপের পরিণতিগুলি খুবই সহজ এবং সবাইকে এবং সবকিছুকে প্রভাবিত করে।
স্পট ট্রেডিং মানে হল যে কেউ বিক্রয়ের জন্য রাখা BTC ক্রয় করে এবং কয়েনগুলির দখল নেয়। এটি চাহিদা মূল্যায়ন করার একটি খুব দ্বিমুখী উপায়: যদি অনেক লোক বিটকয়েনের মালিক হতে এবং রাখতে চায়, তাহলে এর মূল্য অনিবার্যভাবে বৃদ্ধি পাবে। যদি কেউ এটি না চায়, বিক্রেতাদের তাদের মূল্য কমাতে হবে যতক্ষণ না তারা ইচ্ছুক ক্রেতা খুঁজে পায়, এর বৈশ্বিক মূল্য হ্রাস করে।
কিন্তু ডেরিভেটিভস ভিন্ন। এগুলি পরিশীলিত আর্থিক উপকরণ যা ট্রেডারদের ফিউচার, অপশন, বেসিস ট্রেড এবং স্বল্প-মেয়াদী হেজ সহ জটিল ট্রেডিং কৌশল চালাতে সক্ষম করে, প্রায়ই উপরে লিভারেজ যুক্ত থাকে।
এই কৌশলগুলি কার্যক্রম উচ্চ রাখে এবং মূল্য চলমান রাখে, কিন্তু তারা এমন একটি বাজার তৈরি করে যা প্রকৃতপক্ষে যতটা গভীর তার চেয়ে গভীর দেখায়। যখন খুব বেশি কার্যক্রম ডেরিভেটিভসে থাকে, মূল্য আরও অস্থির হয়ে যায়, পজিশনিংয়ের উপর নির্ভরশীল হয় এবং লিকুইডেশন শুরু হলে আকস্মিক এয়ার পকেটের জন্য আরও দুর্বল হয়।
কয়েনের নয়, চুক্তির উপর নির্মিত একটি বিটকয়েন র্যালি
কেন্দ্রীভূত এক্সচেঞ্জে সম্মিলিত স্পট এবং ডেরিভেটিভস ভলিউম ফেব্রুয়ারিতে প্রায় 2.4% হ্রাস পেয়ে $5.61 ট্রিলিয়ন হয়েছে, যা অক্টোবর 2024 থেকে সর্বনিম্ন স্তর।
স্পট ট্রেডিং ভলিউম সেই হ্রাসের বেশিরভাগ অংশের জন্য দায়ী ছিল, কারণ ট্রেডিং ডেরিভেটিভসের দিকে ব্যাপকভাবে ঝুঁকে ছিল।
বৈশ্বিক স্পট এক্সচেঞ্জ কমপ্লেক্স তার ভলিউমে একটি উল্লেখযোগ্য হ্রাস দেখেছে যখন সিন্থেটিক এক্সপোজার বৃদ্ধি পেতে থাকে। এটি বর্ধমান স্পট চাহিদার উপর নির্মিত একটি র্যালি থেকে খুব আলাদা পটভূমি। যদিও এই ধরনের মূল্য বৃদ্ধি দূর থেকে ভাল দেখাতে পারে, এর নিচের ভিত্তিগুলি অনেক, অনেক পাতলা।
গত সপ্তাহে বিটকয়েন থেকে আমরা যে মূল্য কার্যক্রম দেখেছি তা এর একটি নিখুঁত উদাহরণ। BTC আবার $70,000-এর উপরে পুনরুদ্ধার করেছে, এবং এক মুহূর্তের জন্য মনে হয়েছিল যেন ক্রেতারা অত্যন্ত প্রয়োজনীয় প্রত্যয় নিয়ে পা রাখছে। তবে, রিবাউন্ড স্পটের চেয়ে লিভারেজড কার্যক্রমে বেশি দেখা গেছে।
এখানে সমস্যাটি এই নয় যে ফিউচার বা অপশন ভলিউম মূলত খারাপ। বিটকয়েন এমন একটি বাজারে পরিণত হয়েছে যেখানে ডেরিভেটিভস মূল্য আবিষ্কারের কেন্দ্রবিন্দু। তবুও, যখন মূল্য স্থিতিশীল হয় যখন স্পট দুর্বল থাকে, র্যালি যতটা দেখায় তার চেয়ে অনেক বেশি ভঙ্গুর হতে পারে।
এরকম একটি পদক্ষেপ বিপরীত করা সহজ কারণ সমর্থন এমন পজিশনিং থেকে আসে যা দ্রুত হ্রাস করা যেতে পারে, শুধুমাত্র বিনিয়োগকারীরা কয়েন শোষণ করে এবং তাতে বসে থাকার থেকে নয়।
ডেরিভেটিভসের প্রাতিষ্ঠানিক গ্রহণ এটিকে ক্রিপ্টো-নেটিভ সমস্যার চেয়ে বড় করে তুলেছে।
ফেব্রুয়ারির শুরুতে, CME বলেছে যে এর ক্রিপ্টো পণ্যগুলি 2026-এ রেকর্ড ভলিউম পোস্ট করছে, ক্রিপ্টো ডেরিভেটিভসের গড় দৈনিক ভলিউম আগের বছরের তুলনায় 46% বৃদ্ধি পেয়েছে। এটি আপনাকে বলে যে বিটকয়েনে প্রাতিষ্ঠানিক এক্সপোজার বৃদ্ধির জন্য এখনও জায়গা রয়েছে। এটি আপনাকে এটাও বলে যে সেই বৃদ্ধির সবচেয়ে বড় অংশ কোথায় ঘটছে: নিয়ন্ত্রিত ডেরিভেটিভসের মাধ্যমে।
প্রতিষ্ঠানগুলি যখন ফিউচার ব্যবহার করে তখন অগত্যা দুর্বল প্রত্যয় প্রকাশ করছে না। বেশিরভাগ ক্ষেত্রে, তারা ঠিক তাই করছে যা বড়, নিয়ন্ত্রিত খেলোয়াড়রা করতে পছন্দ করে, যা হল যতটা সম্ভব দক্ষতার সাথে এক্সপোজার অর্জন এবং ঝুঁকি হেজ করা।
তবে, বাজারের উপর প্রভাব এখনও একই। বিটকয়েনের দৈনন্দিন আচরণের আরও বেশি অংশ সম্পদের সরাসরি ক্রয়ের পরিবর্তে চুক্তির মাধ্যমে গঠিত হচ্ছে।
কেন বাইরের বিশ্ব ঘুরলে এটি বিটকয়েনের জন্য বিপজ্জনক হয়ে ওঠে
একটি শান্ত ম্যাক্রো পরিবেশে এই পরিবর্তন অস্বস্তিকর অনুভব করবে না। তবে, বিটকয়েন এখন এমন একটি সময়ের মধ্য দিয়ে ট্রেড করছে যখন বাইরের পটভূমি বিশ্বাস করা কঠিন হয়ে উঠেছে।
১৩ মার্চ, US ইক্যুইটি ফান্ডগুলি টানা দ্বিতীয় সপ্তাহে বহিঃপ্রবাহ পোস্ট করেছে কারণ ইরান যুদ্ধ এবং তেল শক ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদ জুড়ে অনুভূতি অন্ধকার করেছে। সেই ধরনের পরিবেশে, লিভারেজ বাজারের একটি পটভূমি বৈশিষ্ট্য হওয়া বন্ধ করে এবং এর প্রধান দুর্বলতা হয়ে ওঠে।
স্থির স্পট চাহিদা দ্বারা সমর্থিত একটি বাজার ভয়কে আরও ধীরে ধীরে শোষণ করে। কিন্তু ডেরিভেটিভস দ্বারা সমর্থিত একটি বাজার অনেক দ্রুত পুনর্মূল্যায়ন করে কারণ পজিশনগুলি কাটা হয় এবং মার্জিন কড়া হয়।
এখন সেটাই আসল ঝুঁকি। বিটকয়েন একটি ডেরিভেটিভ-ভারী সেটআপে উচ্চতর হতে পারে, যেমনটি এটি আগে অনেকবার করেছে।
তবে, লিভারেজ দ্বারা বহন করা একটি বাজার এই শান্ত অবস্থার শান্ত থাকার উপর নির্ভর করে।
এটি ত্রুটির জন্য কম জায়গা ছেড়ে দেয়। একটি ম্যাক্রো ভয়, ETF বহিঃপ্রবাহের আরেকটি তরঙ্গ, ইল্ডের বৃদ্ধি, একটি তীক্ষ্ণ ইক্যুইটি বিক্রয়, বা অনুভূতিতে হঠাৎ আঘাত সবই একই প্রভাব তৈরি করতে পারে: নগদ ক্রেতারা পা রাখার চেয়ে দ্রুত পজিশন আনওয়াইন্ডিং।
আমরা ফেব্রুয়ারিতে তা দেখেছি, যখন ক্রিপ্টো মার্কেট একটি বৈশ্বিক ঝুঁকি আনওয়াইন্ডের সময় লিকুইডেশনের বিস্ফোরণে আঘাত হানে। যদিও ট্রিগার ক্রিপ্টোর বাইরে থেকে এসেছিল, প্রতিক্রিয়ার গতি ছিল খুবই বাজারের পজিশনিংয়ের একটি ফাংশন। এটিই বর্তমান ভারসাম্যহীনতাকে দেখার যোগ্য করে তোলে, কারণ বিপদ শুধু এই নয় যে বিটকয়েন এখন অস্থির, কারণ এটি সবসময় অস্থির। বিপদ হল যে জিনিসটি মূল্যকে ধরে রাখছে তা দ্রুত চাপ প্রেরণ করছে।
এখানে একটি উপলব্ধি সমস্যাও রয়েছে।
বিটকয়েন একটি শক্তিশালী প্রাতিষ্ঠানিক ভিত্তি তৈরিতে বছর কাটিয়েছে। স্পট বিটকয়েন ETF-গুলি AUM-এ $100 বিলিয়ন পৌঁছেছে, CME-তে ক্রিপ্টো ডেরিভেটিভস রেকর্ড স্থাপন করছে এবং আরও বেশি কর্পোরেট ট্রেজারি BTC ধারণ করছে।
তবে, নিয়ন্ত্রিত ক্রিপ্টো পণ্যগুলিতে আরও ভাল অ্যাক্সেস স্বয়ংক্রিয়ভাবে দৈনন্দিন ট্রেডিংয়ের জন্য একটি মজবুত ভিত্তি তৈরি করে না। এটি যা তৈরি করে তা হল বড় লিভারেজড পজিশন নেওয়ার একটি দ্রুত এবং দক্ষ উপায়। বাজার পরিপক্ক কারণ অবকাঠামো আরও পরিপক্ক, কিন্তু আচরণে ভঙ্গুরতা এখনও রয়েছে।
এজন্যই স্পট-বনাম-ডেরিভেটিভস বিভাজন সাধারণত যতটা পায় তার চেয়ে বেশি মনোযোগ প্রাপ্য।
বিটকয়েন স্পট চাহিদা 1x বনাম সিন্থেটিক লিভারেজ 9x দেখানো ইনফোগ্রাফিক, হ্রাসমান স্পট ভলিউম, রেকর্ড ডেরিভেটিভস কার্যক্রম এবং ক্রমবর্ধমান বাজার ভঙ্গুরতা তুলে ধরছে।
এটি যেকোনো নির্দিষ্ট মুহূর্তে প্রকৃতপক্ষে কী বাজার বহন করছে তা বিচার করার সেরা উপায়গুলির মধ্যে একটি। এখনই, উত্তর অবশ্যই স্পট বা খুচরা চাহিদা নয়, বরং লিভারেজ, হেজিং এবং সিন্থেটিক এক্সপোজার।
বিটকয়েন খুবই তরল থেকে যায়, কিন্তু সেই তরলতার বেশিরভাগ এখন সিন্থেটিক, এবং এটি সাধারণত প্রথম ধরনের যা বাজার চাপের মধ্যে পাতলা হয়ে যায়।
এটি একটি ব্রেকডাউন গ্যারান্টি দেয় না, যদিও। বিটকয়েন সংশয়বাদীরা যতটা আশা করে তার চেয়ে বেশি সময় স্থিতিস্থাপক থাকতে পারে, এবং লিভারেজ র্যালিগুলি খাওয়াতে পারে যতক্ষণ প্রবাহ সারিবদ্ধ থাকে।
তবুও, সেটআপ মূল্য একাই যতটা দেখায় তার চেয়ে কম মজবুত। যদি স্পট ক্রয় আরও দৃশ্যমান উপায়ে ফিরে না আসে, তাহলে বাজার অনেক ট্রেডার যা উপলব্ধি করে তার চেয়ে দুর্বল ভিত্তি নিয়ে আরোহণ করতে থাকতে পারে।
পোস্ট বিটকয়েন মূল্য $71k-এর উপরে লাফ দিয়েছে – কিন্তু র্যালির বেশিরভাগই প্রকৃত ক্রেতাদের থেকে আসছে না প্রথম CryptoSlate-এ প্রকাশিত হয়েছে।
আপনি আরও পছন্দ করতে পারেন
সোনার ঔজ্জ্বল্য কি ম্লান হচ্ছে নাকি আরও উজ্জ্বল হচ্ছে?
চীনের কারখানা উৎপাদন এবং ভোগ পূর্বাভাস ছাড়িয়ে গেছে, যখন সম্পত্তি বিনিয়োগ সংকোচন ধীর হয়েছে
