বিটকয়েন ETF পাঁচ সপ্তাহে $৩.৮ বিলিয়ন নিষ্কাশনের পর হঠাৎ ইতিবাচক হয়ে উঠেছে, পরবর্তী পদক্ষেপ কে নিয়ন্ত্রণ করবে তা পরিবর্তন করছে

গত দুই বছরের বেশিরভাগ সময় ধরে, স্পট Bitcoin ETF গুলোকে একমুখী দরজার মতো মনে করা হতো। তারা Bitcoin কে কী এবং অপারেশনাল ঝামেলা থেকে বের করে এনে একটি টিকারে পরিণত করেছিল যা প্রতিটি স্বাভাবিক পোর্টফোলিওর মধ্যে ফিট করে। অর্থ প্রবাহিত হতো, শেয়ার তৈরি হতো, এবং Bitcoin এর একটি স্থিতিশীল, বৈধ চাহিদার উৎস ছিল।

ফেব্রুয়ারির শেষের দিকে পর্যন্ত টানা পাঁচ সপ্তাহ জুড়ে, বিনিয়োগকারীরা US-তালিকাভুক্ত স্পট Bitcoin ETF থেকে প্রায় $3.8 বিলিয়ন প্রত্যাহার করেছে, যা 2025 সালের শুরু থেকে দীর্ঘতম সাপ্তাহিক বহির্গমন। Bitcoin সেই সময়ের বেশিরভাগ সময় $60,000 এর মাঝামাঝি অবস্থানে আটকে ছিল, সাম্প্রতিক ট্রেডিং $68,000 এর কাছাকাছি ছিল যখন বাজার ভারসাম্য ফিরে পাওয়ার চেষ্টা করছিল।

এই বহির্গমনের আকার বিশাল, এবং এটি অনেক গুরুত্বপূর্ণ, কিন্তু এখানে সময়টি আরও বেশি গুরুত্বপূর্ণ। বহির্গমন তখন ঘটেছিল যখন শুল্ক নীতির অনিশ্চয়তা হার, ইক্যুইটি এবং পণ্যের মধ্যে প্রবেশ করেছিল, ম্যাক্রো টেপকে আবার অস্থির করে তুলেছিল।

তবে 20 ফেব্রুয়ারি থেকে, প্রবাহের চিত্র পরিবর্তিত হয়েছে, অন্তত সাময়িকভাবে।

20 ফেব্রুয়ারি এবং 27 ফেব্রুয়ারির মধ্যে, U.S.-তালিকাভুক্ত স্পট Bitcoin ETF গুলো প্রায় $875.5 মিলিয়ন নিট প্রবাহ রেকর্ড করেছে, যার মধ্যে কয়েকটি পরপর শক্তিশালী সৃষ্টির দিন অন্তর্ভুক্ত ছিল। এটি পূর্ববর্তী পাঁচ সপ্তাহের ক্ষয় মুছে ফেলে না, তবে এটি বর্ণনাকে জটিল করে তোলে।

যা একমুখী ঝুঁকি-হ্রাসকারী চক্রের মতো দেখাচ্ছিল তা পরিবর্তে একটি রিসেটে রূপান্তরিত হতে পারে, প্রাতিষ্ঠানিক চাহিদা সাময়িকভাবে পুনরায় আবির্ভূত হচ্ছে যদিও ম্যাক্রো অনিশ্চয়তা রয়ে গেছে।

ETF গুলো আসলে Bitcoin এর বাজারে কী করেছিল?

একটি স্পট ETF একটি সৃষ্টি এবং মুক্তি ব্যবস্থার মধ্যে থাকে। যখন ETF শেয়ারের চাহিদা বৃদ্ধি পায়, অনুমোদিত অংশগ্রহণকারীরা তহবিলে মূল্য সরবরাহ করে নতুন শেয়ার তৈরি করে। যখন চাহিদা হ্রাস পায় এবং শেয়ার মুক্ত হয়, সিস্টেম সঙ্কুচিত হয়। সেই প্রক্রিয়া পটভূমিতে Bitcoin এক্সপোজারের সাথে স্টক-মার্কেট ক্রয় এবং বিক্রয় সংযুক্ত করে, যে কারণে ETF প্রবাহ প্রিন্ট Bitcoin এর জন্য দৈনিক স্কোরকার্ড হয়ে উঠেছিল।

SEC নির্দিষ্ট ক্রিপ্টো ETP শেয়ারের জন্য ইন-কাইন্ড সৃষ্টি এবং মুক্তির অনুমতি দেয় এমন আদেশ অনুমোদন করার পরে এটি আরও সুনির্দিষ্ট হয়ে উঠেছিল, যার অর্থ AP গুলো নগদের মাধ্যমে সবকিছু রাউটিং করার পরিবর্তে অন্তর্নিহিত সম্পদের জন্য শেয়ার বিনিময় করতে পারে। SEC এর ফ্রেমিং দক্ষতা এবং কম খরচের উপর নির্ভর করেছিল।

কিন্তু যখন দৈনন্দিন সম্পাদন এখনও নগদ-ভারী থাকে, মূল বিষয় একই থাকে: ETF প্রবাহ প্রতিষ্ঠান এবং Bitcoin বাজারের মধ্যে সবচেয়ে পরিষ্কার সেতুগুলির মধ্যে একটি।

এটি আপনার মাথায় রাখার একটি উপযোগী উপায়।

একটি প্রবাহ দিবসে, শেয়ার তৈরি হওয়ার সাথে সাথে ETF কমপ্লেক্স প্রসারিত হয় এবং এক্সপোজার বৃদ্ধি পায়। বাজার এমন একজন ক্রেতা অনুভব করে যার প্রতিদিন সকালে নতুন অনুঘটকের প্রয়োজন নেই।

একটি বহির্গমন দিবসে, শেয়ার মুক্ত হওয়ার সাথে সাথে ETF কমপ্লেক্স সংকুচিত হয় এবং এক্সপোজার হ্রাস পায়। বাজার সেই ডিফল্ট ক্রেতা হারায়, এবং এটিকে অতিরিক্ত বিক্রয় চাপ নিতে হয়।

কেন টানা পাঁচ সপ্তাহ একটি খারাপ সপ্তাহের চেয়ে ভিন্নভাবে প্রভাব ফেলে?

একটি একক রুক্ষ সপ্তাহ ছাড় দেওয়া সহজ। সবসময় ক্যালেন্ডার প্রভাব, পুনর্ভারসাম্য, বা একটি সাময়িক মেজাজ পরিবর্তন থাকে। টানা পাঁচ সপ্তাহ একটি ভিন্ন প্রাণী কারণ এটি সমস্ত স্বল্পমেয়াদী কারণগুলি চিবিয়ে ফেলার এবং অবস্থান সম্পর্কে আপনাকে কিছু বলা শুরু করার জন্য যথেষ্ট দীর্ঘস্থায়ী হয়।

লেখার সময় সংযুক্ত পাঁচ সপ্তাহের প্রত্যাহার প্রায় $3.8 বিলিয়নে বসেছিল, সাম্প্রতিক চক্রের জন্য একটি রেকর্ড বহির্গমন ধারা। সাপ্তাহিক বহির্গমনের এই দীর্ঘ প্রসারণ 2025 সালের শুরু থেকে দেখা যায়নি।
ম্যাক্রো ব্যাকড্রপ হল যা এটিকে ওজন দেয়।

বাণিজ্য নীতি আবার ক্রিপ্টো বাজারকে প্রভাবিত করতে শুরু করেছে। শুল্ক নিয়ে অনিশ্চয়তা এমন একটি শিরোনাম-চালিত পরিবেশ তৈরি করেছে যেখানে একটি সম্পদে হঠাৎ পুনর্মূল্যায়ন দ্রুত অন্য সবকিছুকে প্রভাবিত করে।

এই ধরনের পরিস্থিতিতে, পোর্টফোলিওগুলি অনেক কঠোর গার্ডরেল দিয়ে পরিচালিত হতে থাকে। যখন অস্থিরতা বৃদ্ধি পায়, পরিচালকরা যা দ্রুত কাটতে পারে তা কাটেন, একটি নেতিবাচক প্রতিক্রিয়া লুপ তৈরি করে যা আরও কম দাম এবং বহির্গমনের দিকে পরিচালিত করে। তারা প্রায়শই কৌশল পুনর্মূল্যায়ন করতে প্রথমে কাটা সম্পদে ফিরে আসে এই সত্যটি বহির্গমন শান্ত করতে খুব কম কাজ করে।

পছন্দ করুন বা না করুন, Bitcoin সেই "দ্রুত কাটা" বালতিতে বাস করে, এবং ETF প্রবাহ হল সেই প্রথম জায়গাগুলির মধ্যে একটি যেখানে আপনি সেই সিদ্ধান্তটি দেখতে পান।

এই সময়কালকে যে অন্য তুলনা তাড়া করে রাখছে তা হল সোনার সাথে। শুল্ক অনিশ্চয়তার কারণে সোনা নিরাপদ-আশ্রয় চাহিদা আকর্ষণ করেছে, সাম্প্রতিক ডলার দুর্বলতা এবং ভূ-রাজনৈতিক ঝুঁকি কেবল এটি বৃদ্ধি করছে।

কিন্তু এর মানে এই নয় যে Bitcoin এই চক্রে ব্যর্থ হয়েছে। বাজার স্পষ্টভাবে আচরণ দ্বারা সম্পদ বাছাই করছে, এবং Bitcoin একটি আশ্রয়ের চেয়ে ঝুঁকির অবস্থানের মতো আচরণ করছে।

যখন ETF পাইপ ক্রয় বন্ধ করে, তখন এটি কী প্রতিস্থাপন করে?

এটি বোঝার জন্য, আমাদের মহান বর্ণনা বাদ দিতে হবে এবং একটি প্রশ্ন জিজ্ঞাসা করতে হবে:

যখন Bitcoin একদিনে 3% কমে যায়, তখন কে এমন ক্রেতা হিসাবে উপস্থিত হয় যার প্ররোচনার প্রয়োজন নেই?

2024 সালে, ETF গুলো বাজারকে একটি স্পষ্ট উত্তর দিয়েছিল। প্রবাহ ডিফল্ট চাহিদা হিসাবে কাজ করেছিল। তাদের লিভারেজ, মিম, বা নিখুঁত সেন্টিমেন্টের প্রয়োজন ছিল না, শুধুমাত্র একটি কমিটির সিদ্ধান্ত এবং একটি ব্রোকারেজ বাস্তবায়ন।

কিন্তু যখন সেই লেন সংকীর্ণ হয়, দুটি সুনির্দিষ্ট জিনিস ঘটে।

প্রথমত, ডিপ আরও একাকী হয়ে যায়।

ক্রমাগত ETF প্রবাহ ছাড়া, মূল্য আবিষ্কার বিচক্ষণ স্পট ক্রেতাদের এবং তরলতা প্রদানকারীদের উপর বেশি নির্ভর করে যারা অন্য দিক নেওয়ার জন্য আরও ক্ষতিপূরণ দাবি করে। এই কারণেই ড্রডাউনগুলি তীক্ষ্ণ মনে হয় এবং পুনরুদ্ধারগুলি আরও অনিচ্ছুক মনে হতে পারে, এমনকি যখন খবরটি মোটেও নাটকীয় দেখায় না।

দ্বিতীয়ত, বহির্গমন প্রকৃত বাজার শক্তি বহন করতে পারে।

মুক্তি বাজারের ভাইবের প্রতিফলন নয়; তারা প্রাতিষ্ঠানিক অবস্থানের যান্ত্রিক সংকোচন। পণ্যটি কীভাবে কাঠামোবদ্ধ এবং অংশগ্রহণকারীরা কীভাবে হেজ করে তার উপর নির্ভর করে, একটি মুক্তি প্রকৃত Bitcoin বিক্রি, হেজ সামঞ্জস্য এবং বেসিস পজিশন আনওয়াইন্ড হওয়ার মধ্যে অনুবাদ করতে পারে।

ফলাফল বাইরে থেকে একই দেখায়: কম সমর্থন, আরও সরবরাহ, এবং একটি দুর্বল বাউন্স।

আমরা Bitcoin এর রুক্ষ প্যাচকে মার্কিন প্রাতিষ্ঠানিক অংশগ্রহণের বৃহত্তর শীতলতার সাথে বাঁধতে পারি, এবং বলতে পারি যে এটি ETF বহির্গমন এবং নিয়ন্ত্রিত স্থানে সামগ্রিকভাবে হালকা অবস্থান দ্বারা বৃদ্ধি পেয়েছিল। আপনি এর স্বর এবং ফ্রেমিংয়ের সাথে দ্বিমত পোষণ করতে পারেন, তবে এটি ETF টেপ ইতিমধ্যে যা বলছে তার সাথে মিলে যায়।

এটি ভুল ধারণা ভেঙে দেয় যে ETF গুলো Bitcoin এর জন্য একটি মেঝে হিসাবে কাজ করে। একটি মেঝের জন্য একজন ক্রেতা প্রয়োজন যিনি কিনতে থাকেন। একজন ক্রেতা যিনি টানা পাঁচ সপ্তাহ প্রস্থান করেন তিনি সবসময় শর্তসাপেক্ষ একজন ক্রেতা।

কী দেখতে হবে?

এর প্রভাব সম্পূর্ণরূপে বোঝার জন্য, আপনাকে চারটি টেল খুঁজতে হবে, এবং প্রতিটির অর্থ কী তা আপনাকে জানতে হবে।

সাপ্তাহিক নিট প্রবাহ প্রিন্ট দেখুন। একটি ইতিবাচক সপ্তাহ একটি পালস, তবে পরপর দুই বা তিনটি একটি চ্যানেল পুনরায় খোলা। যদি সাপ্তাহিক প্রিন্ট আবার ধারাবাহিকভাবে ইতিবাচক হয়ে যায়, তাহলে এটি পরামর্শ দেয় যে প্রাতিষ্ঠানিক পাইপ পুনরায় খোলা হচ্ছে। যদি এটি টেকসই নেতিবাচকতায় ফিরে যায়, র‌্যালিগুলি সম্ভবত মনে হবে যে তারা হ্যান্ডরেল ছাড়াই আরোহণ করছে কারণ সবচেয়ে পরিষ্কার প্রাতিষ্ঠানিক পাইপ এখনও সঙ্কুচিত হচ্ছে।

ম্যাক্রো-রেড দিনগুলিতে Bitcoin কীভাবে আচরণ করে তা দেখুন। একটি শুল্ক-চালিত টেপে, ইক্যুইটি শিরোনামে চলে, হার পুনর্মূল্যায়িত হয়, এবং অস্থিরতা লাফ দেয়। যখন এটি ঘটে, Bitcoin হয় একটি দুর্লভ সম্পদের মতো ধরে রাখে বা ঝুঁকি বিটার মতো ট্রেড করে।

ETF প্রবাহ ছাড়া দাম বৃদ্ধি পেতে পারে কিনা তা দেখুন। যদি Bitcoin ETF প্রবাহ ফ্ল্যাট-টু-নেগেটিভ থাকাকালীন উচ্চতর ঠেলতে শুরু করে, তাহলে এটি আপনাকে বলে যে অন্য একজন ক্রেতা ব্যাটন নিয়েছে। কখনও কখনও এটি ডেরিভেটিভ পজিশনিং রিসেট হয়, এবং কখনও কখনও এটি ক্রিপ্টো-নেটিভ স্পট চাহিদা ফিরে আসে। যেভাবেই হোক, সেই মুহূর্তে এটি সম্পূর্ণরূপে ETF সম্পর্কে হওয়া বন্ধ করে দেয়।

বহির্গমনের আকৃতি দেখুন। একটি ধীর ড্রিপ একটি হঠাৎ ফ্লাশ থেকে আলাদা। একটি ধীর ড্রিপ হল বরাদ্দ ছাঁটাই, তবে একটি ফ্লাশ সাধারণত বাধ্য বিক্রয় বা দ্রুত ঝুঁকি-হ্রাস বোঝায়।

এর কোনোটিই দাম পূর্বাভাস দেবে না, তবে এটি আপনাকে বলবে বাজারের বৃহত্তম চাহিদা ইঞ্জিন চলছে, নিষ্ক্রিয়, বা বিপরীত হচ্ছে কিনা।

তাহলে এখান থেকে কী ঘটবে?

উত্তর আর এক সপ্তাহ আগে যেমন একপক্ষীয় দেখাচ্ছিল তেমন নয়।

পাঁচ সপ্তাহের, $3.8 বিলিয়ন বহির্গমন ধারা প্রাতিষ্ঠানিক অবস্থানে একটি স্পষ্ট সংকোচন চিহ্নিত করেছে। কিন্তু 20 ফেব্রুয়ারি থেকে টেপ একটি নতুন ভেরিয়েবল প্রবর্তন করেছে: এক সপ্তাহেরও বেশি সময়ে প্রায় $875.5 মিলিয়ন নিট প্রবাহ।

এটি পূর্ববর্তী আনওয়াইন্ডকে নাকচ করে না, তবে এটি পরামর্শ দেয় যে প্রাতিষ্ঠানিক পাইপ ভাঙা নয়, এটি কেবলমাত্র চাপ-পরীক্ষিত হতে পারে।

এখন তিনটি বাস্তবসম্মত পথ এগিয়ে রয়েছে।

1. প্রথমটি হল নিশ্চিতকরণ। যদি প্রবাহ একাধিক সপ্তাহ ধরে অব্যাহত থাকে এবং ধারাবাহিকভাবে স্ট্যাকিং শুরু করে, পাঁচ সপ্তাহের বহির্গমন রান একটি কাঠামোগত প্রস্থানের চেয়ে একটি পজিশনিং রিসেটের মতো দেখাবে। সেই পরিস্থিতিতে, ETF গুলো একটি স্থির বরাদ্দ চ্যানেল হিসাবে কাজ করা পুনরায় শুরু করে, Bitcoin ম্যাক্রো চাপের সময় আরও ভাল ধরে রাখে, এবং সাম্প্রতিক নড়বড়ে একটি চাহিদা পতনের পরিবর্তে একটি অস্থিরতা ঝাঁকুনি হিসাবে পুনর্গঠিত হয়।
2. দ্বিতীয় পথ হল ভঙ্গুরতা। নতুন বহির্গমন দ্বারা অনুসরণ করা একটি সংক্ষিপ্ত প্রবাহ বাউন্স ইঙ্গিত করবে যে গত সপ্তাহের সৃষ্টি কৌশলগত নয় কৌশলগত ছিল, দ্রুত অর্থ দামের স্তরে প্রতিক্রিয়া জানাচ্ছে দীর্ঘ-দিগন্ত পুঁজি এক্সপোজার পুনর্নির্মাণের পরিবর্তে। যদি এটি ঘটে, র‌্যালিগুলি ভারী অনুভব করতে থাকতে পারে, বিশেষ করে একটি শুল্ক-সংবেদনশীল ম্যাক্রো পরিবেশে যেখানে পরিচালকরা ঝুঁকি কাটাতে দ্রুত।
3. তৃতীয় পথ হল ত্বরণ ছাড়া স্থিতিশীলতা। প্রবাহ শূন্যের কাছাকাছি সমতল হয়, উভয় দিকের চরম বিবর্ণ হয়, এবং Bitcoin একটি সংকোচন পর্যায়ে ট্রেড করে যখন পজিশনিং নীরবে পুনর্নির্মাণ করে। সেই ধরনের পার্শ্ববর্তী মেরামত কম নাটকীয় হতে পারে তবে প্রায়শই আরও গঠনমূলক হয়, কারণ এটি সমীকরণ থেকে বাধ্য প্রবাহ সরিয়ে দেয় এবং দাম আবিষ্কার স্বাভাবিক হতে দেয়।

মূল পরিবর্তন হল: বাজার আর একমুখী ETF রক্তক্ষরণ নিয়ে কাজ করছে না। এটি এখন পরীক্ষা করছে যে প্রাতিষ্ঠানিক চাহিদা ইঞ্জিন পুনরায় চালু হচ্ছে কিনা।

$3.8 বিলিয়ন ড্রডাউন মনোযোগ আকর্ষণকারী ছিল। আজকের আরও গুরুত্বপূর্ণ প্রশ্ন হল প্রান্তিক ক্রেতা ফিরে এসেছে কিনা, এবং সেই ক্রেতারা প্রাথমিক বরাদ্দকারী এক্সপোজার পুনর্নির্মাণ করছে, নাকি কেবল একটি অনুভূত মেঝের সামনে পদক্ষেপ নিচ্ছে ট্রেডার।

ETF প্রবাহ দাম পূর্বাভাস দেবে না। কিন্তু তারা Bitcoin এর সবচেয়ে পরিষ্কার প্রাতিষ্ঠানিক বিড প্রসারিত, নিষ্ক্রিয়, বা বিপরীতে ফিরে যাচ্ছে কিনা তার সংকেত দিতে থাকবে। সেই পাইপই সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ যখন ম্যাক্রো অনিশ্চয়তা টেপকে অস্থির করে তোলে।

পোস্ট After Bitcoin ETFs drained $3.8 billion in five weeks it suddenly flipped positive, changnig who controls the next move সর্বপ্রথম CryptoSlate-এ প্রকাশিত হয়েছিল।