বিটকয়েন গত কয়েক মাস ধরে সবাইকে মনে করিয়ে দিচ্ছে যে "সংখ্যা বৃদ্ধি" একটি সূক্ষ্ম শর্তসাপেক্ষ। ২০২৫ সালের অক্টোবরে প্রায় ১,২৬,০০০ ডলারে শীর্ষে পৌঁছানোর পর, এটি মধ্য-৬০,০০০-এ নেমে এসেছে, প্রায় ৫০% পতন যা অনেক দেরি-চক্রের দম্ভ মুছে দিয়েছে। যদি আপনি মনে করেন এই সিনেমা আগেও দেখেছেন, তাহলে আপনি ভুল নন।

এখন প্রশ্ন শুধু এটি নয় যে বিটকয়েন পুনরুদ্ধার হবে কিনা, বরং পতন এত গভীর হলে সাধারণত এটি কতক্ষণ সময় নেয়। কেউ এটি পরিষ্কারভাবে সময় নির্ধারণ করতে পারে না, তবে পূর্ববর্তী চক্রগুলি একটি মোটামুটি খেলার পরিকল্পনা রেখে যায় যা ব্যবসায়ীরা প্রতিবার চার্টগুলি স্কি ঢালের মতো দেখতে শুরু করলে বের করে।

প্রসঙ্গে ৫০% পতন কেমন দেখায়

বর্তমান পতন "গুরুতর কিন্তু অভূতপূর্ব নয়" পরিসরে অবস্থিত। পূর্ববর্তী চক্রগুলিতে, বিটকয়েন একাধিক ৪০-৫০% সংশোধন দেখেছিল এমনকি যখন এটি এখনও একটি বৃহত্তর বুল প্রবণতার মতো দেখাচ্ছিল। সেই মুহূর্তগুলি ছিল যেখানে লোকেরা সারাদিন X-এ তর্ক করত এটি "শীর্ষ" নাকি শুধু "সুস্থ অস্থিরতা", যেন কোনো লেবেল লাল মোমবাতিগুলিকে ছোট করে দেয়।

সাম্প্রতিক শেষ তিনটি বড় পতনের বিশ্লেষণ দেখায় যে একবার বিটকয়েন প্রায় ৪০-৫০% নেমে গেলে, এটি সাধারণত পূর্ববর্তী উচ্চতায় ফিরে আসতে ৯ থেকে ১৪ মাসের মধ্যে সময় নেয়। এটি ২০১৩ এবং ২০১৭ উন্মাদনার পরে বহু-বছরের শীতের তুলনায় দ্রুত, যেখানে বাজারকে একটি সম্পূর্ণ বুদবুদ হজম করতে হয়েছিল বরং একটি নিষ্ঠুর মধ্য-চক্র রিসেটের পরিবর্তে।

কেন এই চক্র পূর্ববর্তীগুলির কপি-পেস্ট নয়

এবার একটি বড় পার্থক্য হল ETF স্তর। স্পট বিটকয়েন তহবিল এখন লক্ষ লক্ষ কয়েনে বসে আছে, এবং মূল্য কর্মের ক্ষেত্রে তাদের প্রবাহ অফশোর ফিউচার পজিশনিংয়ের মতোই গুরুত্বপূর্ণ। যখন মার্কিন এবং ইউরোপীয় ETF-গুলি ভারী রিডেম্পশন দেখে, তখন সেই বিক্রয় চাপ একটি সংক্ষিপ্ত স্কুইজে অদৃশ্য হওয়ার পরিবর্তে দিনের পর দিন টেনে যেতে পারে।

একই সময়ে, মাইনাররাও সামঞ্জস্য করছে। হ্যাশরেট সাম্প্রতিক উচ্চতা থেকে কমেছে এবং শেষ সমন্বয়ের উপর অসুবিধা ১১% এর বেশি হ্রাস পেয়েছে, যা দেখায় যে কিছু অপারেটর মার্জিন সংকুচিত হওয়ার সাথে সাথে পিছিয়ে যাচ্ছে। পূর্ববর্তী চক্রগুলিতে, মাইনার আত্মসমর্পণ এবং ধৈর্যশীল স্পট ক্রেতারা প্রায়শই একটি পুনরুদ্ধারের অগোছালো মধ্যবিন্দু চিহ্নিত করত, গল্পের শেষ নয়।

ম্যাক্রো সিলিং সমস্যা

এমনকি যদি আপনি অন-চেইন ডেটা এবং ETF প্রবাহ উপেক্ষা করেন, তবুও ম্যাক্রোর একটি ছোট বিষয় রয়েছে। সুদ হার কমানোর সময় এখনও অস্পষ্ট, প্রতিটি অন্যান্য অর্থনৈতিক প্রকাশে বৃদ্ধি টলমল দেখা যায়, এবং ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদগুলি এমনভাবে ব্যবসা করছে যেন তারা সম্পূর্ণ নিশ্চিত নয় উদযাপন করবে নাকি ডেস্কের নিচে লুকিয়ে থাকবে। বিটকয়েন "ডিজিটাল সোনা" বর্ণনা এবং "উচ্চ বেটা টেক" আচরণের মধ্যে সরাসরি ক্রসফায়ারে বসে আছে।

এই বছর ETF ইস্যুকারীদের গবেষণা এটিকে "ETF মাধ্যাকর্ষণ" এবং "ম্যাক্রো সিলিং" এর মধ্যে একটি টানাপোড়েন হিসাবে বর্ণনা করেছে। একদিকে, দীর্ঘ-শুধুমাত্র বরাদ্দকারীদের থেকে স্থির প্রবাহ রয়েছে যা একটি কাঠামোগত বিড সেট করে। অন্যদিকে, উচ্চতর প্রকৃত ফলন এবং কঠোর আর্থিক অবস্থা সীমাবদ্ধ করতে পারে যে অনুমানমূলক সম্পদগুলি কতদূর চলতে পারে কেউ জিজ্ঞাসা করার আগে যে তারা একটি খুব ভিন্ন বিশ্বে ২০২১ এর দাম প্রদান করছে কিনা।

তাহলে পুনরুদ্ধার হতে কত সময় লাগবে?

যদি আপনি কেবল শেষ তিনটি ৪০-৫০% পতন দেখেন এবং পূর্ববর্তী উচ্চতায় ফিরে আসার গড় করেন, আপনি সেই ৯-১৪ মাসের উইন্ডোতে অবতরণ করেন। বাস্তবতা প্রায় নিশ্চিতভাবে সেই পরিসরের বাইরে কিছুটা ঘুরে বেড়াবে, তবে এটি একটি দরকারী যৌক্তিকতা পরীক্ষা দেয় যখন লোকেরা সমান আত্মবিশ্বাসের সাথে "আমরা শূন্যে যাচ্ছি" বা "পরের সপ্তাহে নতুন সর্বকালের উচ্চতা" ছুড়ে দেয়।

আরও আকর্ষণীয় প্রশ্ন হল এবার পথটি কেমন অনুভব করে। মিশ্রণে ETF, মাইনার আচরণ পরিবর্তন এবং ম্যাক্রো এখনও অস্থির থাকায়, যাত্রাটি একটি মসৃণ V-আকৃতির পুনরুদ্ধারের চেয়ে কম দেখতে পারে এবং একটি ধীর গ্রাইন্ডের মতো বেশি যেখানে একঘেয়েমি, সন্দেহ এবং মাঝেমধ্যে আতঙ্ক ক্যালেন্ডার ভাগ করে নেয়। অন্য কথায়, ক্লাসিক বিটকয়েন, শুধু বড় সংখ্যা এবং আরও বেশি স্যুট দেখছে।
-------
লেখক: মার্ক পিপেন
লন্ডন নিউজরুম
GlobalCryptoPress | ব্রেকিং ক্রিপ্টো নিউজ