স্ট্র্যাটেজি ইনডেক্স বহিষ্কার থেকে রক্ষা পেয়েছে, তবুও একটি গোপন ধারা বিনিয়োগকারীদের জন্য অসীম অর্থ লুপকে কার্যকরভাবে শেষ করে দেয়

ক্রিপ্টো-সংযুক্ত ইক্যুইটিতে ব্যাপক জবরদস্তিমূলক বিক্রয়ের হুমকি এড়ানো হয়েছে।

তবে, এই অব্যাহতি একটি কাঠামোগত শর্তের সাথে আসে যা "বিটকয়েন ট্রেজারি" ট্রেডের অর্থনীতিকে মৌলিকভাবে পরিবর্তন করে।

৬ জানুয়ারি, বিশ্বব্যাপী ইক্যুইটি এবং ETF বাজারের প্রধান বেঞ্চমার্ক প্রদানকারী, MSCI Inc., ঘোষণা করেছে যে এটি ফেব্রুয়ারি ২০২৬ পর্যালোচনার জন্য তার বিশ্বব্যাপী সূচকগুলিতে "ডিজিটাল অ্যাসেট ট্রেজারি কোম্পানিগুলি" (DATCOs) ধরে রাখবে, যা Strategy (পূর্বে MicroStrategy) এর মতো সংস্থাগুলিকে বহিষ্কার থেকে রক্ষা করবে।

এটি বলেছে:

এই খবরের পরে, Strategy-এর নির্বাহী চেয়ারম্যান মাইকেল সেইলর বেঞ্চমার্কে থাকার বিজয়ের কথা তুলে ধরেছেন।

তবে, সূচক প্রদানকারী একই সাথে এই সত্তাগুলির জন্য শেয়ার গণনায় একটি প্রযুক্তিগত ফ্রিজ প্রবর্তন করেছে। এটি ব্যাখ্যা করেছে:

এই সিদ্ধান্তের মাধ্যমে, MSCI কার্যকরভাবে নতুন ইক্যুইটি ইস্যু এবং স্বয়ংক্রিয় প্যাসিভ ক্রয়ের মধ্যে সংযোগ বিচ্ছিন্ন করেছে।

এই পদক্ষেপের অর্থ কেবলমাত্র জবরদস্তিমূলক লিকুইডেশনের "নেতিবাচক দিক" সরানো হয়েছে, কিন্তু সূচক ট্রেডের "ইতিবাচক দিক" এর প্রক্রিয়া ভেঙে দেওয়া হয়েছে

যান্ত্রিক বিডের সমাপ্তি

তাৎক্ষণিক বাজার প্রতিক্রিয়া, Strategy-এর স্টকে ৬% এর বেশি বৃদ্ধি, প্রতিফলিত করেছে যে একটি বিপর্যয়কর তরলতা ঘটনা টেবিলের বাইরে রয়েছে।

উল্লেখযোগ্যভাবে, JPMorgan পরামর্শ দিয়েছে যে সম্পূর্ণ বর্জন MSTR-এর $৩ বিলিয়ন থেকে $৯ বিলিয়ন প্যাসিভ বিক্রয়কে ট্রিগার করতে পারত।

এই পরিমাণ সম্ভবত স্টক মূল্যকে চূর্ণ করে দিত এবং বিটকয়েন হোল্ডিংগুলির লিকুইডেশন বাধ্য করত।

তবে, বর্জনের সরানো হুমকি একটি নতুন বাস্তবতা মাস্ক করে যেখানে স্টকের জন্য স্বয়ংক্রিয় চাহিদার লিভার চলে গেছে।

ঐতিহাসিকভাবে, যখন Strategy বিটকয়েন অধিগ্রহণের জন্য তহবিল সংগ্রহের জন্য নতুন শেয়ার ইস্যু করত, তখন সূচক প্রদানকারী অবশেষে শেয়ার গণনা আপডেট করত।

ফলস্বরূপ, সূচক ট্র্যাক করা প্যাসিভ ফান্ডগুলি তখন গাণিতিকভাবে ট্র্যাকিং ত্রুটি কমাতে নতুন ইস্যুর একটি আনুপাতিক অংশ কিনতে বাধ্য ছিল। এটি একটি গ্যারান্টিযুক্ত, মূল্য-সংবেদনশীল চাহিদার উৎস তৈরি করেছিল যা মিশ্রণ শোষণে সহায়তা করেছিল।

নতুন "ফ্রিজ" নীতির অধীনে, এই লুপটি ভাঙা হয়েছে। এমনকি Strategy যদি মূলধন বাড়ানোর জন্য তার ফ্লোট উল্লেখযোগ্যভাবে প্রসারিত করে, তবে MSCI কার্যকরভাবে সূচক গণনার উদ্দেশ্যে সেই নতুন শেয়ারগুলি উপেক্ষা করবে।

সূচকে কোম্পানির ওজন বৃদ্ধি পাবে না, এবং ফলস্বরূপ, ETF এবং সূচক তহবিলগুলি নতুন কাগজ কিনতে বাধ্য হবে না।

বাজার বিশ্লেষকরা লক্ষ্য করেছেন যে এই পরিবর্তন মৌলিকগুলিতে ফিরে যেতে বাধ্য করে। বেঞ্চমার্ক-ট্র্যাকিং চাহিদার ব্যাকস্টপ ছাড়া, Strategy এবং তার সমকক্ষদের এখন নতুন সরবরাহ শোষণ করতে সক্রিয় পরিচালক, হেজ ফান্ড এবং খুচরা বিনিয়োগকারীদের উপর নির্ভর করতে হবে।

তরলতার ব্যবধান পরিমাপ করা

এই পরিবর্তনের মাত্রা বোঝার জন্য, বাজার গবেষকরা "হারিয়ে যাওয়া বিড" মডেলিং করছেন যা ইস্যুকারীদের এখন নেভিগেট করতে হবে।

Bull Theory, একটি ক্রিপ্টো গবেষণা সংস্থা, ক্লায়েন্টদের একটি নোটে এই তরলতার ব্যবধান পরিমাপ করেছে। ফার্মটি একটি অনুমানমূলক পরিস্থিতি উপস্থাপন করেছে যাতে ২০ কোটি বকেয়া শেয়ারসহ একটি ট্রেজারি কোম্পানি জড়িত, যার মধ্যে প্রায় ১০% সাধারণত প্যাসিভ সূচক ট্র্যাকারদের দ্বারা ধারণ করা হয়।

Bull Theory মডেলে, যদি সেই কোম্পানি মূলধন বাড়ানোর জন্য ২ কোটি নতুন শেয়ার ইস্যু করে, তবে পুরানো সূচক প্রক্রিয়া অবশেষে নির্দেশ দেবে যে প্যাসিভ ফান্ডগুলি সেই শেয়ারগুলির ২০ লাখ ক্রয় করবে।

শেয়ার প্রতি $৩০০ একটি তাত্ত্বিক মূল্য পয়েন্টে, এটি $৬০ কোটি স্বয়ংক্রিয়, মূল্য-সংবেদনশীল ক্রয় চাপ প্রতিনিধিত্ব করে।

MSCI-এর নতুন ফ্রিজের অধীনে, Bull Theory উল্লেখ করেছে যে $৬০ কোটি বিড শূন্যে নেমে আসে।

এটি বিবেচনা করে, এটি বলেছে:

এর মানে হল সূচক তহবিল থেকে জবরদস্তিমূলক চাহিদা নির্মূল করা হয়েছে।

এইভাবে, এটি Strategy-এর জন্য একটি উল্লেখযোগ্য বাধা উপস্থাপন করে, যা আক্রমণাত্মকভাবে বিটকয়েন সংগ্রহ করতে ২০২৫ সালে $১৫ বিলিয়নের বেশি নতুন শেয়ার ইস্যু করেছে।

যদি কোম্পানি ২০২৬ সালে সেই স্কেল ইস্যুর প্রতিলিপি করার চেষ্টা করে, তবে এটি প্যাসিভ সমর্থনের শূন্য বাজারে তা করবে। সেই কাঠামোগত বিড ছাড়া, মিশ্রণ ইভেন্টের সময় মূল্য সংশোধনের ঝুঁকি উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি পায়।

ETF নীরব বিজয়ী হিসাবে উত্থিত

MSCI-এর এই কোম্পানিগুলিকে বহিষ্কার করার বা একা ছেড়ে দেওয়ার পরিবর্তে ক্যাপ করার সিদ্ধান্ত সম্পদ ব্যবস্থাপনা সেক্টরে প্রতিযোগিতামূলক গতিশীলতাকে উল্লেখযোগ্যভাবে পরিবর্তন করেছে।

গত বছরে, US স্পট বিটকয়েন ETF একটি সম্পদ শ্রেণি হিসাবে পরিপক্ক হয়েছে এবং উল্লেখযোগ্য প্রাতিষ্ঠানিক আগ্রহ দেখেছে। প্রকৃতপক্ষে, এই বৃদ্ধি MSCI-এর প্রাক্তন মূল কোম্পানি, Morgan Stanley-কে তার নিজস্ব স্পট বিটকয়েন ETF-এর জন্য ফাইল করতে পরিচালিত করেছে।

এই দৃষ্টিকোণ থেকে, Strategy এই ফি-বহনকারী বিটকয়েন ETF-গুলির সাথে প্রতিযোগিতা করে, বিনিয়োগকারীদের একটি পরিচালনা কোম্পানি কাঠামোর মাধ্যমে প্যাসিভ বিটকয়েন এক্সপোজার পাওয়ার উপায় প্রদান করে। DATCO-গুলির সূচক ওজন ফ্রিজ করার মাধ্যমে, নতুন নিয়ম ইক্যুইটি বাজারের মাধ্যমে দক্ষতার সাথে স্কেল করার তাদের ক্ষমতা হ্রাস করে।

যদি Strategy-এর সস্তা মূলধন সংগ্রহের ক্ষমতা সীমিত হয়, তবে বড় বরাদ্দকারীরা কর্পোরেট ইক্যুইটি থেকে মূলধন ঘুরিয়ে স্পট ETF-তে নিয়ে যেতে পারে, যা কোম্পানির পরিচালনা ঝুঁকি বা NAV অস্থিরতার প্রিমিয়াম বহন করে না।

তহবিলের এই প্রবাহ সরাসরি স্পট ETF-এর ইস্যুকারীদের উপকার করবে, প্রধান ওয়াল স্ট্রিট ব্যাংক সহ, কার্যকরভাবে পূর্বে ইক্যুইটি প্রিমিয়ামে প্রতিফলিত ফিগুলি ক্যাপচার করবে।

ট্রেজারি কৌশলের "ফ্লাইহুইল" প্রভাবকে নিরপেক্ষ করার মাধ্যমে, সূচক প্রদানকারী হয়তো অনিচ্ছাকৃতভাবে, বা ইচ্ছাকৃতভাবে, ঐতিহ্যবাহী সম্পদ ব্যবস্থাপনা পণ্যের পক্ষে খেলার মাঠকে সমতল করেছে।

The post Strategy সূচক বহিষ্কার থেকে রক্ষা পেয়েছে, তবুও একটি লুকানো ধারা বিনিয়োগকারীদের জন্য অসীম অর্থের লুপকে কার্যকরভাবে হত্যা করে appeared first on CryptoSlate.