الحرب على إيران اليوم 31: سعر النفط ليس القصة. هذه الأمور الثلاثة التي تنهار دفعة واحدة هي القصة.

مرحباً، نحن Bitbaby Research.

ملخص سريع

• ارتفع خام برنت بنسبة 43% في شهر واحد، لكن سعر النفط هو السطح وليس الجزء الأخطر من هذه الأزمة
• لا يزال مضيق هرمز في حالة إغلاق شبه كامل. تعتمد آسيا عليه في ما يقرب من 70% من إمدادات النفط وتتكبد أضراراً أكبر بكثير من الغرب
• بدأت الأسواق عام 2026 بتسعير خفضين في أسعار الفائدة. وفقاً لبيانات CME FedWatch اعتباراً من 27 مارس 2026، تجاوز احتمال رفع سعر الفائدة بحلول نهاية العام 30%
• رفعت Goldman Sachs احتمالات الركود من 20% إلى 25%. صرح كبير الاقتصاديين في BMO دوغلاس بورتر أنه إذا استمرت الصدمة لأكثر من 6 أسابيع، فلن يكون تأثيرها على التضخم والنمو مؤقتاً بعد الآن
• الموعد النهائي للضربة في 6 أبريل لترامب ونموذج "رسوم العبور" في مضيق هرمز هما المحركان الحقيقيان لأسعار النفط قصيرة الأجل، وليس العناوين اليومية

لماذا انكسار ثلاثة خطوط صدع في وقت واحد هو حدث بمستوى تاريخي

يدفع ارتفاع النفط التضخم إلى الأعلى، مما يجبر الاحتياطي الفيدرالي على رفع أسعار الفائدة. لكن رفع أسعار الفائدة يضرب اقتصاداً يتباطأ بالفعل. تريد الحكومة تحفيز الإنفاق، لكن ضخ الأموال في بيئة تضخمية يجعل الأسعار أصعب في السيطرة. تنتظر الشركات تعافي سلاسل الإمداد، لكن تحت الضغط الثلاثي لأسعار الفائدة المرتفعة، وتكاليف الطاقة المرتفعة، وانخفاض الطلب، لن تصمد الكثير منها لفترة طويلة.

لهذه الدورة اسم: الركود التضخمي. ظهرت ثلاث مرات في التاريخ الحديث. لم تكن التكلفة صغيرة أبداً.

1973: أزمة النفط الأولى ارتفع النفط بنسبة 300% تقريباً في أربعة أشهر. دخلت الولايات المتحدة في ركود، وصل التضخم إلى أرقام مزدوجة، وارتفعت البطالة في نفس الوقت. الدرس: عندما تخرج تكاليف الطاقة عن السيطرة، لا توجد فئة أصول آمنة.

1978: الثورة الإيرانية تؤدي إلى أزمة النفط الثانية أُجبر الاحتياطي الفيدرالي على رفع أسعار الفائدة إلى ما يقرب من 20% لخفض التضخم. كانت التكلفة هي الركود الشديد في عام 1981 وجيل من المستثمرين الذين تأثروا بذكرى دورة رفع أسعار الفائدة الكاملة.

2008: النفط يصل إلى أعلى مستوى على الإطلاق عند 147 دولاراً انهارت الأسواق المالية العالمية في النصف الثاني من ذلك العام. لم يكن النفط السبب الوحيد، لكنه كان الدفعة الأخيرة التي أرسلت نظاماً هشاً بالفعل إلى الحافة.

الآن عام 2026. اليوم 30. برنت عند 103.78 دولار. (اعتباراً من 27 مارس)

ثلاثة انهيارات، متدرجة

المستوى الأول: الطاقة — ما يراه الجميع مقابل ما يفوتهم

رأي Bitbaby Research: كل يوم إضافي يبقى فيه هذا المضيق مغلقاً، تدفع آسيا ثمناً يفوق بكثير ما يواجهه الغرب.

ارتفع خام برنت بنسبة 43% في شهر واحد (من 72 دولاراً إلى 103.78 دولار). ارتفع الغاز الطبيعي المسال بنسبة 60% تقريباً. في 2 مارس، علقت QatarEnergy إنتاج الغاز الطبيعي المسال بعد ضربة طائرة بدون طيار إيرانية. توفر قطر 20% من الغاز الطبيعي المسال العالمي. لا تُسد هذه الفجوة في غضون أيام.

يحمل مضيق هرمز 20% من نفط العالم و20% من الغاز الطبيعي المسال. تسمح إيران حالياً لناقلات غير معادية بالعبور بعد دفع رسوم، مع عبور أكثر من 20 سفينة، لكن شركات الشحن العالمية لا تزال تصنفه كممر عالي المخاطر والأحجام بعيدة كل البعد عن مستويات ما قبل الحرب.

تمثل الصين والهند واليابان وكوريا الجنوبية معاً ما يقرب من 70% من النفط الذي يمر عبر المضيق. هذا الرقم وحده يفسر لماذا انخفضت الأسواق الآسيوية بشكل أكبر مما توقعه أي شخص. بالكاد ظهر في العناوين الغربية.

المستوى الثاني: الأسواق — الأرقام التي دخلت حياة الناس اليومية

رأي Bitbaby Research: لم يعد هذا مجرد تقلبات السعرية في السوق المالية. لقد أصبح شيئاً يشعر به الناس العاديون كل يوم، عبر العشرات من البلدان.

انخفضت الأسهم العالمية بمتوسط 5.5% منذ 28 فبراير، لكن آسيا تأثرت بشكل أكبر. انخفض مؤشر نيكاي 225 الياباني بنسبة 11%. انخفضت كوريا الجنوبية بنسبة 8% مع تشغيل قواطع الدوائر، مع اقتراب الوون الكوري من 1,500 لكل دولار. انخفضت تداول السعودية بنسبة 9.6%. انخفض مؤشر FTSE 100 في لندن بنسبة 5.3%. انخفض مؤشر STOXX 600 الأوروبي بنسبة 6%.

شهدت 85 دولة على الأقل ارتفاعاً في أسعار الوقود. ارتفعت كمبوديا بنسبة 68%. ارتفعت فيتنام بنسبة 50%. ارتفعت نيجيريا بنسبة 35%. انتقلت باكستان والفلبين إلى أسابيع عمل من أربعة أيام. جعلت تايلاند العمل من المنزل إلزامياً لموظفي الحكومة. أدخلت ميانمار قواعد القيادة في الأيام الفردية والزوجية.

رفعت Goldman Sachs احتمالية الركود من 20% إلى 25%. وصف رئيس أبحاث الاقتصاد الكلي في Schwab كيفن جوردون البيئة الحالية مباشرة بأنها خلفية ركود تضخمي. أشار كبير استراتيجيي السوق في BMO Private Wealth كارول شليف إلى أنه إذا استمر النفط وأسعار الفائدة في الارتفاع معاً، فإن الضرر على النمو الاقتصادي يصبح مباشراً ويصعب عكسه.

المستوى الثالث: الاحتياطي الفيدرالي — المتغير الأقل تسعيراً

رأي Bitbaby Research: التحول في اتجاه السياسة النقدية هو ما سيحدد مصير كل فئة أصول خلال الـ 18 شهراً القادمة.

في بداية عام 2026، كانت الأسواق تسعر خفضين في أسعار الفائدة للعام. وفقاً لبيانات CME FedWatch اعتباراً من 27 مارس 2026، تجاوز احتمال رفع سعر الفائدة بحلول نهاية العام 30%. تخلى المتداولون تماماً عن جميع رهانات خفض أسعار الفائدة. من خفضين إلى رفع محتمل، في أقل من 90 يوماً.

انخفض النشاط التجاري الأمريكي إلى أدنى مستوى في 11 شهراً في مارس. جاء مزاد سندات الخزانة لمدة عامين ضعيفاً، مما دفع العائدات إلى الارتفاع. أشار كبير الاقتصاديين في Capital Economics نيل شيرينغ في أحدث تقرير له إلى أنه إذا امتد الصراع لعدة أشهر، فإن نمو الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو سيتباطأ إلى 0.5%، وقد ينخفض نمو الصين إلى ما دون 3%، ومن المتوقع أن يبلغ التضخم الأمريكي ذروته عند 3%. صرح كبير الاقتصاديين في BMO دوغلاس بورتر بوضوح أنه إذا استمرت الصدمة لأكثر من أسبوعين إلى 6 أسابيع، فلن يكون التأثير على التضخم والنشاط الاقتصادي مؤقتاً بعد الآن.

استمرت الصدمة بالفعل 30 يوماً.

أي استراتيجية استثمارية بُنيت على افتراض أن أسعار الفائدة المنخفضة ستستمر تحتاج إلى إعادة تقييم الآن.

نقطتان عمياء لا تغطيها وسائل الإعلام المالية

تقوم معظم وسائل الإعلام المالية الآن بالإبلاغ عن أحدث بيان لترامب، وأحدث رد من إيران، وكمية النفط التي تحركت اليوم. هذه عناصر إخبارية، لكنها ليست المتغيرات التي ستقرر إلى أين تتجه الأسواق من هنا.

هناك شيئان فقط يستحقان المتابعة عن كثب.

قصير المدى (الأسبوعين إلى 4 أسابيع القادمة): 6 أبريل ونموذج رسوم العبور

أخر ترامب بالفعل الموعد النهائي للضربة على محطات الطاقة الإيرانية مرتين. يضعه الأحدث في 6 أبريل. هذا هو أكبر مصدر منفرد لعدم اليقين في السوق الآن. أي رهان اتجاهي يتم إجراؤه قبل ذلك التاريخ هو رهان على نتيجة غير معروفة.

يستحق نموذج رسوم عبور مضيق هرمز المزيد من الاهتمام. إذا توسع وأصبح الوضع الطبيعي الجديد، فهو إشارة إلى تخفيف التصعيد وقد يتراجع النفط. إذا أصبح أداة سياسية يمكن لإيران تشديدها في أي لحظة، فهو المحفز للموجة التالية من الاضطراب. هذان المتغيران هما ما يقود أسعار النفط فعلياً. عدد أقل بكثير من الناس يتتبعونها مقارنة بمن يتتبعون منشورات ترامب اليومية.

المدى المتوسط إلى الطويل (الـ 18 إلى 24 شهراً القادمة): رأس المال يصوت بالفعل بقدميه

بمجرد حدوث الركود التضخمي، تظهر البيانات التاريخية أن الأمر يستغرق في المتوسط من 18 إلى 24 شهراً للخروج. خلال تلك النافذة، تعاني الأسواق التقليدية من نقطة ضعف هيكلية واحدة تزداد سوءاً مع مرور الوقت: إنها بطيئة جداً.

البورصات لديها ساعات فتح وإغلاق. تتطلب تغييرات سياسة البنك المركزي اجتماعات مجدولة. تستغرق التسوية T+2. عندما يحدث حدث خطر في الساعة 02:00 صباحاً يوم السبت، لا يمكن للمشاركين في السوق التقليدي سوى المشاهدة حتى فتح يوم الاثنين.

رأس المال يستجيب بالفعل. خلال الشهر الماضي، ارتفع الاهتمام المفتوح في أسواق HIP-3 على السلسلة الرئيسية في Hyperliquid من 620 مليون دولار إلى 1.09 مليار دولار، مما يضاعف تقريباً. حققت العقود الدائمة للذهب والنفط الخام ومؤشر الأسهم على السلسلة الرئيسية أرقاماً قياسية جديدة في الحجم في عطلات نهاية الأسبوع عندما تصاعدت الأحداث الجيوسياسية. لم يتدفق رأس المال إلى هناك بسبب الإيمان بقصة العملات المشفرة. تدفق إلى هناك لأنه يحتاج إلى أداة يمكنها الرد في أي ساعة، تحت أي ظروف.

هذا ليس سوق العملات المشفرة يروج لنفسه. هذا رأس المال العالمي، تحت الضغط، يختار اتجاهه الخاص.

اليوم 30 من الحرب. انهارت محادثات وقف إطلاق النار. مضيق هرمز مغلق جزئياً. برنت عند 103.78 دولار (اعتباراً من 27 مارس). احتمال رفع سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي أعلى من 30%. احتمالات الركود لدى Goldman عند 25%.

نحن لا نقوم بتوقع يوم القيامة.

نعتقد فقط أنه عندما تتحرك ثلاثة خطوط صدع في نفس الوقت، فإن الموقف الأكثر خطورة ليس الخطأ في الاتجاه. إنه عدم إدراك أنك كنت تشاهد الهدف الخطأ.

سؤال يستحق التفكير فيه:

مع انهيار سلاسل إمداد الطاقة، والزخم الاقتصادي العالمي، وسياسة الاحتياطي الفيدرالي في نفس الوقت، أي متغير تعتقد أنه الأقل تسعيراً بشدة في أسواق اليوم، ولماذا؟

أحداث المخاطر لا تنتظر فتح يوم الاثنين. Bitbaby بدون KYC، رسوم العقود منخفضة للغاية. السوق لا ينتظر. أدواتك يجب ألا تنتظر أيضاً. انقر هنا للتسجيل على Bitbaby والاستمتاع بأقل رسوم التداول.

اليوم 31 من الحرب الإيرانية: سعر النفط ليس القصة. هذه الأمور الثلاثة التي تنكسر مرة واحدة هي القصة. نُشر في الأصل في Coinmonks على Medium، حيث يواصل الناس المحادثة من خلال تسليط الضوء على هذه القصة والرد عليها.