تجذب صناديق الاستثمار المتداولة لـ XRP رأس مال جديد بوتيرة تجعلها على خلاف مع بقية السوق، حيث يتحول المستثمرون من صناديق الذهب والفضة المتداولة مع الحفاظ على تخصيصات ثابتة لمنتجات بيتكوين وسط التوترات الجيوسياسية وارتفاع الأسعار.

منذ إطلاقها في نوفمبر 2025، جذبت صناديق ETF المرتبطة بـ XRP (XRP) أكثر من 1.4 مليار دولار من التدفق الداخلي الصافي التراكمي، وفقًا للبيانات التي سلط الضوء عليها محلل Bloomberg جيمس سيفارت، على الرغم من انخفاض XRP بنحو 33% خلال الـ 90 يومًا الماضية و24% منذ بداية العام إلى حوالي 1.38 دولار. في الوقت نفسه، تفيد JPMorgan بأن صناديق ETF للذهب عانت من تدفق خارجي قريب من 11 مليار دولار على مدار فترة ثلاثة أسابيع حتى مارس، مع شهود منتجات الفضة عمليات السحب الثقيلة المماثلة حيث أدى ارتفاع أسعار الفائدة وقوة الدولار إلى تقويض الملاذات الآمنة التقليدية.

في مذكرة حديثة حول تدفقات ETF، قال نيكولاس بانيجيرتزوجلو، المدير الإداري في JPMorgan، إن صناديق بيتكوين الفورية "جذبت ما يقرب من 1.5% من الأصول الجديدة" منذ بدء اندلاع أحدث الأزمات في الشرق الأوسط، بينما أكبر صندوق ETF للذهب، SPDR Gold Shares (GLD)، "شهد تدفقًا خارجيًا يبلغ حوالي 2.7% من أصوله المدارة." وقال إن هذا الاختلاف "يمثل خروجًا كبيرًا عن الأنماط التاريخية حيث عادة ما يتدفق المستثمرون إلى الذهب خلال عدم اليقين الجيوسياسي"، مما يشير إلى أن BTC ينظر إليه بشكل متزايد على أنه "بديل قابل للتطبيق للأصول التقليدية الملاذ الآمن." وفقًا لـ CoinDesk، انخفض بيتكوين بإيجاز إلى نطاق 60,000 دولار إلى جانب أصول المخاطر الأخرى عند بداية الصراع ولكنه استقر بسرعة ويتداول الآن بين 68,000 و70,000 دولار، وهو نطاق تقرأه JPMorgan كدليل على أن "رأس المال طويل المدى يعود إلى السوق لدعم الأسعار بعد الذعر."

عطاء ETF لـ XRP مقابل انكماش الطلب على المعادن الثمينة

بالنسبة لـ XRP، أصبح التباين بين حركة السعر والطلب على ETF أكثر وضوحًا بشكل متزايد. تظهر البيانات التي جمعتها SoSoValue والتي استشهد بها Seyffart أن التدفق التراكمي لـ XRP ETF ارتفع من حوالي 150 مليون دولار في منتصف نوفمبر إلى حوالي 1.44 مليار دولار بحلول أوائل مارس، حتى مع انزلاق التوكن من القمم الأخيرة نحو منخفض 1.30 دولار. ووصف محلل ETF الكبير في Bloomberg إريك بالتشوناس الأداء بأنه "مثير للإعجاب حقًا بالنظر إلى أن هذه أطلقت في انخفاض وحشي بنسبة 45%"، مضيفًا أن مثل هذا الشراء المتسق نادر للمنتجات المدرجة حديثًا التي تتداول خلال "لحظة عكسية لامعة." كتب بالتشوناس: "تخميني هو أن هذا يرجع إلى حد كبير إلى معجبي XRP الفائقين مقابل التجزئة العرضية"، مشيرًا إلى قناعة مركزة بدلاً من الفقاعة المضاربة الواسعة.

صاغ الرئيس التنفيذي لشركة Ripple براد غارلينغهاوس التدفقات كتحول هيكلي في كيفية وصول المستثمرين إلى التوكن، قائلاً إن صناديق ETF هي "علامة على إمكانات الدفع طويل المدى لـ XRP" بعد أن فتح فوز الشركة في قاعة المحكمة ضد هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية الطريق للمنتجات المنظمة. وفقًا لقصة crypto.news السابقة، اقتربت صناديق XRP ETF الفورية من مليار دولار من الأصول بعد 13 يومًا فقط من التدفق الداخلي المتتالي، تتبع الأنماط التي شوهدت بعد موافقة الولايات المتحدة على صناديق بيتكوين الفورية ETF. ومنذ ذلك الحين، دفع هذا الزخم التدفق الداخلي الصافي التراكمي إلى حوالي 1.4 مليار دولار، حيث ساهم فبراير وحده بما يتراوح بين 58 مليون و106.8 مليون دولار اعتمادًا على مجموعة البيانات، حتى مع برودة مجمع الكريبتو الأوسع.

الموقف والزخم والسيولة

يشير أحدث عمل لـ JPMorgan حول الموقف عبر الأصول إلى أن التجار المؤسسيين كانوا يخفضون التعرض للذهب والفضة بشكل مطرد مع ترك تخصيصات بيتكوين سليمة إلى حد كبير. يلاحظ البنك أن الصفقات في العقود الآجلة للمعادن الثمينة "انخفضت بشكل كبير منذ بداية العام"، حيث انتقلت صناديق اتجاه الأسهم من "الإفراط في الشراء" إلى "أقل من المحايد"، مما "زاد من الضغط الهبوطي" مع تسارع التدفق الخارجي لـ ETF. بيتكوين، بالمقارنة، خرج من نظام زخم "الإفراط في البيع"، وتخفف ضغط البيع مع استقرار الطلب على ETF، مما ساعد على دعم نطاق التداول من 68,000 إلى 70,000 دولار.

تظهر مؤشرات السيولة في إطار JPMorgan الآن أن اتساع السوق في الذهب ينزلق إلى ما دون بيتكوين، بينما ضعفت السيولة الفضية بشكل أكبر، وهو انعكاس للتسلسل الهرمي النموذجي في نوبات الضغط الكلي التقليدية. يقول البنك إن هذا التحول "يسلط الضوء على خصائص الأداء الناشئة تدريجيًا لـ بيتكوين التي تختلف عن الأصول التقليدية الملاذ الآمن في البيئة الكلية والجيوسياسية الحالية"، مع أسواق ETF الأعمق والمشاركة المؤسسية التي تساعد على ضغط التقلبات مقارنة بالدورات السابقة.

يبدو أن مجمع ETF لـ XRP، على الرغم من أنه أصغر بكثير من الناحية المطلقة، يتتبع قوسًا مؤسسيًا مماثلاً. بحلول منتصف مارس، جلست إجمالي صافي الأصول عبر صناديق XRP ETF أقل بقليل من مليار دولار، تمثل حوالي 1.16% من رأسمال السوق للتوكن، بينما تشير بعض التقديرات إلى أن الأمناء يزيلون ما يقرب من 1% من العرض المتداول من البورصات كل شهر لدعم الإبداعات الجديدة. أشارت قصة crypto.news السابقة حول صناديق XRP ETF إلى أن 13 يومًا متتاليًا من التدفق الداخلي سحب ما يقرب من 900 مليون دولار إلى المنتجات في غضون أسابيع من الإطلاق، مما يؤكد مدى سرعة ما يمكن للأغلفة المنظمة أن تشد إمدادات التعويم الحر بمجرد أن تجذب المخصصين.

الخلفية الكلية وما يأتي بعد ذلك

بالنسبة لـ JPMorgan، يجلس الاختلاف في تدفقات ETF على خلفية كلية لا تزال تبدو معادية للمعادن الثمينة. يشير البنك إلى ارتفاع العوائد الحقيقية وقوة الدولار كأسباب رئيسية لماذا كافح الذهب والفضة للاحتفاظ بالارتفاعات الأخيرة، حتى مع اشتعال مخاطر جيوسياسية. تظهر بيانات CoinMarketCap المشار إليها في المذكرة أن الذهب يصحح من ذروة قياسية بينما فقدت SPDR Gold Shares حوالي 2.7% من أصولها خلال نافذة الأزمة، مقابل التدفق الداخلي الصافي الإيجابي لـ iShares Bitcoin Trust من BlackRock بحوالي 1.5% من AUM. في المجموع، فقدت صناديق ETF للذهب ما يقرب من 11 مليار دولار على مدى ثلاثة أسابيع، تقدر JPMorgan، مع صناديق الفضة التي تسجل عمليات استرداد "كبيرة" أيضًا.

أدت قدرة بيتكوين على الاستقرار بعد دفع المخاطرة الأولي، والاستمرار في سحب رأس المال إلى صناديق ETF، إلى قيام JPMorgan بإعادة التأكيد على هدف السعر طويل المدى البالغ 266,000 دولار، المستمد من مقارنة معدلة للتقلبات بهيكل سوق الذهب. في حين أن XRP يفتقر إلى هذا النوع من الهدف الرسمي، فقد جذبت مرونة تدفقات ETF الخاصة به بالنسبة للسعر تفسيرات مماثلة من المشاركين في السوق الذين يرون المنتجات المنظمة كجسر للأموال المؤسسية. في التغطية السابقة لـ crypto.news، لاحظ المحللون أن مسار ETF لـ XRP والوضوح التنظيمي بعد حالة SEC يمكن أن يساعد التوكن على سد فجوة الأداء الضعيف مقابل الأقران إذا تخففت الرياح المعاكسة الكلية وعاد رأس المال إلى الأصول ذات بيتا الأعلى.

وسط التدفق الخارجي لـ ETF من الذهب والفضة، وتدهور السيولة في تلك الأسواق، واستمرار التخفيض المؤسسي، فإن استنتاج JPMorgan واضح: بيتكوين يصمد بشكل أفضل من الملاذات الآمنة التقليدية، ولم تعد الأغلفة المشفرة المنظمة عرضًا جانبيًا. بالنسبة لـ XRP، تشير البيانات المبكرة إلى أنه حتى في شريط متقطع، يمكن لعطاء ETF الملتزم أن يعيد توصيل توازن العرض والطلب بهدوء - ويضع التوكن كأحد المستفيدين الرئيسيين إذا عادت الرغبة في المخاطرة.