هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تعيد كتابة قواعد العملات الرقمية مع بداية عصر الامتثال

أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية مجموعة شاملة من التحديثات المصممة لدمج الأصول الرقمية بشكل أكثر مباشرة في النظام المالي المنظم.

تم تشكيلها إلى حد كبير بموجب قانون GENIUS الذي تم إقراره في عام 2025، وتشير إرشادات فبراير 2026 إلى تحول هيكلي نحو ما وصفه رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بول أتكينز بأنه إطار يضع الامتثال في المقام الأول.

بدلاً من التنظيم في المقام الأول من خلال إجراءات الإنفاذ، تعمل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية الآن على تحديد المعايير التشغيلية للبورصات والوسطاء ومصدري الأصول الرقمية.

التغييرات التنظيمية الرئيسية (فبراير 2026)

أزواج التداول المباشرة من الأوراق المالية إلى الكريبتو

تؤكد الإرشادات الجديدة أن بورصات الأوراق المالية الوطنية (NSEs) وأنظمة التداول البديلة (ATSs) يمكنها تسهيل التداول المباشر بين الرموز الأمنية والأصول الرقمية غير الأمنية مثل Bitcoin.

في السابق، كانت الصفقات تتطلب عادةً العملة الورقية كخطوة وسيطة. يزيل الإطار المحدث هذا المتطلب، مما يسمح لأزواج الأوراق المالية إلى Bitcoin بالتداول مباشرة في الأماكن المنظمة.

تخفيض "خصم" رأس المال للعملة المستقرة إلى 2%

أحد أهم التغييرات يتعلق بمعاملة رأس مال الوسطاء.

في السابق، تم تخصيص خصم رأسمالي بنسبة 100% للعملات المستقرة المؤهلة للدفع، مما جعلها غير قابلة للاستخدام بشكل فعال لحسابات رأس المال التنظيمي.

بموجب الأسئلة الشائعة الجديدة لموظفي هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية:

• تم تخفيض الخصم إلى 2%
• يمكن للوسطاء الآن احتساب 98% من حيازات العملة المستقرة المؤهلة (مثل USDC و USD1) ضمن متطلبات صافي رأس المال

هذا يجعل العملات المستقرة أكثر توافقاً مع أدوات سوق المال عالية الجودة.

هيكل تشغيلي موحد لأنظمة التداول البديلة

يُسمح الآن لوسطاء أنظمة التداول البديلة بالجمع بين:

• الوساطة
• الحضانة
• المقاصة

ضمن كيان قانوني واحد، بشرط استيفاء الضمانات القانونية والتكنولوجية المحددة. في السابق، كانت هذه الوظائف غالباً ما تكون منفصلة هيكلياً.

يبسط التغيير النماذج التشغيلية مع الحفاظ على معايير الرقابة التنظيمية.

إعفاء اللائحة M لمنتجات الكريبتو المتداولة في البورصة

أوضحت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أن بعض منتجات الكريبتو المتداولة في البورصة (ETPs) يمكن أن تعمل في إطار اللائحة M، بشرط أن يتم إدراجها في بورصة وطنية وأن تتبع قواعد نزاهة السوق المعمول بها.

يقلل هذا التوضيح من عدم اليقين حول ظروف تداول السوق الثانوي لمنتجات الكريبتو المتداولة في البورصة المرتبطة بالكريبتو.

ملخص تأثير السوق

السياق التنظيمي الأوسع

تندرج هذه التحديثات تحت "Project Crypto"، وهي مبادرة منسقة بين هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ولجنة تداول السلع الآجلة تهدف إلى مواءمة الرقابة الفيدرالية على الأصول الرقمية.

بالتوازي، قدمت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية إعفاءً للابتكار في أوائل عام 2026. يمكن للمشاريع المؤهلة الآن العمل لمدة تصل إلى ثلاث سنوات بموجب متطلبات إفصاح معززة دون مواجهة إنفاذ فوري، بشرط استيفاء معايير الامتثال.

ما الذي يشير إليه هذا

بعد تحليل نطاق هذه التغييرات، يصبح من الواضح أن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لم تعد تركز فقط على حدود الإنفاذ. بدلاً من ذلك، يقوم المنظم ببناء مسارات منظمة للتكامل بين التمويل التقليدي والبنية التحتية للبلوكتشين.

إن خفض خصم العملة المستقرة وأزواج التداول المباشرة من الأوراق المالية إلى الكريبتو ووظائف أنظمة التداول البديلة الموحدة تقلل بشكل جماعي من الاحتكاك للمشاركة المؤسسية.

بينما تظل سلطة الإنفاذ سليمة، تشير تحديثات فبراير 2026 إلى تحول متعمد: من الرقابة التفاعلية نحو التكامل المنهجي للأصول الرقمية داخل أسواق رأس المال الأمريكية.

ظهر المنشور هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تعيد كتابة قواعد الكريبتو مع بدء عصر الامتثال لأول مرة على ETHNews.