تقول Ripple إن ضوابط الامتثال ستفتح التمويل اللامركزي، لكن السيولة في XRPL لا تزال ضعيفة جدًا لإثبات ذلك

تعمل Ripple على جعل التمويل اللامركزي أكثر دراية للمؤسسات المنظمة وتضع XRP في مركز هذا الجهد.

بُنيت دورات النمو السابقة لـ DeFi حول مجمعات السيولة المفتوحة الموجهة للتجزئة وتحمل المخاطر المرتبط بها. ارتفعت إجمالي القيمة المغلقة (TVL) عبر البروتوكولات الرئيسية إلى عشرات المليارات من الدولارات، وفي الذروات السابقة، تجاوزت 100 مليار دولار.

طرح Ripple هو أن المرحلة التالية ستتشكل بشكل أقل من خلال المجمعات بدون أذونات وأكثر من خلال الوصول المتحكم به والتسوية المتوافقة والنقد والضمانات المرمزة التي يمكن للمؤسسات الاعتراف بها كبنية تحتية للسوق.

في مخطط فبراير، وصفت Ripple مكدس DeFi مؤسسي على دفتر XRP (XRPL) يتمحور حول تسوية عملة مستقرة والضمانات المرمزة وضوابط الامتثال وطبقة ائتمان على دفتر الأستاذ، والمخطط لها في وقت لاحق من هذا العام.

بدلاً من التنافس مع أكبر مراكز DeFi على الإجماليات الأولية، تؤكد Ripple على العناصر الأساسية التي تتوافق مع كيفية تنظيم المؤسسات للأسواق بالفعل، بما في ذلك الهوية والتحكم في الوصول وتدفق راس المال وتسوية الضمانات.

النقد والضمانات تتوسع

جزء رئيسي من إطار Ripple هو أن النشاط الأكثر ديمومة قد يكون خارج إجماليات DeFi التقليدية. توسعت المعادلات النقدية المرمزة والضمانات عالية الجودة بما يكفي لمواصلة جذب الانتباه حتى مع تراجع النشاط المضاربي.

أفادت RWA.xyz، التي تتتبع الأصول الحقيقية المرمزة، بقيمة أصل ممثلة تبلغ حوالي 21.41 مليار دولار وقيمة أصل موزعة تقارب 23.87 مليار دولار. أظهرت لوحة معلومات سندات الخزانة الأمريكية المرمزة قيمة إجمالية تبلغ حوالي 10.0 مليار دولار.

تضع Ripple XRPL للتوافق بشكل أوثق مع هذه التدفقات. سلط المخطط الضوء على ميزات لدعم الأدوات المرمزة وسير عمل التسليم مقابل الدفع، مع الحفاظ على ضوابط الوصول وأدوات الامتثال قريبة من الطبقة الأساسية.

في هذه الأثناء، لا يزال مدى الترميز الكبير محل نزاع.

قدرت McKinsey أن القيمة السوقية المرمزة عبر فئات الأصول يمكن أن تصل إلى حوالي 2 تريليون دولار بحلول عام 2030.

من ناحية أخرى، توقع تقرير منفصل من BCG وADDX فرصة أكبر، متوقعاً أن يصل الترميز إلى حوالي 16.1 تريليون دولار بحلول عام 2030.

ما هو موجود على XRPL، وما لا يزال على خريطة الطريق

تعتمد حجة Ripple المؤسسية على تقسيم واضح بين ما يمكن للشبكة دعمه بالفعل وما لا يزال يتعين شحنه.

يدير XRPL بالفعل حجم معاملات ذا مغزى ولديه قضبان صرف أصلية.

قالت Messari إن متوسط المعاملات اليومية ارتفع بنسبة 3.1٪ ربع سنوي إلى حوالي 1.83 مليون في الربع الرابع من عام 2025، بينما انخفض متوسط العنوان النشط اليومية إلى حوالي 49,000.

انخفضت معاملات الدفع بنسبة 8.1٪ إلى حوالي 909,000، بينما نما إنشاء العروض إلى حوالي 42٪ من مزيج المعاملات.

لا تُظهر هذه الأرقام، من تلقاء نفسها، المشاركة المؤسسية. لكنها مهمة لطرح Ripple لأنها تشير إلى أن طبقة التسوية والصرف تُستخدم بالفعل على نطاق واسع، مما يقلل العبء على المؤسسات لمعاملة XRPL كسكة تشغيل بدلاً من تجربة جديدة.

قالت Ripple إن العديد من المكونات موجودة بالفعل، بما في ذلك الرموز متعددة الأغراض، معيار رمز مصمم لحمل البيانات الوصفية مثل القيود، وبيانات الاعتماد، التي تصفها بأنها طبقة هوية لإرفاق الشهادات مثل حالة KYC للمشاركين.

أدرجت Ripple أيضاً المجالات المصرح بها، إلى جانب أدوات مثل Simulate وDeep Freeze، وسلسلة جانبية XRPL EVM.

كما وضعت جدولاً زمنياً لقطع إضافية، بما في ذلك منصات التداول اللامركزية المصرح بها في الربع الثاني، وضمانات ذكية وتكامل DEX للرموز متعددة الأغراض في الربع الثاني، وتحويلات سرية للرموز متعددة الأغراض باستخدام براهين المعرفة الصفرية في الربع الأول.

تتضمن خريطة الطريق أيضاً بروتوكول إقراض يعتمد على مواصفات XLS-65 وXLS-66.

اختبار التقرير قصير الأجل هو ما إذا كانت السيولة القابلة للقياس تتعمق قبل وصول الميزات اللاحقة.

أظهرت بيانات DefiLlama عملة مستقرة متداولة على XRPL بحوالي 418 مليون دولار، حيث تمثل RLUSD حوالي 83٪ من هذا الإجمالي. كما أظهرت XRPL DEX حوالي 38.21 مليون دولار في إجمالي القيمة المغلقة (TVL) وحوالي 15.08 مليون دولار في حجم 24 ساعة، مع حجم تراكمي حوالي 2.019 مليار دولار.

هذه الخطوط الأساسية ليست كبيرة نسبة إلى أكبر أماكن DeFi، لكنها توفر نقطة انطلاق ملموسة لتقييم ما إذا كانت الأسواق المصرح بها تتعمق، وما إذا كانت دفاتر الطلبات تزداد سماكة، وما إذا كان الحجم الموجه يرتفع بمجرد شحن عناصر خريطة الطريق.

لماذا تهم XRP في البنية التحتية

تدعي Ripple أن أهمية XRP تأتي بشكل أقل من سرد حرق التوكن وأكثر من كيفية توجيه دفتر الأستاذ للقيمة.

على XRPL، يتم دفع رسوم التحويل في XRP وتدميرها، وهو تصميم يهدف إلى ردع الرسائل غير المرغوب فيها. تكلفة معاملة الشبكة الأساسية صغيرة، غالباً ما توصف بـ 10 قطرات، ويحرق البروتوكول الرسوم المحددة بالضبط عندما يتم تضمين معاملة في دفتر أستاذ مصادق عليه.

للسياق، حددت Messari الحجم الفعلي لقناة الرسوم. قالت إن رسوم التحويل، بالدولار، انخفضت إلى حوالي 133,100 دولار في الربع الرابع، وأن رسوم التحويل الأصلية انخفضت إلى حوالي 57,600 XRP.

قالت أيضاً إن حوالي 14.3 مليون XRP تم حرقها منذ إنشاء دفتر الأستاذ، وهو معدل حرق منخفض ربطته بتكاليف منخفضة لكل معاملة.

يستخدم XRPL أيضاً احتياطيات يمكن أن تخلق طلباً هيكلياً على XRP مع نمو الاستخدام. تسرد وثائق XRPL الرسمية احتياطياً أساسياً قدره 1 XRP لكل حساب واحتياطي مالك قدره 0.2 XRP لكل عنصر، والذي يطبق على كائنات مثل خطوط الثقة والعروض.

ومع ذلك، تشير حجة Ripple إلى أن حرق التوكن والاحتياطيات ليست الروافع الأساسية. القصة الأكبر هي توجيه السيولة.

تدعم منصات التداول اللامركزية XRPL الربط التلقائي، والذي يمكن أن يستخدم XRP كوسيط عندما يقلل التكاليف مقارنة بتداول رمزين مباشرة.

هذا هو المكان الذي يصبح فيه الطرح المؤسسي قابلاً للاختبار. إذا تطورت أزواج التداول المؤهلة للعملة المستقرة والعملات الأجنبية على DEX المصرح بها، يمكن أن تصبح XRP مخزوناً يحتفظ به صناع السوق لتدفقات وسيطة.

لكن التصميم لا يضمن هذه النتيجة. الربط التلقائي مشروط، ويمكن لأزواج التداول المؤهلة من عملة مستقرة إلى عملة مستقرة مباشرة أن تهيمن إذا كانت تقدم تنفيذاً أفضل.

تعتمد أطروحة Ripple على أن تصبح XRP القفزة المفضلة في كثير من الأحيان بما يكفي لتعمل كبنية تحتية لهيكل السوق بدلاً من رمز رسوم سلبي.

إسفين عملة مستقرة ومسألة الائتمان

تعتمد Ripple على عملة مستقرة كمدخل مؤسسي وتختلف التوقعات حول مدى سرعة نمو هذا السوق.

يتوقع محللو JPMorgan أن تصل عملة مستقرة إلى 500 مليار دولار بحلول عام 2028، ووصفوا التوقعات الأعلى بأنها متفائلة للغاية. ومع ذلك، نشر Standard Chartered توقعات أكثر عدوانية، متوقعاً أن تصل القيمة السوقية لعملة مستقرة إلى 2 تريليون دولار بحلول نهاية عام 2028.

RLUSD من Ripple جزء من هذا الرهان. أظهرت بيانات CryptoSlate أن RLUSD بقيمة سوقية تبلغ حوالي 1.49 مليار دولار. على XRPL على وجه التحديد، أظهرت بيانات DefiLlama أن RLUSD تهيمن، مع حوالي 348 مليون دولار في عملة مستقرة على تلك السلسلة.

الإسفين الثاني هو الائتمان. تدعو خريطة طريق Ripple إلى بروتوكول إقراض أصلي في وقت لاحق من هذا العام، مع بقاء إدارة المخاطر المكتتبة خارج السلسلة.

تأتي إشارة مبكرة واحدة من الاهتمام من Evernorth، وهي شركة مدعومة من Ripple قالت إنها تنوي استخدام بروتوكول إقراض XRP القادم، XLS-66، كجزء من استراتيجيتها.

في منشور مدونة بتاريخ 29 يناير، قالت Evernorth إن البروتوكول مخصص لتمكين قروض ذات أجل ثابت ومعدل ثابت وتضمن الإفصاح عن المخاطر، مشيرة إلى أن بروتوكول الإقراض هو تعديل مقترح قد لا تتم الموافقة عليه أو تنفيذه.

بالنسبة لـ XRP، تهم طبقة الائتمان لأنها يمكن أن تحول الممتلكات إلى أداة في الميزانية العمومية دون مغادرة دفتر الأستاذ، لكنها تقدم أيضاً أنواع أسئلة الأداء التي ستتعامل معها المؤسسات على أنها غير قابلة للتفاوض، بما في ذلك معايير الاكتتاب وإدارة التقصير والضوابط التشغيلية ونتائج الخسارة بمجرد أن تكون القروض نشطة.

ما يجب مراقبته أثناء اختبار أطروحة Ripple

رهان Ripple قابل للقياس، ولن يتم تسويته بطباعة إجمالي القيمة المغلقة (TVL) واحدة.

أحد المسارات هو نتيجة امتثال ضيقة.

في هذا السيناريو، توجد قضبان سوق مصرح بها، لكن السيولة تبقى رقيقة، ويبقى النشاط عرضياً، ويستمر معظم تداول عملة مستقرة في التركز على الأماكن الأكبر.

سينحرف دور XRP بعد ذلك نحو آليات البروتوكول، بما في ذلك الاحتياطيات وحروق الرسوم الصغيرة، مع أدلة محدودة على أن صناع السوق يحتفظون بـ XRP كمخزون لتدفقات وسيطة.

المسار الثاني هو رأس جسر عملة مستقرة والعملات الأجنبية. هنا، تصبح RLUSD وعملة مستقرة أخرى الساق النقدي للممرات المنظمة على XRPL، وينتج DEX المصرح به عمق دفتر طلبات متسق في حفنة من أزواج التداول المؤهلة.

السؤال سيكون ما إذا كانت XRP تفوز فعلياً بحصة التوجيه. يمكن للربط التلقائي استخدام XRP لتحسين التنفيذ، لكن هذا غير مضمون. يمكن لأزواج التداول المؤهلة المباشرة من عملة مستقرة إلى عملة مستقرة أن تهيمن إذا كانت أرخص أو تقدم سيولة أعمق.

أوضح مؤشر أداء رئيسي هو حصة الحجم الموجه، وتحديداً تكرار XRP كقفزة مفضلة عندما ينتقل المتداولون بين عملة مستقرة والأدوات المرمزة.

المسار الثالث هو ما تستهدفه Ripple بشكل ضمني، دولاب الموازنة الضمانات والائتمان.

إذا نمت سير عمل الضمانات المرمزة وانطلق الإقراض بأداء يمكن التنبؤ به، سيبدو XRPL أقل كشبكة مدفوعات مع إضافات وأكثر كمكدس تسوية يمكن للمؤسسات الاتصال به.

في هذا العالم، تهم XRP بشكل أقل لأنها محروقة وأكثر لأنها محتفظ بها ومنشورة ومقترضة ومُقرضة ومستخدمة كمخزون وسيط في تدفقات تشبه الصرف الأجنبي والتمويل المضمون، بدلاً من مطاردة العائد بالتجزئة.

ظهر المنشور Ripple says compliance controls will unlock DeFi, but XRPL liquidity is still too thin to prove it لأول مرة على CryptoSlate.