خزينة البيتكوين الخاصة بـ Strategy تحت الماء لكن نتائج 2025 لا تزال مذهلة

أعلنت Strategy، أكبر حائز مؤسسي لبيتكوين في العالم، عن امتلاكها 713,502 بيتكوين، بقيمة تبلغ حوالي 59.75 مليار دولار اعتبارًا من 1 فبراير. يبلغ إجمالي أساس التكلفة للشركة لهذه الحيازات 54.26 مليار دولار، مما يعني متوسط تكلفة قدره 76,052 دولارًا لكل بيتكوين.

مع انخفاض بيتكوين إلى ما يقرب من 60,000 دولار، وهو أقل بكثير من متوسط سعر شراء Strategy، فإن خزينة BTC الضخمة للشركة حاليًا تحت الماء.

خزينة تحت الضغط

في عام 2025، حققت Strategy عائدًا سنويًا كاملاً من BTC بنسبة 22.8٪ وسجلت مكاسب قدرها 101,873 بيتكوين. واصلت الشركة توسيع خزينة BTC الخاصة بها في يناير 2026 وانتهى بها الأمر بالحصول على 41,002 بيتكوين إضافية.

بدأت Strategy في عام 1989 كشركة برمجيات تقليدية تركز على تحليل البيانات. في عام 2020، قام المؤسس المشارك Michael Saylor بتحول كبير إلى بيتكوين، حيث رآه بديلاً أكثر أمانًا للنقد خلال فترة التحفيز في عصر الوباء وأسعار الفائدة المنخفضة. بدأت الشركة في استخدام BTC كأصل خزينة طويل الأجل.

بحلول عام 2025، أعادت تسمية نفسها باسم Strategy وتبنت بالكامل دورها كشركة تضع BTC في المقام الأول. لفت هذا التحول انتباه الجهات التنظيمية ومزودي المؤشرات، الذين تساءلوا عما إذا كان ينبغي لشركة تهيمن عليها الكريبتو أن تبقى في المؤشرات الرئيسية. اقترحت MSCI أن الشركات التي تحتفظ بأكثر من نصف أصولها في بيتكوين قد تعتبر غير عاملة. ومع ذلك، جادلت Strategy بأنها تستخدم بيتكوين بنشاط لجمع رأس المال ودفع قيمة المساهمين. كما فشلت المحاولات للانضمام إلى S&P 500 في سبتمبر وديسمبر 2025.

على الرغم من ذلك، ظلت حيازات بيتكوين لدى Strategy محورية في هيكلها المالي وترتبط ارتباطًا وثيقًا بأدوات الائتمان الرقمية الخاصة بها، لا سيما STRC، التي تعمل كأداة تكميلية لإدارة المخاطر وتضخيم رأس المال. تم دعم نمو STRC إلى 3.4 مليار دولار من خلال سيولة أعلى وتقلبات أقل في أسواق الكريبتو.

جمعت الشركة 25.3 مليار دولار في عام 2025 لدعم خزينة BTC الخاصة بها وعروض الأسهم الممتازة، مما جعلها أكبر مُصدر أسهم أمريكي للعام الثاني على التوالي. كما تحتفظ باحتياطي بالدولار الأمريكي بقيمة 2.25 مليار دولار، يغطي أكثر من 2.5 سنة من أرباح الأسهم الممتازة والتزامات الفائدة، مما يوفر استقرارًا إضافيًا وسط تقلبات السوق.

أثار الانخفاض الأخير في الأصول الكريبتو الرائدة مخاوف متجددة بشأن التعرض المؤسسي لـ BTC. ادعى المستثمر الشهير Michael Burry مؤخرًا أن سلوك بيتكوين كأصل مضاربي، بدلاً من كونه تحوطًا، قد يشكل مخاطر كبيرة على الشركات التي تحتفظ بخزائن BTC كبيرة. لاحظ أن انخفاضات أخرى في الأسعار قد تترك حائزي صفقات رئيسيين، بما في ذلك Strategy، تحت الماء بعمق وقد تحد من الوصول إلى أسواق رأس المال، وبالتالي تضخيم الضغوط المالية.

ارتفاع الخسائر في الربع الرابع

في غضون ذلك، وُجد أن خسائر التشغيل لدى Strategy للربع بلغت 17.4 مليار دولار، بالكامل بسبب الخسائر غير المحققة على الأصول الرقمية، مقارنة بخسارة تشغيلية قدرها 1.0 مليار دولار في الربع الرابع من عام 2024 بموجب نموذج المحاسبة السابق.

بلغت صافي الخسارة للربع 12.4 مليار دولار، ارتفاعًا من 670.8 مليون دولار في نفس الفترة من عام 2024. ارتفع النقد والنقد المعادل إلى 2.3 مليار دولار من 38.1 مليون دولار، مدفوعًا إلى حد كبير بإنشاء الاحتياطي بالدولار الأمريكي.

ظهر المنشور خزينة بيتكوين الخاصة بـ Strategy تحت الماء ولكن نتائج 2025 لا تزال مبهرة لأول مرة على CryptoPotato.