عصر ترامب "الذهبي" للكريبتو يُهدر أرباحاً بقيمة 2 تريليون دولار، تاركاً حاملي الدولار فائزين

سوق الكريبتو الذي ارتفع بناءً على وعد حملة دونالد ترامب بموقف أمريكي أكثر ودية عاد الآن إلى ما يقرب من نقطة البداية، بعد رحلة استمرت 18 شهراً أضافت ما يقرب من 2 تريليون دولار من القيمة ثم محت تقريباً نفس المبلغ.

البيانات التي جمعها CryptoSlate وضعت إجمالي قيمة سوق الكريبتو عند حوالي 2.4 تريليون دولار في أكتوبر 2024، قبل أسابيع من الانتخابات الأمريكية.

بحلول نوفمبر 2024، دفع السوق نحو 3.2 تريليون دولار حيث قام المتداولون بتسعير "علاوة السياسة"، وهو التوقع بأن البيت الأبيض المؤيد للكريبتو سيعني ضغط إنفاذ أخف، وقواعد أوضح، ووصول أوسع لكل من المستثمرين الأفراد والمؤسسيين.

بحلول أوائل أكتوبر 2025، بلغ السوق ذروته عند 4.379 تريليون دولار.

في وقت النشر، أظهرت صفحة القيمة السوقية الخاصة بـ CryptoSlate السوق العالمي عند حوالي 2.37 تريليون دولار بعد عمليات بيع حادة.

بيتكوين، المؤشر الرئيسي للقطاع، انخفض لفترة وجيزة إلى حوالي 60,000 دولار هذا الأسبوع قبل أن يتعافى إلى حوالي 65,894 دولار. الإيثريوم، ثاني أكبر أصول الكريبتو، تم تداوله بالقرب من 1,921 دولار بعد أن انزلق قريباً من 1,752 دولار في وقت سابق من الأسبوع.

تحول مؤيد للكريبتو في المكتب

بعد تولي ترامب منصبه، تحركت الإدارة بسرعة للإشارة إلى إعادة ضبط، لكن تلك الخطوات أثبتت أنها تحول في النبرة، وليس إصلاحاً فورياً.

في أواخر يناير 2025، أمر ترامب بإنشاء مجموعة عمل للعملات المشفرة لصياغة إطار تنظيمي للأصول الرقمية ولتقييم مخزون محتمل للأصول الرقمية الوطنية.

استهدف الأمر أيضاً عملة رقمية للبنك المركزي الأمريكي، مما يعكس التركيز المبكر على الحد من المشاركة الفيدرالية في الأموال الرقمية للأفراد مع توسيع المجال للرموز في القطاع الخاص.

تحركت السياسة المصرفية أيضاً. ألغت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية نشرة المحاسبة للموظفين 121، وهي توجيهات جادلت صناعات الكريبتو والخدمات المصرفية بأنها رفعت تكلفة حفظ أصول الكريبتو للعملاء.

في مارس 2025، أصدر مكتب مراقب العملة (OCC) الخطاب التفسيري 1183، مؤكداً من جديد أن البنوك الوطنية قد توفر حفظ أصول الكريبتو.

سمح هذا لهذه المؤسسات بالمشاركة في أنشطة معينة للعملات المستقرة والتعامل مع شبكات دفتر الأستاذ الموزع، مما أزال متطلباً سابقاً للحصول على عدم اعتراض إشرافي قبل المضي قدماً.

في الوقت نفسه، ألغت مؤسسة التأمين الفيدرالية للودائع (FDIC) متطلب الإخطار لعام 2022 للمؤسسات الخاضعة لإشراف FDIC وأوضحت أن البنوك قد تشارك في أنشطة متعلقة بالكريبتو المسموح بها دون موافقة FDIC المسبقة.

بحلول أبريل 2025، سحب الاحتياطي الفيدرالي توجيهات معينة بشأن أنشطة أصول الكريبتو المصرفية ورموز الدولار، بما في ذلك إلغاء خطاب إشرافي لعام 2023 الذي أنشأ عملية عدم اعتراض لمثل هذه الأنشطة.

والجدير بالذكر، أن FDIC والاحتياطي الفيدرالي سحبا أيضاً بيانين مشتركين حول أنشطة المنظمات المصرفية المتعلقة بأصول الكريبتو.

في هذه الأثناء، وصلت معلماً تشريعياً مركزياً مع العملات المستقرة، وهي الرموز المربوطة بالدولار المستخدمة على نطاق واسع كقضبان تسوية عبر أسواق الكريبتو.

أقر الكونجرس، ووقع ترامب على القانون، قانون توجيه وتأسيس الابتكار الوطني للعملات المستقرة الأمريكية (قانون GENIUS) في 18 يوليو 2025.

أنشأ القانون إطاراً تنظيمياً فيدرالياً للعملات المستقرة للدفع، وحدد فئات الجهات المصدرة المسموح بها، ووضع متطلبات ورقابة لإصدار العملات المستقرة.

ومن المثير للاهتمام، أن العملات المستقرة لم تكن الهدف الوحيد لإدارة ترامب.

أقر مجلس النواب الأمريكي قانون CLARITY المدعوم من الصناعة في يوليو 2025، وهو مشروع قانون هيكل السوق يهدف إلى إنشاء إطار فيدرالي أوضح للأصول الرقمية وتوسيع رقابة لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC).

ساعدت كل هذه التطورات في خلق بيئة يزدهر فيها بيتكوين وصناعة الكريبتو.

نتيجة لذلك، وصلت قيمة BTC إلى أعلى مستوى جديد على الإطلاق يزيد عن 126,000 دولار، وبلغت القيمة السوقية لصناعة الكريبتو الأوسع ذروتها عند أكثر من 4 تريليون دولار.

من الذروة إلى التراجع، حيث تحولت الرافعة المالية والتدفقات

منذ أن بلغت صناعة الكريبتو ذروتها، فقد السوق حوالي 2 تريليون دولار، مع خسارة أكثر من 1 تريليون دولار في الشهر الماضي.

وصف المشاركون في السوق والمحللون إلى حد كبير الموجة الأخيرة من الانخفاض بأنها تفكيك ميكانيكي بدلاً من إعادة تسعير لعنوان رئيسي واحد.

جادل مات هوجان، كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise، بأن الانخفاض يجب أن يُقرأ كتراكم للقوى، وليس جانياً واحداً. وفقاً له، الأسواق معقدة، والتراجعات عادة ما تكون نتيجة لعوامل متعددة تعمل معاً.

بالنظر إلى هذا، كانت نقطة انطلاق هوجان دورية، وليست سياسية. قال إن المستثمرين طويل المدى كانوا يبيعون للتقدم على ما يتوقعه الكثيرون من نمط الكريبتو لمدة أربع سنوات، ثلاث سنوات صعود كبيرة تليها سنة هبوط.

يمكن أن تصبح الديناميكية محققة لذاتها، كما قال، لأن المستثمرين الذين يخشون تكرار الدورة قد يقررون أخذ المكاسب مبكراً بدلاً من الاحتفاظ بها خلال تراجع محتمل.

بينما اعترف بأن القياس غير كامل، قدر هوجان أن هؤلاء المستثمرين باعوا أكثر من 100 مليار دولار من بيتكوين في العام الماضي.

في الوقت نفسه، وصف تلاشي تدفقات "الاهتمام" على طراز الأفراد التي غالباً ما تدعم الزوايا المضاربة للأسواق في الأوقات الجيدة.

الكريبتو، في رأيه، واجه منافسة أشد على الأضواء، مع أسهم الذكاء الاصطناعي، ومؤخراً، المعادن الثمينة التي تجذب رأس المال الذي قد يكون قد تحول إلى الأصول الرقمية الأكثر تقلباً.

بينما يمكن لهؤلاء المستثمرين العودة، فهم حالياً مصدر طلب تراجع جزئياً عن الصناعة.

في غضون ذلك، أشار هوجان أيضاً إلى كيف حولت الرافعة المالية هذا الانخفاض إلى هاوية. استشهد بحادثة تصفية 20 مليار دولار في 10 أكتوبر، والتي هي أكبر انفجار رافعة مالية في تاريخ الكريبتو.

وفقاً له، كان هذا بسبب إعلان ترامب المفاجئ عن تعريفة جمركية بنسبة 100٪ على جميع السلع الصينية في الساعة 5:30 مساءً بالتوقيت الشرقي يوم الجمعة، عندما كانت العديد من الأسواق التقليدية مغلقة، وعن طريق المتداولين الذين يستخدمون الكريبتو للتحوط من المخاطر.

تسبب هذا في عمليات بيع على مستوى السوق لم يتعافى منها سوق الكريبتو بعد.

في الوقت نفسه، أثرت سياسات واشنطن الأوسع والخلفية الكلية على بيتكوين.

استشهد هوجان بترشيح ترامب في 30 يناير لكيفن وارش ليكون رئيس الاحتياطي الفيدرالي المقبل، وهو اختيار قال إنه كان يُنظر إليه على أنه متشدد.

كما أشار إلى مصدر منفصل للتردد داخل بيتكوين نفسه، مع تزايد القلق بين بعض المؤيدين من أن المجتمع لا يتحرك بسرعة كافية لمعالجة المخاطر المستقبلية التي تشكلها الحوسبة الكمية.

قال هوجان إن الكم هو خطر طويل المدى ومشكلة قابلة للحل، لكنه جادل بأنه حتى تتخذ مجتمع التطوير خطوات ملموسة، ستظل جزء من رأس المال طويل المدى حذراً.

أخيراً، قال إن التراجع تم تعزيزه من خلال المشاعر الواسعة لتجنب المخاطر، مشيراً إلى جلسة انخفض فيها BTC جنباً إلى جنب مع انخفاضات حادة في الذهب والفضة، مع انخفاض كبير أيضاً في أسهم التكنولوجيا الكبيرة.

في تلك البيئة، لا يزال الكريبتو يتصرف مثل وكيل بيتا عالي للشهية للمخاطرة، ليصبح عرضة للخطر عندما تنخفض المحافظ.

من هم الرابحون في الازدهار وضحايا الانهيار؟

مرحلة الازدهار كافأت السباكة الأساسية للكريبتو، الشركات التي تحقق الدخل من النشاط عندما ترتفع الأسعار وأحجام التداول.

استفادت البورصات وأماكن المشتقات مع عودة المضاربة. قدر التقرير السنوي لـ CoinGecko لعام 2025 أن البورصات المركزية عالجت 86.2 تريليون دولار في حجم العقود الآجلة الهامشية في عام 2025، بينما وصلت العقود الآجلة اللامركزية إلى 6.7 تريليون دولار.

في حالة الازدهار، يعمل هذا الهيكل مثل طريق برسوم، مع تقلبات أكبر تجلب رسوماً أعلى ومزيداً من التصفيات.

ظهر مصدرو العملات المستقرة أيضاً كرابحين، حيث من المتوقع أن يستمروا في النمو حتى عندما تنخفض أسعار الرموز. وذلك لأن المتداولين والمؤسسات لا يزالون بحاجة إلى قضبان مقومة بالدولار لنقل النقد، وتسوية الصفقات، وإيقاف الأموال خلال التقلبات.

في الواقع، يعتقد وزير الخزانة سكوت بيسنت أن هذه الأصول ستصبح مشترياً حاسماً لسندات الخزانة الأمريكية في السنوات المقبلة حيث تستمر في التوسع بسرعة.

في غضون ذلك، كانت مرحلة الانهيار أقسى على الشركات ذات الرافعة المالية المضمنة والمستثمرين الأفراد المعرضين للصناعة.

أصبحت الشركات العامة التي كدست BTC ورموز أخرى كإستراتيجية نقطة محورية مع انخفاض الأسعار.

انخفضت أسهم Strategy (سابقاً MicroStrategy)، المؤشر الرئيسي لتجارة بيتكوين للشركات، من 457 دولار في يوليو 2025 إلى أدنى مستوى عند 111.27 دولار يوم الخميس، وهو الأدنى منذ أغسطس 2024.

احتفظت Strategy بـ 713,502 بيتكوين بمتوسط تكلفة 76,052 دولار لكل عملة وسجلت خسارة ربع سنوية قدرها 12.4 مليار دولار حيث أجبر انخفاض بيتكوين على إعادة تسعير ميزانيتها العمومية الثقيلة بالكريبتو.

انخفض المشترون المدرجون الآخرون أيضاً، بما في ذلك شركة Smarter Web Company في المملكة المتحدة، وNakamoto Inc.، وMetaplanet اليابانية، إلى جانب الشركات المرتبطة باستراتيجيات الإيثريوم وSolana وشركة قالت إنها ستكدس رمزاً من عائلة ترامب.

تلتقط تلك الديناميكية التناقض الأساسي للدورة.

ساعد موقف ترامب المؤيد للكريبتو في ترسيخ العطاء بعد الانتخابات والتحقق من صحة أجزاء من الأطروحة السياسية من خلال الإجراءات التنفيذية المبكرة، والتحولات في التوجيه المصرفي، وقانون العملات المستقرة.

لكن ارتفاع السوق أيضاً سرّع الهياكل التي جعلت الكريبتو أكثر حساسية للظروف الاقتصادية الكلية، وتدفقات ETF، والفقاعات المدفوعة بالرافعة المالية. لذا، عندما تحولت تلك القوى، ثبت أن نفس "علاوة السياسة" التي رفعت التقييمات سهلة الإلغاء.

ظهر المنشور "العصر الذهبي" للكريبتو لترامب يلقي بأرباح بقيمة 2 تريليون دولار، تاركاً أولئك الذين يحملون الدولارات كرابحين لأول مرة على CryptoSlate.