صناعة السوق بالسيولة المركزة في التمويل اللامركزي

المقدمة

بدأ ظهور التمويل اللامركزي (DeFi) في عام 2008 على شكل بيتكوين ($BTC) حقبة جديدة في عالم الاقتصاد. كان ملاذاً لأولئك الذين يسعون إلى المعاملات المجهولة ولا يحبون تدخل ومراقبة البنوك. جذب ارتفاع سعر $BTC ملايين الدولارات والمستخدمين إلى الشبكة. ومع ذلك، إذا أراد شخص عادي أن يكون مستثمراً أو مشاركاً في بروتوكول DeFi، فمن المفترض أن يكون مجهزاً بمعرفة كافية حول كيفية عمل DeFi، خاصة ما هي صناعة السوق الآلية وصناعة السوق بالسيولة المركزة.

مجمعات السيولة وصناع السوق الآليين

قبل الانتقال إلى فهم مفهوم صناعة السوق بالسيولة المركزة، يجب أن نعرف ما هي صناعة السوق فعلياً. نظراً لأن الغالبية العظمى من مستثمري العملات الرقمية يتداولون في البورصات المركزية، فهم على دراية بمفهوم دفاتر الطلبات. لكن عالم التداول مختلف تماماً في منصات التداول اللامركزية، التي لا تعمل بدفاتر الطلبات. في أي مشروع معين، يودع المستخدمون رمزين بقيمة متساوية، على سبيل المثال $ETH و $USDT. الآن لدينا مجمع السيولة. عادة ما ينشر العقد الذكي هذه السيولة التي تتراوح من 0 دولار إلى ما لا نهاية في السعر باستخدام إجراء السوق الآلي صانع السعر (AMM)، وهو ما كان معياراً في عالم DeFi لسنوات.

صناع السوق بالسيولة المركزة

باستخدام مجمع السيولة، يصبح العقد الذكي للمشروع إما السوق الآلي صانع السعر (AMM) أو صانع سوق بالسيولة المركزة (CLMM). صناع السوق بالسيولة المركزة هي العقود الذكية التي تسمح للمستخدمين بنشر سيولتهم في نطاق محدد لجعل رأس المال المستثمر فعالاً. قارن ذلك بمفهوم صناعة السوق الآلية، التي تنشر السيولة تلقائياً في نطاق واسع وتترك المستخدمين ينتظرون بشكل سلبي بعض الدخل الذي يأتي ببطء شديد.

كمثال، لنفترض أنك قررت أن تصبح مزود السيولة على سلسلة إيثريوم. تقوم بإيداع مبلغ متساوٍ من $ETH و $USDT في الشبكة. بدلاً من السماح للعقد الذكي بتحديد مقدار أموالك المخصصة وبأي سعر، تحدد بشكل قاطع أنك تريد نطاق سعر بين 2500 دولار و 3000 دولار. طالما ظل السعر في النطاق المحدد، تظل سيولتك قيد التشغيل، وتستمر في كسب العائد لتوفير السيولة للسوق.

كيف تعمل CLMMs

في المثال المذكور في الفقرة السابقة، سعر 2500 دولار هو الحد الأدنى و 3000 دولار هو الحد الأعلى. في نماذج LCMMs، الحدود هي الفواصل التي يريد مزود السيولة نشر سيولته بينها. لذلك، يحتاج المستخدم إلى تحديد الحد الأعلى والأدنى أثناء إيداع الأموال.

تعمل صناع السوق بالسيولة المركزة من خلال السماح للمستخدمين باختيار نطاق سعر محدد يريدون أن تكون أموالهم نشطة فيه. ثم يستخدم العقد الذكي أموالهم فقط ضمن هذا النطاق، مما يجعل رأس المال أكثر فائدة. إذا بقي السعر داخل النطاق، تساعد الأموال في التداولات وتكسب الرسوم. عندما يصل السعر إلى الحافة أو يتحرك خارج النطاق، ستصبح الأموال غير متاحة لغرض السيولة. يمكن للمستخدمين أيضاً تغيير نطاقهم لمتابعة السوق، لكن هذا قد يكلف رسوماً.

فوائد CLMM

تحسين السيولة لعائدات أفضل

تنشر العقود الذكية لصناعة السوق الآلية سيولتك بشكل موحد عبر جميع نقاط السعر الممكنة. مع الأخذ في الاعتبار المثال المذكور مرة أخرى، إذا اخترت استراتيجية السوق الآلي صانع السعر، فإن جزءاً صغيراً فقط من أموالك سيكون نشطاً طالما يتداول $ETH بين 2500 دولار و 3000 دولار. الأموال التي تقع أقل أو أعلى من نطاق السعر هذا ستبقى سلبية، ولا تعطيك شيئاً.

على العكس من ذلك، جميع أموالك قيد الاستخدام في النطاق المحدد إذا ذهبت مع طريقة صانع سوق بالسيولة المركزة. أموالك أكثر كفاءة، مما يمنحك عائدات أكبر بكثير مما ستحصل عليه من AMMs.

مرونة وتحكم أكبر

من الواضح أن مزود السيولة يحصلون على مزيد من الحرية من خلال CLMMs مقارنة بـ AMMs. المزيد من الخيارات يترجم إلى المزيد من الفرص لكسب رموز LP والمزيد من المال.

تقلبات السعر المخفضة

عندما ينشر العقد الذكي، بناءً على تعليمات المستخدم، السيولة في نطاق ضيق، يكون المتداولون أقل عرضة للتسبب في تقلبات السعر الكبيرة. ستبقى التداولات رخيصة وسلسة إذا التزم معظم مزود السيولة باستراتيجية CLMMs لأن هناك سيولة أقل أو معدومة متاحة في نقاط السعر الطرفية المتطرفة.

المخاطر في استخدام CLMMs

تحركات السعر الكبيرة

تعتمد فعالية CLMMs بشكل كبير على ما إذا كان السعر يبقى في النطاق المحدد أم لا. يكسب المستخدم جيداً إذا بقي السعر هناك ولكن إذا تجاوز النطاق، يتم تحويل الأموال تلقائياً إلى رمز واحد. على سبيل المثال، أودعت $ETH و $USDT بمبلغ متساوٍ كسيولة لكنك أمرت العقد الذكي بجعل سيولتك متاحة فقط بين نطاق سعر معين. عندما يتحرك السعر فوق نطاقك، يتم تحويل جميع $ETH الخاصة بك إلى $USDT، وتتوقف عن الكسب من حيث رموز LP والرسوم. إذا انخفض السعر تحت الحد الأدنى، يتم تحويل جميع $USDT الخاصة بك إلى $ETH.

الخسارة غير الدائمة

يمكنك تكبد خسارة بكونك مزود السيولة في نماذج LCMMs إذا تحركت الأسعار تحت النطاق المحدد، رغم أن الخسارة غير دائمة. الخسارة غير الدائمة تعني أنه يتعين عليك تحمل الخسارة فقط إذا اخترت سحب أموالك من مجمع السيولة. إذا اخترت الاحتفاظ بالأموال هناك، وعادت الأسعار إلى النطاق، فلن تتحمل أي خسارة.

المراقبة المستمرة للأسعار

المراقبة المتكررة للسوق هي عيب آخر في LCMMs. في AMMs، على الرغم من أنك تكسب أقل ويصبح رأس مالك أقل كفاءة حيث يتم نشر سيولتك على نطاق واسع، فإنك لا تحتاج إلى القلق بشأن خروج الأسعار من نطاقك. تتطلب CLMMs منك تحليل السوق واتخاذ قرار بشأن استراتيجية. حتى أن بعض المستخدمين يستخدمون استراتيجيات نظرية الألعاب لتحسين مراكزهم، وتحديثها بشكل متكرر بناءً على تحركات السوق.

الخلاصة

أعادت صناعة السوق بالسيولة المركزة تشكيل كيفية نشر السيولة في DeFi من خلال إعطاء الأولوية لكفاءة رأس المال والتحكم في المستخدم. من خلال السماح لـ مزود السيولة بالعمل ضمن نطاقات سعر محددة، يمكن لـ CLMMs تقديم عائدات أعلى، وتقلبات السعر أقل، وأسواق أكثر كفاءة مقارنة بـ AMMs التقليدية. ومع ذلك، تأتي هذه الفوائد مع مقايضات، بما في ذلك الحاجة إلى الإدارة النشطة، والتعرض لتحركات السعر الحادة، ومخاطر الخسارة غير الدائمة. بشكل عام، CLMMs هي الأنسب للمشاركين المطلعين الذين هم على استعداد لمراقبة الأسواق عن كثب مقابل تحسين العائدات والمرونة.