صناديق رأس المال الاستثماري في الكريبتو تغير تركيزها: السلاسل العامة والذكاء الاصطناعي تبرد، التنبؤات والمدفوعات وRWA تصبح المواضيع الرائجة الجديدة

المؤلف: k، Odaily (بلانيت ديلي)

يشهد سوق رأس المال الاستثماري للعملات المشفرة تحولاً هادئاً. في أحدث بيانات التمويل من DefiLlama، من بين 73 مشروعاً أكملت جولات تمويل تجاوزت 10 ملايين دولار في الأشهر الثلاثة الماضية، لا يوجد تقريباً أي سلاسل عامة من الطبقة الأولى أو الطبقة الثانية. قطاع السلسلة العامة، الذي كان يُعتبر ذات يوم "الكأس المقدسة"، اختفى فعلياً. في الوقت نفسه، تجتذب أسواق التنبؤ وأنظمة الدفع وأصول العالم الحقيقي (RWA) والبنية التحتية للمستخدمين العاديين تدفقاً هائلاً من رأس المال.

انحسرت حمى L1 و L2، وجف التمويل الضخم للذكاء الاصطناعي تقريباً.

بالنظر إلى ذروة السوق الصاعد 2021-2022، جمعت السلاسل العامة الجديدة مثل Solana و Avalanche و Fantom مئات الملايين من الدولارات في التمويل، مع تسابق المستثمرين على المراهنة على "قاتلي الإيثريوم". ومع ذلك، بعد ثلاث سنوات، خضع مشهد السوق لتحول جوهري.

بعد Movement و Story، وBerachain و Monad هذا العام، لم يعد التمويل واسع النطاق للسلاسل العامة منتشراً كما كان من قبل.

وفقاً لبيانات من The Block، بلغ إجمالي التمويل لشبكات البلوكشين (بما في ذلك L1 و L2) في عام 2024 حوالي 1.8 مليار دولار. على الرغم من أنه لا يزال قطاعاً مهماً، فقد تباطأ معدل النمو بشكل كبير. علاوة على ذلك، وفقاً لإحصاءات من المستخدم @pgreyy على X، في الربع الرابع من عام 2025، بصرف النظر عن Tempo (سلسلة عامة جديدة مدعومة من Paradigm تركز فقط على المدفوعات)، لن تحصل أي سلسلة L1 أو L2 جديدة على أكثر من 10 ملايين دولار استثمار.

هل يمكن لسلسلة عامة بدون استثمار بقيمة 10 ملايين أن تكون على قدر دورها كـ "كمبيوتر عالمي" و "قاتل الإيثريوم"؟

أدرك المستثمرون أن السوق لا يحتاج إلى المزيد من "السلاسل العامة عالية الأداء"، بل إلى تطبيقات يمكنها توليد مستخدمين حقيقيين وإيرادات حقيقية. صرح المؤثر في عالم الكريبتو @sjdedic باستنتاجه على X: "لم يعد أحد يهتم بالبنية التحتية بعد الآن. انتقل الضوء إلى طبقة التطبيقات - منتجات المستهلك النهائي وحالات الاستخدام في العالم الحقيقي. تلك الرموز L1 التي لا تزال عالقة في 'فخ الذكاء المتوسط'، مع التركيز فقط على التكنولوجيا مع تجاهل كل شيء آخر، في ورطة." وتوقع أيضاً: "لن أتفاجأ برؤية تطبيقات بقيمة عشرات المليارات من الدولارات تظهر في السنوات القليلة المقبلة، بينما تفقد رموز L1 تدريجياً حصتها في السوق وتصبح غير ذات أهمية ببطء."

وبالمثل، على الرغم من أن الذكاء الاصطناعي هو أكثر المفاهيم التقنية سخونة في عام 2025، فقط مشروعان للكريبتو جمعا أكثر من 10 ملايين دولار في الأشهر الثلاثة الماضية ينتميان إلى قطاع الذكاء الاصطناعي: جمعت Inference 11.8 مليون دولار في جولة تمويل أولية، وأكملت TAO Synergies Inc. جولة تمويل خاصة بقيمة 11 مليون دولار، بإجمالي 22.8 مليون دولار فقط. حتى مع إزالة حد الـ 10 ملايين دولار، هناك تسعة مشاريع فقط. هذا الرقم ضئيل مقارنة بـ Web2. في المقابل، جمعت شركة دفع متوسطة الحجم، Coinflow، 25 مليون دولار في جولة تمويل واحدة.

من كان يتخيل أنه بعد عام واحد فقط، لن تصبح المعركة المذهلة بين Virtuals و ai16z شيئاً من الماضي فحسب، بل سيفقد سباق AI x Web3 بأكمله بريقه أيضاً.

المسارات الناشئة

أسواق التنبؤ: من الهامش إلى التيار الرئيسي

كانت أسواق التنبؤ بلا شك الحصان الأسود الأكثر إشراقاً في عام 2025 والقطاع الأكثر لفتاً للانتباه في هذه الجولة من بيانات التمويل. جذبت Polymarket و Kalshi وحدهما أكثر من 3.15 مليار دولار من التمويل، مهيمنتين على القائمة بأكملها. حققت Polymarket أكثر من 3.3 مليار دولار في حجم التداول خلال انتخابات الولايات المتحدة لعام 2024، وحتى تفوقت دقتها في التنبؤ بنتائج الانتخابات على دقة وكالات الاستطلاع التقليدية. في أكتوبر 2025، أعلنت البورصة القارية (ICE) - الشركة الأم لبورصة نيويورك - عن استثمار يصل إلى 2 مليار دولار في Polymarket، مما دفع تقييمها إلى 8-9 مليار دولار. كانت Polymarket قد أكملت أيضاً جولة تمويل بقيمة 150 مليون دولار في وقت سابق.

في الوقت نفسه، لم تكتف Kalshi بإكمال جولة تمويل من السلسلة E بقيمة مليار دولار فحسب، بل حصلت أيضاً على 300 مليون دولار من تمويل السلسلة D لأعمال DeFi الخاصة بها، مع مستثمرين يشملون مؤسسات رفيعة المستوى مثل Sequoia و a16z و Paradigm.

المدفوعات والخدمات المصرفية: "الدورة الفائقة" للعملات المستقرة

من بالضبط استحوذ على طفرة تمويل السلسلة العامة؟ الإجابة بلا شك هي قطاع الدفع/الخدمات المصرفية.

بالنظر إلى بيانات التمويل، جمع قطاع الدفع ما يقرب من 1.3 مليار دولار إجمالاً، يغطي النظام البيئي بأكمله من البنية التحتية الأساسية إلى تطبيقات المستهلك. في عام 2025، زاد العرض المتداول للعملات المستقرة بحوالي 30 مليار دولار من بداية العام، مع حجم معاملات شهري يتجاوز تريليون دولار، مماثل لحجم معاملات Visa.

حصلت Ripple Labs على 500 مليون دولار في استثمار استراتيجي، وأكملت Rapyd جولة تمويل من السلسلة F بقيمة 500 مليون دولار، مما رفع إجمالي التمويل الذي جمعته الشركتان إلى مليار دولار، مما منحهما موقعاً مهيمناً في قطاع المدفوعات. بينما يواصل هؤلاء العمالقة الريادة، فإن الخدمات المصرفية الرقمية الجديدة وخدمات B2B بين البنوك وقطاعات الخدمات المالية نشطة أيضاً. جمع Pave Bank في سنغافورة و Deblock في فرنسا و Future Holdings في سويسرا و Amdax في هولندا جميعاً أكثر من 20 مليون دولار.

من الصعب تخيل أنه في عام 2019، كان استثمار رأس المال الاستثماري في قطاع العملات المستقرة وحده أقل من 50 مليون دولار.

RWA: ربط العالمين الافتراضي والحقيقي

ينتقل ترميز أصول العالم الحقيقي (RWA) من المرحلة التجريبية إلى التطبيق واسع النطاق. بالنظر إلى بيانات التمويل، تتصدر Figure القطاع بطرحها العام الأولي بقيمة 787.5 مليون دولار، ومع تمويل إضافي بقيمة 25 مليون دولار، ساهمت هذه الشركة الواحدة بأكثر من 95٪ من إجمالي التمويل في قطاع RWA. جمعت شركة Satschel المتوافقة مع RWA 15 مليون دولار في تمويل الأسهم، وأكملت شركة البنية التحتية لتداول الأسهم على السلسلة Block Street جولة تمويل بقيمة 11.5 مليون دولار، مما رفع إجمالي التمويل في قطاع RWA إلى أكثر من 850 مليون دولار.

وفقاً لبيانات من RWA.xyz، تجاوزت الأصول الرمزية على السلسلة 36 مليار دولار، منها من المتوقع أن تنمو القيمة السوقية للذهب المرمز من مليار دولار إلى أكثر من 3.27 مليار دولار في عام 2025، بزيادة قدرها 227٪.

في الوقت نفسه، يقوم عمالقة إدارة الأصول التقليديون مثل BlackRock و Apollo و Franklin Templeton بترميز منتجاتهم من الدرجة المؤسسية بنشاط. يبدأ مديرو الأسهم الخاصة في استخدام البلوكشين لتمثيل ملكية الأصول التقليدية، مما يمكّن من الحيازة المجزأة والتسوية الفورية.

في الوقت نفسه، محور اهتمام رئيسي آخر لرأس المال الاستثماري هو مشاريع البنية التحتية التي يمكن أن تصل إلى المستخدمين العاديين. تتميز هذه المشاريع بخفض الحواجز أمام استخدام العملات المشفرة، مما يسمح للمستخدمين غير الأصليين في الكريبتو بالوصول بسهولة إلى خدمات البلوكشين. تجذب تجريد المحفظة وتسجيل الدخول الاجتماعي وإيداعات وسحوبات العملات الورقية كلها الاستثمارات. حصلت RedotPay ببطاقة U على 47 مليون دولار في تمويل استراتيجي، وأكملت شركة الاستثمار Finary جولة تمويل السلسلة A بقيمة 29.4 مليون دولار، وجمعت شركة الحفظ Bron 15 مليون دولار في تمويل أولي. تعمل هذه المشاريع على خفض الحواجز أمام استخدام العملات المشفرة للمستخدمين، مما يمهد الطريق للموجة التالية من نمو المستخدمين.

DeFi: تعافٍ مطرد

أظهر DeFi أداءً ثابتاً في جولة التمويل هذه، حيث جمع حوالي 740 مليون دولار إجمالاً. ومع ذلك، مقارنة بأسواق التنبؤ والمدفوعات، كان حجم جولات التمويل الفردية أصغر بكثير. أصبحت منصة التداول اللامركزية Flying Tulip أفضل مشروع DeFi نقي تمويلاً بجولة تمويل أولية بقيمة 200 مليون دولار، تليها Lighter بـ 68 مليون دولار و Jito بـ 50 مليون دولار في استثمار استراتيجي. تعكس بيانات التمويل لعام 2025 موقفاً أكثر حذراً في التقييم من رأس المال الاستثماري تجاه قطاع DeFi. وفقاً لبيانات من The Block، تم إكمال أكثر من 530 جولة تمويل في DeFi في عام 2024، وهو رقم لم يتم الوصول إليه بوضوح في عام 2025.