في هذا الصباح، أعلن مؤسس Strategy مايكل سايلور عن المزيد من مشتريات البيتكوين (BTC) الممولة من التخفيف المباشر لقيمة أسهم MSTR الخاصة بمساهميه.
على الرغم من ضعف أداء MSTR مقارنة بـ BTC، رفض سايلور إعادة فرض حظر 31 يوليو على تخفيف قيمة الأسهم العادية.
في 31 يوليو 2025، قدمت Strategy توجيهات واضحة لمساهميها العاديين: "لن نصدر MSTR بأقل من 2.5 ضعف mNAV إلا لدفع الفوائد وتوزيعات الأرباح."
ولكن بعد أسبوعين فقط، في 18 أغسطس، قامت الشركة بمراجعة وعدها بتخفيف قيمة MSTR "عندما يُعتبر ذلك مفيدًا للشركة بطريقة أخرى."
استفادت Strategy وسايلور بشكل كامل من هذا التوجيه الملغى خلال الأسابيع الستة الماضية. على وجه التحديد، قامت الشركة بتخفيف قيمة أسهم MSTR العادية بمقدار 3,278,660 سهمًا من أجل إنفاق 1,132,700,000 دولار لشراء حوالي 10,010 BTC.
على الرغم من أن Strategy هي شركة خزينة BTC تُقيَّم على أساس قدرتها على تراكم BTC للمساهمين، إلا أن تلك المشتريات المخففة لم تساعد سهمها على التفوق على هذا المعيار.
منذ سعر إغلاقها البالغ 363.60 دولار في 18 أغسطس، انخفض MSTR بأكثر من 10% حتى وقت النشر.
خلال نفس الفترة الزمنية، انخفض BTC بنسبة 2% فقط.
بعبارة أخرى، كان أداء MSTR أقل من BTC بـ 800 نقطة أساس محرجة منذ إعادة تقديم عروضها المخففة للقيمة في السوق (ATM).
- من 18-24 أغسطس، قامت Strategy بتخفيف قيمة MSTR بمقدار 875,301 سهم مقابل 309.9 مليون دولار كعائدات صافية.
- من 26 أغسطس إلى 1 سبتمبر، تم تخفيف قيمة MSTR بمقدار 1,237,000 سهم مقابل 425.3 مليون دولار كعائدات صافية.
- خلال 2-7 سبتمبر، قامت Strategy بتخفيف قيمة MSTR بـ 591,606 سهم إضافي مقابل 200.5 مليون دولار كعائدات صافية.
- من 8-21 سبتمبر، قامت الشركة بتخفيف قيمة MSTR بمقدار 227,401 سهم مقابل 80.6 مليون دولار كعائدات صافية.
- مؤخرًا، كشفت الشركة عن 347,352 سهمًا مقابل 116.4 مليون دولار كعائدات صافية من 22-28 سبتمبر.
ذهبت جميع تلك العائدات تقريبًا لشراء BTC. بما في ذلك تخفيف قيمة MSTR المذكور أعلاه بالإضافة إلى عمليات جمع التمويل الأخرى مثل مبيعات الأسهم المفضلة، اشترت الشركة BTC بقيمة 356.9 مليون دولار من 18-24 أغسطس، و449.3 مليون دولار من 26 أغسطس إلى 1 سبتمبر، و217.4 مليون دولار من 2-7 سبتمبر، و159.9 مليون دولار من 8-21 سبتمبر، و22.1 مليون دولار من 22-28 سبتمبر.
اقرأ المزيد: مايكل سايلور يواصل تخفيف قيمة MSTR بعد تعديل وعده
تخفيف قيمة MSTR دفع ثمن 94% من مشتريات BTC منذ 18 أغسطس
في 18 أغسطس، كانت Strategy تمتلك 629,376 BTC. اليوم، تمتلك 640,031. دفع تخفيف قيمة MSTR ثمن معظم ذلك.
مول تخفيف قيمة MSTR مبلغ 1,132,700,000 دولار أو 94% من إجمالي مشتريات الشركة البالغة 1,205,600,000 دولار من BTC منذ 18 أغسطس.
كانت جميع هذه المبيعات ضمن نطاق تداول 1-2.5x مضاعف إلى صافي الأصول (mNAV) لـ MSTR الذي منعه وعد Strategy في 31 يوليو صراحةً حتى تخلت الشركة عن ذلك الوعد في 18 أغسطس.
في الواقع، لم يتم تداول MSTR خارج نطاق 1-2.5x mNAV منذ ديسمبر 2024.
من المثير للاهتمام أن عملية جمع التمويل الأخيرة للشركة من 22-28 سبتمبر لا تبدو مستنفدة بالكامل على مشتريات BTC. بمجرد الانتهاء من هذه المشتريات، إذا كانت الشركة تخطط لشراء المزيد، فقد تتغير هذه النسبة قليلاً.
على عكس جميع عمليات جمع التمويل السابقة حيث ذهب المبلغ الكامل تقريبًا من العائدات لشراء BTC، أنفقت الشركة 17.2% فقط من عائداتها الصافية البالغة 128.1 مليون دولار من 22-28 سبتمبر لشراء BTC.
بالطبع، لدى الشركة التزامات أرباح ربع سنوية للمساهمين المفضلين، لذلك قد لا يكون لديها ما يكفي من النقد لشراء المزيد من BTC. إذا كان الأمر كذلك، فسيظل الرقم المذكور أعلاه 94% دون تغيير.
لمدة أسبوعين فقط في أغسطس، تمت حماية مساهمي MSTR من التخفيف المستمر لقيمة قيادة Strategy.
منذ أن أعادت الشركة تقديم تخفيف قيمة MSTR، تضخم عدد أسهمها العادية بنسبة 1.2% بينما كان أداؤها أقل من معيار BTC بـ 800 نقطة أساس.
هل لديك نصيحة؟ أرسل لنا بريدًا إلكترونيًا آمنًا عبر Protos Leaks. للحصول على أخبار أكثر اطلاعًا، تابعنا على X، Bluesky، و Google News، أو اشترك في قناة YouTube الخاصة بنا.
المصدر: https://protos.com/94-of-strategys-bitcoin-buys-since-august-were-from-diluting-mstr/
